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公緒華，清華大學工學博士,，深圳達晨財智創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司董事總經(jīng)理,，負責并專注于高端裝備制造,、信息技術(shù)、軍民融合等領(lǐng)域投資,。曾長期在空軍裝備部門工作,，熟悉國內(nèi)軍工集團業(yè)務及配套體系，對高端裝備制造和信息化技術(shù)的發(fā)展路線有深入研究,。典型投資案例：安博通（688168）,、鑫精合、鋮昌科技,、普達迪泰,、犀思云等。
觀點集錦
軍工領(lǐng)域標的具有長期投資價值
軍工領(lǐng)域投資需要專業(yè)知識輔助決策
軍轉(zhuǎn)民,、民參軍 兩個維度都有優(yōu)良投資標的
北斗正式全球組網(wǎng) 投資人看好這個行業(yè)應用
芯片領(lǐng)域投資有前景 也需要足夠耐心
2022將是5G基礎(chǔ)設(shè)施投資峰值年 之后將轉(zhuǎn)向5G應用領(lǐng)域
采訪摘要
軍工領(lǐng)域標的具有長期投資價值
第一財經(jīng) 高遠：感謝公總通過遠程的方式接受第一財經(jīng)的專訪,。在國際和地區(qū)局勢出現(xiàn)一些波動的時候,，投資者才會關(guān)注到軍工領(lǐng)域的投資標的。在您看來,，這一領(lǐng)域是否具有長期投資價值和關(guān)注的必要,？
達晨財智創(chuàng)投 公緒華：應該說是一個非常值得重點投資并且長期關(guān)注的領(lǐng)域。
第一,、我們國家的整體軍費近幾年每年都保持5%以上的增長,，軍費的總投入是整個行業(yè)發(fā)展的一個源頭的支持。
第二,、就經(jīng)濟來說,，我們整個近幾年的GDP也在持續(xù)的高速增長，但是軍費整體的負擔在我們GDP占比還比較偏小,，2019年占GDP總額只有1.2%,，在常任理事國中也是最低的。
第三,、軍費長期的投入,，我們國家整體軍貿(mào)業(yè)務的增長這兩年比較明顯。10年以前我們是一個軍貿(mào)進口國,，經(jīng)過這些年的發(fā)展,，你可以看到中國生產(chǎn)的武器裝備在海外的市場受到很大的歡迎。
第四,、國內(nèi)的整個的宏觀政策,，也較利好這個行業(yè)的發(fā)展。比如說像軍民融合,、自主可控,、國產(chǎn)化替代等，國家一直出臺各種政策,，歡迎和鼓勵各類的民營資本和民營企業(yè)進入到這一領(lǐng)域,。
軍工領(lǐng)域投資需要專業(yè)知識輔助決策
第一財經(jīng) 高遠：一些軍工類的投資標的對于中小投資者來說并不容易被了解和掌握，所以您認為他們是否應更多去關(guān)注軍民融合的方向,？
達晨財智創(chuàng)投 公緒華：對于中小投資來講的話,，它的投資渠道有兩種。
一種在二級市場,，軍工類的概念股,，這個有公開的信息，比如像中航沈飛,，承擔軍機艦載機的生產(chǎn),；內(nèi)蒙一機承擔國內(nèi)的坦克生產(chǎn)。通過公開信息都能夠了解到它們的經(jīng)營情況、財務情況,、發(fā)展規(guī)劃,。這個相對來說還比較透明的。
第二類渠道就是在一級市場,，選擇一些優(yōu)質(zhì)的標的來進行投資,。
它會存在一定的信息的壁壘，這也是這個行業(yè)特點,。對于投資人來講,，要突破壁壘,，自己要有能力,，通過多種渠道去獲取到有價值的信息來輔助決策再投資。
還有一部分就是選擇一些專業(yè)化的基金,，從LP的形式來去進入這個領(lǐng)域,，這應該說對于中小投資者來講都是相類同的道理。
軍轉(zhuǎn)民,、民參軍 兩個維度都有優(yōu)良投資標的
第一財經(jīng) 高遠：您認為在軍民融合當中,，最具有民用功能，又能商業(yè)化非常成功的軍民融合的領(lǐng)域在哪個方面,？
