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【商業(yè)與法治輿情觀察室 http://www.blaw.org.cn 快訊】：（鈦媒體APP）

聯(lián)合辦公企業(yè)WeWork的“中國學徒”也過得不如意,。

8月6日晚，優(yōu)客工場公告稱，鑒于當前的資本市場狀況,，公司決定目前不進行擬發(fā)行的證券的發(fā)售和出售,，正在考慮其他替代方案,。

所謂的其它替代方案或許是借殼上市,。7月8日，納斯達克上市公司Orisun Acquisition Corp.（歐利森并購公司,，下稱“歐利森”）宣布,，已經和優(yōu)客工場達成合并協(xié)議，預計合并后公司總價值達7.69億美元,，新公司將以新的股票代碼在納斯達克交易所交易,。

估值縮水7成

資料顯示，歐利森2018年10月22日注冊成立于美國特拉華州,，總部位于紐約,，業(yè)務范圍涵蓋企業(yè)或實體合并、資產收購,、股份收購等,。

根據協(xié)議，歐利森的全資子公司Ucommune International將收購優(yōu)客工場,。收購完成后,，優(yōu)客工場的股東和管理層將獲得Ucommune International 7000萬股普通股。此外,，優(yōu)客工場的股東也有權獲得Ucommune International額外400萬股普通股的獲利對價,，但前提是優(yōu)客工場要在2020年、2021年和2022年的凈收入達到特定目標,，或在一定期限內使股價達到特定標準,。

據了解，二者合并后的估值,，是優(yōu)客工場按照EV/revenue的模型標準,，即按2021年預計凈收入的4.01倍計算得出。也就是說，優(yōu)客工場預計2021年凈收入為1.92億美元,，約合人民幣13.35億元,。此外，2018年11月D輪融資后,，優(yōu)客工場估值為28.57億美元,，目前已大幅縮水73%。

據IPO早知道報道,，一接近該交易的投行人士透露,，最快能在第三季度即走完全部流程。

或受WeWork影響

2019年底,，優(yōu)客工場向SEC遞交了招股書,，一般而言，遞交招股書后一個月公司即可掛牌上市,，但優(yōu)客工場的流程卻遲遲未完成。這或許不僅是優(yōu)客工場自身的原因,。

2019年8月,，第一家共享辦公企業(yè)WeWork遞交招股書后，美國資本市場反響劇烈,。成立9年卻仍未盈利,，讓WeWork飽受二級市場投資者的質疑。2016-2018年,，WeWork營收分別為4.36億美元,、8.86億美元和18.21億美元；凈虧損分別為4.29億美元,、9.33億美元和19.27億美元,。

“在我們看來，為沒有實現(xiàn)盈利的企業(yè)提供慷慨資金的日子已經結束了,?！蹦Ω康だ紫绹善辈呗詭熗栠d表示。數日內,，WeWork估值從470億美元被下調至250億美元,，再到120億美元。此后,，福布斯更是將WeWork的最新估值調至28億美元,。壓力之下，WeWork不得不選擇推遲IPO,。

2020年5月,，WeWork第二大股東軟銀在財報中提到，與WeWork投資相關的部分損失為46億美元,，財報發(fā)布會上,，軟銀集團創(chuàng)始人兼CEO孫正義甚至直接稱向WeWork投資數十億美元之舉是“愚蠢的”,。

三年虧損14億

一般而言，聯(lián)合辦公企業(yè)的經營模式可以概括為“二房東”模式,，即租房-裝修-出租,，賺的是中間的差價，但目前的市場現(xiàn)狀是,，租金差價難以覆蓋裝修及運營成本,；而且租金收入并不穩(wěn)定，極易受到經濟形勢及市場環(huán)境的影響,，但支出卻無法收回,，因此聯(lián)合辦公企業(yè)普遍難以盈利。

招股書顯示,，優(yōu)客工場2017年,、2018年及2019年前九個月的營收分別為1.67億元、4.49億元,、8.75億元,，復合增長率達到209.9%；但虧損卻逐年擴大,，三個階段分別為3.73億元,、4.45億元、5.73億元,。不難發(fā)現(xiàn),，2019年前九個月的虧損已經超過去年全年，而較2018年同期相比,，擴大了111%,。

不過，今年4月18日,，創(chuàng)始人毛大慶稱,，優(yōu)客工場在2019年實現(xiàn)了盈利，實現(xiàn)收入3780萬元,、同比增長191%,，實現(xiàn)凈利潤300萬元。

此外,，租房產生的大量前期投入,，使得聯(lián)合辦公企業(yè)的資金鏈始終處于緊張狀態(tài)。招股書顯示,，優(yōu)客工場經營活動產生的現(xiàn)金流一直是凈流出狀態(tài),，2017年、2018年、2019年前九個月,，經營活動現(xiàn)金流凈額分別為-1.52億元,、-5207萬元和-2.32億元。

毛大慶曾在去年底表示,，美國的投資人也認為聯(lián)合辦公這條賽道必須要打開,，不能讓WeWork上市的陰影阻擋國內選手的道路，所以他們都希望優(yōu)客工場能夠帶領這個行業(yè)殺出重圍,。在業(yè)內人士看來,，優(yōu)客工場的上市或是迫于股東及投資人的壓力，或是出于對資金及市場認可的渴求,。

如今,，獨立上市變成借殼上市，但也是一種途徑,。能否持續(xù)盈利,，才是優(yōu)客工場和整個共享辦公行業(yè)最大的問題。

原標題：優(yōu)客工場終止獨立上市,，估值大跌縮水7成

來源：鈦媒體APP（本文首發(fā)鈦媒體,，作者 | 石萬佳）