【商業(yè)與法治輿情觀察室 http://www.blaw.org.cn 快訊】：（新京報）
來源：新京報
“一沾免稅就漲停”，一個多月時間這樣的“神話”似乎已成過去式,。
自從王府井宣布獲得免稅牌照,，免稅概念在A股上市公司中成為追逐的對象。據(jù)新京報貝殼財經(jīng)記者不完全統(tǒng)計,，7月已有至少10家上市公布申請免稅牌照,，其中以百貨、零售公司居多,。
資本市場從不缺少炒作的概念,。Wind數(shù)據(jù)顯示，王府井近三個月內(nèi)漲幅為383.30%,，而作為免稅業(yè)龍頭的中國中免股價也是一路攀升漲超兩倍,。
不過，“后浪”并非如此強(qiáng)勁,，部分宣布申請免稅牌照的公司股價出現(xiàn)抱團(tuán)下跌,。對此，研究機(jī)構(gòu)表示,，在王府井將成為我國第八個擁有免稅牌照企業(yè)的背后,，免稅牌照大范圍放開的概率仍低，申請企業(yè)最終能否取得資質(zhì)存在不確定性,。
免稅牌照申請熱：10家上市公司爭當(dāng)下一個王府井,？
這一波免稅概念話題，由扎堆申請牌照引爆,。
7月23日,，中國中免強(qiáng)勢漲停，市值超過4000億元,。當(dāng)日晚間,，步步高、友阿股份,、中百集團(tuán)同時發(fā)布了申請免稅店資質(zhì)的公告,，7月24日晚間，東百集團(tuán)也加入“搶牌照”浪潮,。
今年下半年以來,，已經(jīng)有多家上市公司試圖緊急布局免稅業(yè)務(wù)。據(jù)貝殼財經(jīng)記者不完全統(tǒng)計,，僅7月就有10家上市公司申請免稅品經(jīng)營資質(zhì),，除了上述四家公司，還包括百聯(lián)股份,、嶺南控股,、鄂武商A,、大商股份、歐亞集團(tuán)和南寧百貨,。
記者注意到,，截至目前，申請免稅牌照的上市公司主要分為三類,，包括百貨零售業(yè),，如友阿股份、大商股份等,；旅游企業(yè),，如嶺南控股等，以及地產(chǎn)業(yè),，如格力地產(chǎn),。
不過，值得一提的是,，截至目前,，只有王府井成功申請免稅牌照，并在一個月之后的7月8日宣布,，擬投資5億元設(shè)立全資子公司北京王府井免稅品經(jīng)營有限責(zé)任公司,，用于開展免稅品經(jīng)營等業(yè)務(wù)。同時,，根據(jù)實(shí)際經(jīng)營需要,，將新增免稅品經(jīng)營這一經(jīng)營范圍。
海南離島免稅新政于7月1日落地執(zhí)行,，海南自由貿(mào)易港官方網(wǎng)站發(fā)布解讀文章稱,，本次調(diào)整是海南離島免稅購物政策史上最大調(diào)整，其中一大重要變化即為“鼓勵適度競爭”,。受此影響,，免稅概念成為資本市場上的香餑餑。
概念炒得飛起,，上市公司入局免稅企業(yè)卻存在眾多不確定性,。記者看到,，幾家公司發(fā)布的公告內(nèi)容幾乎雷同：“公司目前的主營業(yè)務(wù)仍為有稅商品的零售業(yè)務(wù),，申請免稅品經(jīng)營資質(zhì)的工作目前還處于初期申請階段，最終能否取得資質(zhì)存在重大不確定性,?！?/span>
面對火爆的免稅概念，也有股民替上市公司“著急”,。6月22日,，有投資者在互動平臺上提問重慶百貨是否有申請免稅牌照的意向,，或者正在審批。該公司回應(yīng),，就免稅品經(jīng)營資質(zhì)事項,，公司已向有關(guān)政府部門進(jìn)行了詳細(xì)咨詢，公司暫不具備申請資質(zhì),。
股價“神話”破滅,，多公司官宣后抱團(tuán)下跌
“一沾免稅就漲停”,，近一個月來已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)心照不宣的事實(shí),。
6月9日晚間，王府井發(fā)布公告稱,，于當(dāng)日收到控股股東北京首都旅游集團(tuán)有限責(zé)任公司轉(zhuǎn)發(fā)的《財政部關(guān)于王府井集團(tuán)股份有限公司免稅品經(jīng)營資質(zhì)問題的通知》,，授予公司免稅品經(jīng)營資質(zhì)，允許公司經(jīng)營免稅品零售業(yè)務(wù),。
這意味著,，繼中免、日上免稅等之后,，王府井將成為我國第八個擁有免稅牌照的企業(yè),。
實(shí)際上，從今年5月初,，市場頻頻傳出王府井申報免稅牌照的消息,，該公司股價自此開始飆升。雖然彼時被懷疑有內(nèi)幕交易,，不過,，在公告發(fā)布后，王府井于6月10日之后又連拉4個漲停板,，股價并在一段時間內(nèi)持續(xù)上揚(yáng),。Wind數(shù)據(jù)顯示，王府井近三個月內(nèi)漲幅為383.30%,，近一年內(nèi)漲幅為291.87%,。
而作為免稅業(yè)龍頭的中國中免，從年內(nèi)的低值66.25元/股,，一路攀升到截至7月24日的228.5元/股,，體量已經(jīng)超過4000億元。
不過,，7月24日收盤,，中國中免、王府井以及此前宣布布局免稅業(yè)務(wù)的鄂武商A、百聯(lián)股份均跌停,；7月27日,，這四家公司股價延續(xù)下跌趨勢。