達晨財智創(chuàng)投 公緒華：這里涉及到兩個問題,，一個是軍轉(zhuǎn)民，一個是民參軍,。
從軍轉(zhuǎn)民的角度講,，就會涉及到一些落地產(chǎn)業(yè)化是否成功的問題。我們知道長安汽車就是一個例子,，長安汽車的控股公司是兵器裝備集團,，現(xiàn)在長安汽車應該也是自主品牌里面比較知名的一個品牌了。
從民參軍的角度講,，很多民營企業(yè)參與到軍工核心或相關(guān)外圍一些配套領(lǐng)域,、以及包括典型的產(chǎn)品、系統(tǒng)級產(chǎn)品,，比如三一重工,。還有在二級市場熟知的像景嘉微、雷科防務,，天海防務這一類企業(yè),，也是非常典型的民參軍的企業(yè)，整個軍工行業(yè)的一些潛在的機會,，這里面能有誕生市值比較大企業(yè)的機會,。在航天領(lǐng)域、航空領(lǐng)域,、信息化裝備,、 新材料,、復合材料、高溫合金等等,。以及代表新一代作戰(zhàn)趨勢的,，像無人化作戰(zhàn)、機器人,、無人化作戰(zhàn)平臺,，包括隱身材料等等這種應該說都是有很大的機會，也具備商業(yè)化前景,。
但這里面我需要強調(diào)一點,，大部分來有軍民兩用的或者是軍民復用的一些特性。
北斗正式全球組網(wǎng) 投資人看好這個行業(yè)應用
第一財經(jīng) 高遠：達晨是很早就參與到了北斗相關(guān)的領(lǐng)域的投資,，在二級市場北斗相關(guān)概念的標的已經(jīng)有了幾波投資熱潮的涌動,，您認為接下來北斗組網(wǎng)完成后會持續(xù)影響哪些領(lǐng)域的投資機會呢？
達晨財智創(chuàng)投 公緒華：整個北斗三代組網(wǎng)完成以后,，更多帶來的類似于各種行業(yè)應用的升級,，比如說像國內(nèi)的交通、貨車客車運輸,、貨船運輸,、軍用特種行業(yè)的應用、監(jiān)測,、遙感,、也包括凡是需要定位導航的領(lǐng)域。它具備更高性價比的推廣的前景和條件,。因為它的成本低,、效能更好，推廣的壁壘就越來越低,。
我認為現(xiàn)在和未來已經(jīng)有很多的裝備,、產(chǎn)品推出了雙模的制式，也就是 GPS北斗都有的導航組合模式的產(chǎn)品,。未來要達到和GPS同等的應用場景和需求量,。所以在各種下沉行業(yè)應用、智慧農(nóng)業(yè),、智慧水務,、智慧交通、智慧城市,、所有涉及的智慧概念的,，北斗三代都會發(fā)揮很重要的作用，要替代原來的GPS，甚至有可能超越,。
芯片領(lǐng)域投資有前景 也需要足夠耐心
第一財經(jīng) 高遠：芯片是各國競爭的焦點,，甚至會影響信息安全，您認為當下國內(nèi)軍工芯片的投資機會到來了嗎,？是否有長期投資價值,？
達晨財智創(chuàng)投 公緒華：肯定是值得長期價值投資的。在這個領(lǐng)域我們屬于后期的追趕者,，歐美國家在這個領(lǐng)域一直比較領(lǐng)先,。如果說沒有像華為事件的話，國際之間的合作的平衡還不會說被打破,，在國際上有做系統(tǒng)的,、有做分系統(tǒng)的、有做芯片的,，但是從整個華為事件中美之間的貿(mào)易摩擦為代表,，特別在軍工領(lǐng)域，歐美對我們的限制是一直存在,。
歐美對我們中國一直有武器裝備禁售的規(guī)定，不管是系統(tǒng)層面還是芯片領(lǐng)域,，這個領(lǐng)域我們要實現(xiàn)自己掌握核心的技術(shù),，特別是在芯片的自主設(shè)計、自主生產(chǎn),、自主測試,、自主流片等整個環(huán)節(jié)，要具備完全自主可控的能力,，這勢在必行,，也是剛需。
