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【商業(yè)與法治輿情觀察室 http://www.blaw.org.cn 快訊】：（券商中國）

一則來源為上海證券交易所的單賬戶年化收益的統(tǒng)計數(shù)據(jù),，在行業(yè)里激起了不小的浪花,。

該數(shù)據(jù)顯示，A股散戶,，無論是賬戶在10萬以下的“超級小散”,，還是資金量在千萬級別以上的超高凈值人群，2016年1月至2019年6月期間,，單賬戶平均年度收益均為負值,，只有機構(gòu)投資者和公司法人投資者在此統(tǒng)計區(qū)間內(nèi)實現(xiàn)了單賬戶的平均年化正收益。

此外,，值得警醒的是,，個人投資者（賬戶資金量在0-1000萬以上不等）、機構(gòu)投資者,、公司法人投資者在統(tǒng)計區(qū)間內(nèi)依靠擇時均未能實現(xiàn)盈利,，僅有機構(gòu)投資者和公司法人投資者依靠選股實現(xiàn)了正收益。

“投資者主動參與資本市場是沒有效率的,，而專業(yè)機構(gòu)參與資本市場是有效率的,。換句話說，資本市場機構(gòu)化是一個大趨勢,，這是大家會逐漸意識到并形成的共識,。”一位券商研究人士表示,。

這也意味著,，A股市場的有效性正在提升，算法交易不斷迭代升級,，普通投資者越來越不適合參與短線交易機會,，應(yīng)樹立中長期投資理念，借道專業(yè)資產(chǎn)管理機構(gòu)參與資本市場,。

散戶虧錢,，機構(gòu)賺錢

上海證券交易所數(shù)據(jù)顯示，個人投資者,，從2016年1月-2019年6月的統(tǒng)計區(qū)間,，無論資金體量如何，但賬戶年化收益均為負值,，只有機構(gòu)投資者和公司法人投資者單賬戶實現(xiàn)了平均正收益,。

具體來說，統(tǒng)計區(qū)間內(nèi),，市值10萬元以下的散戶,，單賬戶平均年化收益為-2457元,，擇時收益為-774元，選股收益為-1532元,，交易成本為151元,；市值在10萬-50萬元的散戶，近三年平均年化收益為-6601元,，擇時收益為-3018元,，選股收益為-2433元，交易成本為1140元,；市值在50萬-300萬的散戶,，單賬戶平均年化收益為-30443元，擇時收益為-15558元,，選股收益為-10171元,，交易成本為4714元。

市值在300萬元以上的散戶平均下來同樣虧錢,。市值在300萬-1000萬元的散戶平均年化收益為-164503元,，擇時收益為-80767元，選股收益為-65269元,，交易成本為18466元,；市值在1000萬元以上的超級“大戶”，近三年平均年化收益為-89890元,，擇時收益為-411584元,，選股收益為402271元，交易成本為80577元,。

統(tǒng)計時間范圍內(nèi)，機構(gòu)投資者在A股的投資收益頗豐,。數(shù)據(jù)顯示,，機構(gòu)投資者近三年平均年化收益為1344.77萬元，擇時收益為-417.69萬元,，選股收益為1807.48萬元,，交易成本為45.03萬元；公司法人投資者近三年的平均年化收益為2344.09萬元,，擇時收益為-1476.64萬元,，選股收益為3824.46萬元，交易成本為37361元,。

不難看出,，無論是虧錢的散戶還是賺錢的機構(gòu)投資者，依靠擇時都無法實現(xiàn)正收益,。

“擇時只是一種神話,。而選股方面,，擁有的資源越多，資金量越大,，在選股上就越能體現(xiàn)出優(yōu)勢,，因為只有真正有錢有資源的人才能有效地去收集信息、識別信息,、解讀信息,，最后利用信息做出正確的選擇?！鄙虾ＷC券基金研究中心負責人劉亦千告訴券商中國記者,。

此外，市值10萬到1000萬之間,，同等規(guī)模條件下,，單位規(guī)模的交易成本資金量越小的成本越高，市值1000萬以上的交易成本明顯更少,，說明頻繁的交易也是投資失敗的一個重要因素,。

不只個人投資者在A股市場擇時普遍失效，機構(gòu)投資者在擇時上的損耗也大于收益,。如果是個人投資者以購買基金的形式參與資本市場,，擇時亦對基民回報有明顯拖累。

上海證券此前一份研究報告顯示,，絕大部分產(chǎn)品的投資者回報都落后于產(chǎn)品收益,；其次，市場環(huán)境越復(fù)雜,，擇時成功率越低,；投資者擇時創(chuàng)造的正回報水平遠小于擇時造成 的業(yè)績拖累；具有更好流動性的產(chǎn)品并未改善投資者擇時效益,，它們受市場環(huán)境的影響更為劇烈,。

這也解釋了為什么“基金賺錢而投資者虧錢”的現(xiàn)象。即投資者在最近三年內(nèi)的擇時效益普遍不佳,，絕大部分的投資者在擇時過程中并沒有創(chuàng)造更好的收益,，反而是拉低了投資者回報水平。

公募基金上半年利潤達到7268.52億

作為機構(gòu)投資者的重要組成部分,，公募基金正在給投資者帶來實實在在的豐厚回報,，“炒股不如買基金”的理念愈發(fā)深入人心。

公開數(shù)據(jù)顯示,，2019年公募基金實現(xiàn)利潤總額1.17萬億元,，創(chuàng)下歷史新高。其中,，混合型和股票型是盈利的主要來源,，全年利潤總額分別為5218.26億元,、2993.08億元。其次是貨幣型和債券型公募基金,，全年利潤總額分別為1967.81億元,、1398.71億元。

最新披露的公募基金2020年二季報顯示,，2020年上半年納入統(tǒng)計的9381只公募基金產(chǎn)品上半年合計利潤達到7268.52億元,。

從基金公司來看，上半年盈利前三分別是易方達基金,、廣發(fā)基金和匯添富基金,。具體來看，易方達基金旗下276只基金產(chǎn)品,，上半年利潤總額達到了483.57億元,；廣發(fā)基金旗下有319只基金產(chǎn)品，上半年利潤總額為461.18億元,；匯添富基金旗下228只基金,，上半年利潤總額為401.07億元。

另外,，2020年上半年有22家基金公司公募基金產(chǎn)品總利潤突破了100億,，有11家基金公司公募基金產(chǎn)品總利潤突破了200億，分別是易方達基金,、廣發(fā)基金,、匯添富基金、富國基金,、華夏基金,、南方基金、嘉實基金,、中歐基金,、興證全球基金、工銀瑞信基金和交銀施羅德基金,。