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【商業(yè)與法治輿情觀察室 http://www.blaw.org.cn 快訊】：（企業(yè)觀察報(bào)）

原標(biāo)題：直銷收入同比增逾2倍 貴州茅臺(tái)(1672.000, 2.00, 0.12%)上半年凈利增13%

27日水井坊(64.470, -0.31, -0.48%)發(fā)布第一份白酒行業(yè)半年報(bào),，上半年?duì)I收凈利潤均下滑50%以上,，給白酒公司上半年業(yè)績蒙上一層陰影，市場對(duì)貴州茅臺(tái)半年報(bào)情況也更加關(guān)注,。從整體情況來看,，貴州茅臺(tái)在今年上半年新冠疫情大背景下繼續(xù)保持增長勢頭,，實(shí)現(xiàn)了營收、凈利的雙位數(shù)增長,。

值得注意的是,，今年上半年貴州茅臺(tái)直銷渠道發(fā)力明顯，直銷業(yè)務(wù)收入同比增長221%,。上半年,，貴州茅臺(tái)營收的增加也主要來自茅臺(tái)酒,，公司解釋稱，主要是因?yàn)殇N售渠道調(diào)整及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化,。

營收凈利均雙位數(shù)增長

7月28日晚間,，貴州茅臺(tái)發(fā)布半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入439.53億元,，同比增長11.31%,；實(shí)現(xiàn)凈利潤226.02億元，同比增長13.29%,；基本每股收益17.99元,。另外，報(bào)告期內(nèi),，完成基酒產(chǎn)量4.81萬噸,，其中茅臺(tái)酒基酒產(chǎn)量3.67萬噸、系列酒基酒產(chǎn)量1.14萬噸,。

2020年被貴州茅臺(tái)定義為“基礎(chǔ)建設(shè)年”,，與之相伴，貴州茅臺(tái)也在年初時(shí)調(diào)低了今年目標(biāo),，將全年總營收目標(biāo)定在增長10%,，相較于2016年以來的高增長有所放緩。從營業(yè)總收入來看,，2020年上半年,，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入456.34億元，相較于2019年上半年的411.73億元,，同比增長10.83%,，從半年度視角來看，基本實(shí)現(xiàn)了增長10%的目標(biāo),。

不過,，分季度看，貴州茅臺(tái)在二季度也受到一定影響,，貴州茅臺(tái)二季度收入及利潤的增速,，較2020年一季度及2019年二季度均有所放緩。2020年一季度,，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入252.98億元,，同比增長12.54%，凈利潤130.94億元,，同比增長16.69%,；第二季度，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入203.36億元,，同比增長8.79%,，凈利潤95.08億元,，同比增長8.92%。

貴州茅臺(tái)表示,，上半年公司主要指標(biāo)保持兩位數(shù)增長,，為完成全年目標(biāo)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

直銷收入同比增逾2倍

值得注意的是,，貴州茅臺(tái)二季度直銷情況表現(xiàn)亮眼,。增加直銷渠道是貴州茅臺(tái)自去年以來就在大力推進(jìn)的事情，進(jìn)入2020年增加直銷渠道的步伐并未放緩,，年初和6月份,，貴州茅臺(tái)兩次大批量簽約區(qū)域商超渠道。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì),，截至目前公司已簽約商超渠道超50家,。直銷渠道對(duì)業(yè)績的增厚作用在半年報(bào)中也得到較好體現(xiàn)。

分業(yè)務(wù)來看,，今年上半年,，貴州茅臺(tái)直銷渠道實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入51.5億元,，占營收的比重為11.7%,，這也是公司直銷業(yè)務(wù)收入首次突破10%。而且主要是在二季度實(shí)現(xiàn)的,，今年一季度,，貴州茅臺(tái)直銷營收為19億元，也就是說二季度貴州茅臺(tái)直銷業(yè)務(wù)收入環(huán)比增長171%,；另外,，2019年上半年貴州茅臺(tái)直銷業(yè)務(wù)收入為16.02億元，同比來看,，貴州茅臺(tái)今年上半年較2019年上半年直銷業(yè)務(wù)收入增長221%,。

另外，今年上半年,，貴州茅臺(tái)營收增長幾乎全部來自茅臺(tái)酒,，系列酒則幾無增長。上半年,，貴州茅臺(tái)共銷售茅臺(tái)酒392億元,，同比增長12%，銷售系列酒46.5億元,，和去年上半年持平,。相比去年上半年，茅臺(tái)酒的營收增加了45億元,。貴州茅臺(tái)對(duì)此解釋稱,，主要來自于銷售渠道調(diào)整及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化,。

北上資金二季度加倉

從股東層面看，貴州茅臺(tái)依然受到機(jī)構(gòu)青睞,。

半年報(bào)顯示,，北上資金（香港中央結(jié)算有限公司）持股比例由一季度末的8.02%增加至8.45%；珠海瑞豐匯邦資產(chǎn)管理有限公司的瑞豐匯邦三號(hào)私募基金和人壽保險(xiǎn)旗下的普通保險(xiǎn)產(chǎn)品在二季度均增持了貴州茅臺(tái),，增持?jǐn)?shù)量分別為4.94萬股和10.39萬股,；另外，貴州金融控股集團(tuán)新進(jìn)入貴州茅臺(tái)第十大股東,，期末持股348.72萬股,，持股占比0.28%，而一季度末持股0.32%的中國工商銀行(5.020, 0.04, 0.80%)-上證50交易型開放式指數(shù)證券投資基金退出了前十大股東名單,。

從基金重倉股的持倉市值情況看,，貴州茅臺(tái)依然牢牢占據(jù)公募第一大重倉股。數(shù)據(jù)顯示,，截至今年二季度末,，共有1109只基金重倉持有貴州茅臺(tái)，持倉市值高達(dá)591億元,，創(chuàng)下了公募基金持倉單一股票市值的最高紀(jì)錄,。

安信證券表示，貴州茅臺(tái)基本面強(qiáng)勁,，時(shí)間過半,、任務(wù)過半，貴州茅臺(tái)保持行業(yè)最佳增長質(zhì)量和確定性,，并表示貴州茅臺(tái)受益自營直銷增量,，均價(jià)提升明顯，預(yù)計(jì)全年均價(jià)提升較為顯著,，后續(xù)公司渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化繼續(xù),，企業(yè)團(tuán)購也將持續(xù)推廣和落地。

華安證券(8.000, 0.22, 2.83%)表示,，貴州茅臺(tái)進(jìn)入產(chǎn)能釋放新周期,，量價(jià)齊升仍可期。2020~2025年,，貴州茅臺(tái)基酒可支持茅臺(tái)酒銷量年復(fù)合增長約4%~6.3%,，市場擴(kuò)容和份額增長可保障以產(chǎn)定銷。通過調(diào)漲出廠價(jià),、調(diào)產(chǎn)品和渠道結(jié)構(gòu),，茅臺(tái)酒均價(jià)未來有望年增5%~10%。茅臺(tái)酒地位獨(dú)一無二,，品牌力超強(qiáng),，抗經(jīng)濟(jì)波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng),。