那么在資本市場來講,，國家層面上設(shè)立了國家集成電路大基金,，幾千億的規(guī)模來投這個行業(yè)；去年開始科創(chuàng)板設(shè)立,，也是鼓勵集成電路,、半導體材料這些資金投入周期比較長，資金比較大,，同時見效比較慢,、可以允許沒有利潤的企業(yè)先上市，我們也在這一領(lǐng)域一直在投資,。
但是整個芯片的投資它是一個長周期的過程,，它是一個典型的 to B行業(yè)，也是長時間價值投資的領(lǐng)域，這需要大家有足夠的耐心,。
2022將是5G基礎(chǔ)設(shè)施投資峰值年 之后將轉(zhuǎn)向5G應用領(lǐng)域
第一財經(jīng) 高遠：目前我國在5G專例技術(shù)方面 有很多關(guān)鍵領(lǐng)域居世界首位,， 軍工領(lǐng)域投資也涉及一部分5G概念的先進技術(shù)，在您看來就這一領(lǐng)域的投資標的是不是估值有過高的問題,？投資者在選擇時應該注意什么,？
達晨財智創(chuàng)投 公緒華：總體來講的話估值會比較高，但是估值是與整個市場發(fā)展和行業(yè)的發(fā)展相匹配的,。從整個5G的發(fā)展來講,，根據(jù)我們的一些數(shù)據(jù)分析，大概在2022年會達到一個高峰,，也就是整個基礎(chǔ)建設(shè),、基站的建設(shè)會達到高峰，后面就會逐年下降,。
在這個過程中,，特別是隨著5G基建的建設(shè)，相關(guān)的核心設(shè)備,，華為生產(chǎn)的一些設(shè)備基站,、一些配套射頻、光模塊等領(lǐng)域的公司業(yè)績這兩年會比較好,。
我們認為它是一個具有周期性特點的產(chǎn)業(yè),，這里面需要評估，每個細分領(lǐng)域在建設(shè)周期中它對應的市場空間有多大,。如果市場空間足夠大,，這個企業(yè)競爭力也比較強，可以維持四五年的高速增長,，它估值就會反映出市場化的結(jié)果,。
如果企業(yè)本身是做這個領(lǐng)域的， 在今明兩年達到一個對應細分市場的增長空間問題不是很大,；如果很快達到自己的天花板的,，這種企業(yè)在資本市場上，就算是估值便宜,，也很難融到資,。
所以它是一個基于供需雙方的博弈的結(jié)果。估值和投資周期來講,，我相信今年應該是相當關(guān)鍵的一年,，進入明年開始，5G整個相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈,，除了本身產(chǎn)業(yè)鏈投資以外,，熱點或?qū)?G生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的投資轉(zhuǎn)移到5G下游應用產(chǎn)業(yè)鏈的應用上去,。
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尚雅投資董事長 石波：二十五年從業(yè)經(jīng)驗，法學碩士,。曾任華夏基金管理公司投資副總監(jiān),、君安證券有限公司投資銀行部上海總部副總經(jīng)理,、上海申華實業(yè)股份有限公司常務副總經(jīng)理,。2007年創(chuàng)辦上海尚雅投資管理有限公司，尚雅投資曾獲金牛陽光私募基金,、福布斯中國最佳私募基金等多項獎項,。
《投資人說》是第一財經(jīng)推出的一檔專注股票投資、股權(quán)投資的專業(yè)談話節(jié)目,。邀請嘉賓來自的專業(yè)投資公司,，都親自管理著數(shù)以億計資產(chǎn)，是真正的“實力派”,。節(jié)目圍繞新興產(chǎn)業(yè),、宏觀經(jīng)濟、投資理念深入探討,，挖掘最有價值的觀點，為你的投資決策提供有力參考,。
原文標題：掘金軍工板塊機會,？投資干貨都在這兒了！ 來源：第一財經(jīng)資訊
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