這股“東風(fēng)”已經(jīng)過了,？從股價上看,，后來者并沒有延續(xù)王府井股價的長期走強(qiáng)。其中,，7月20日,，大商股份官宣已經(jīng)提交免稅資質(zhì)申請后，連拉兩個漲停板,，但從7月23日開始股價下跌,，7月24日股價幾乎被“打回原形”，7月27日延續(xù)了跌勢,。
而7月23日發(fā)布同樣公告的南寧百貨僅收獲一個漲停,，7月24日跑步進(jìn)場的友阿股份、步步高和中百集團(tuán),，甚至沒有拿到一個漲停,。時至7月27日，僅友阿股份股價微漲,，其余兩家公司股價均下跌,。
坐擁免稅牌照企業(yè)僅7家，多金or泡沫
正因為免稅牌照具有稀缺性,，才會引發(fā)市場騷動,。公開資料顯示，我國對免稅業(yè)實(shí)行“統(tǒng)一經(jīng)營,、統(tǒng)一組織進(jìn)貨,、統(tǒng)一制定零售價格、統(tǒng)一制定管理規(guī)定”的政策,，各類免稅業(yè)態(tài)均以授權(quán)牌照,、制定專營公司的模式運(yùn)營。而在王府井之前,，我國獲得免稅牌照的企業(yè)僅有7家,，分別是中國免稅品（集團(tuán)）有限責(zé)任公司、日上免稅行有限公司,、海南省免稅品有限公司,、珠海市免稅企業(yè)集團(tuán)有限公司、深圳市國有免稅商品（集團(tuán)）有限公司,、中國出國人員服務(wù)有限公司,、哈爾濱中僑免稅品有限責(zé)任公司。
“過去,，免稅牌照的發(fā)放非常嚴(yán)格,，據(jù)我所知，有一些央企曾經(jīng)申報過,，但沒有完全拿下來,。王府井的免稅牌照確實(shí)在一定程度上意味著政策松動的跡象。不過,，總體來說,，免稅店要經(jīng)過海關(guān)總署審批才能夠設(shè)立，并且只能向規(guī)定對象銷售免稅商品,，其申請資質(zhì)較難,，要經(jīng)過多個部門審批，而經(jīng)營資質(zhì)的審核非常嚴(yán)格且復(fù)雜,，對企業(yè)的細(xì)節(jié)要求也很高,，建議重點(diǎn)關(guān)注確定性強(qiáng)的公司?！币蝗谭治鰩煂τ浾弑硎?。
這一分析師表示，真正的免稅公司還要看牌照含金量,，因為本身是商業(yè)百貨,，免稅店的地理位置和實(shí)際經(jīng)營狀況也非常重要。“免稅店是消費(fèi)額很高的商業(yè)業(yè)態(tài),，有強(qiáng)大的消費(fèi)力才能支撐得起,。”
貝殼財經(jīng)記者注意到,，從2019年開始,，中國中免開始專注免稅業(yè)務(wù)，將全資子公司國旅總社100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給控股股東中國旅游集團(tuán),。2019年年報顯示,，中國中免實(shí)現(xiàn)營收480億元，扣非凈利潤為38.3億元,，毛利率高達(dá)49.40%,，而2017年和2018年毛利率為29.82%和41.46%。
如此高的毛利率,，在新冠肺炎疫情這只“黑天鵝”沖擊下,，中國中免也未能幸免。根據(jù)該公司發(fā)布的2020年半年度業(yè)績快報,，2020年上半年實(shí)現(xiàn)營收為190.09億元,，同比減少22.02%,；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利9.31億元，同比減少71.73%,。公司對此解釋稱,，主要原因系報告期內(nèi)受新冠肺炎疫情的影響，免稅門店客源同比大幅下降,，導(dǎo)致銷售收入降低所致,。
國泰君安證券研究指出，免稅店依據(jù)牌照不同,，可以分為4種類型,，即出境免稅（包括口岸和市內(nèi)）、離島免稅,、進(jìn)境免稅,、歸國人員入境免稅。最為人所熟知的,，是以機(jī)場為代表的出入境免稅店以及以三亞海棠灣為代表的離島免稅店,。
免稅市場的規(guī)模有多大？ 中信建投證券研究指出,，2019年末,，國內(nèi)免稅規(guī)模約超500億元，預(yù)計到2025年,，國內(nèi)免稅總空間有望突破1600億元,，長期望突破2000億元。
但免稅店并非一本萬利,，早在2017年,， 韓亞免稅店就因營業(yè)狀況不佳停止?fàn)I業(yè)。
“現(xiàn)在談業(yè)績還為時尚早,，免稅牌照的確是巨大利好,，但上市公司的業(yè)績表現(xiàn)同樣重要，或多或少可能存在泡沫情況,?！鄙鲜龇治鰩煂τ浾弑硎尽?/span>
百貨業(yè)確實(shí)需要一個新的增長點(diǎn),。東方證券分析師張凱琳表示,，近期免稅賽道呈現(xiàn)百家爭鳴的趨勢，百貨業(yè)正在擁抱免稅開放新機(jī)遇,。若能借助免稅紅利,，重新進(jìn)行供應(yīng)鏈整合，可重奪線下場景優(yōu)勢,，增加客流,，從而帶動整體業(yè)績上升,。
新京報貝殼財經(jīng)記者 張澤炎 編輯 王進(jìn)雨 校對 柳寶慶
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