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【商業(yè)與法治輿情觀察室 http://www.blaw.org.cn 快訊】：（中國(guó)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)）

本報(bào)記者 任威 夏欣 上海報(bào)道

今年以來(lái),，多數(shù)公募基金受益于市場(chǎng)行情回暖,，權(quán)益類基金產(chǎn)品規(guī)模出現(xiàn)不同程度的上漲,。

但也有例外,，《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者注意到,，國(guó)金基金旗下權(quán)益類基金產(chǎn)品規(guī)模并無(wú)明顯增長(zhǎng),，反而是債券型基金規(guī)模今年以來(lái)暴增7倍之多,，從去年末的10多億元增至100多億元,。

此外，國(guó)金基金主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品,、被動(dòng)指數(shù)產(chǎn)品“迷你化”程度較為嚴(yán)重，多只基金規(guī)模已逼近5000萬(wàn)元的清盤線,。

對(duì)此,，國(guó)金基金相關(guān)人士在接受記者采訪時(shí)表示，“迷你基金是很多基金公司近年來(lái)面臨的共性問(wèn)題,，有產(chǎn)品設(shè)計(jì)的時(shí)效性原因,，也有業(yè)績(jī)方面的原因,，目前公司正在通過(guò)投資管理、市場(chǎng)開(kāi)拓等方面加大工作力度逐漸改進(jìn),?！?

業(yè)績(jī)較弱

與暴增的債券型基金相比，國(guó)金基金權(quán)益類規(guī)模并無(wú)起色,。天天基金數(shù)據(jù)顯示,，截至2020年6月30日，今年以來(lái),，股票型基金從2019年末的1.40億元下滑至0.49億元,，混合型基金從2019年末的12.08億元增長(zhǎng)至13.52億元。

權(quán)益類規(guī)模整體上漲有限,。

無(wú)獨(dú)有偶,，國(guó)金基金單只基金的“迷你化”程度亦十分嚴(yán)重?！皬墓善毙突饋?lái)看,，國(guó)金多數(shù)是指數(shù)型基金或者量化型基金。一般而言,，市場(chǎng)更青睞規(guī)模更大的指數(shù)型基金產(chǎn)品,，規(guī)模越小競(jìng)爭(zhēng)力越小?！备裆县?cái)富高級(jí)研究員張婷分析,，另外，該公司量化選股型基金業(yè)績(jī)一般,，基本上處在同類中后位置,，吸引力也較弱。而今年權(quán)益類市場(chǎng)表現(xiàn)較好,，很多基金業(yè)績(jī)十分亮眼,，業(yè)績(jī)平庸的基金就很難吸引到資金。因此,，股票型基金規(guī)模下滑,，主要源于基金業(yè)績(jī)較弱，難以產(chǎn)生足夠的吸引力,。

Wind 數(shù)據(jù)顯示,，國(guó)金基金旗下被動(dòng)產(chǎn)品共有3只，國(guó)金滬深300指數(shù)增強(qiáng),、國(guó)金上證50指數(shù),、國(guó)金標(biāo)普中國(guó)A股低波紅利，規(guī)模分別為0.13億元,、0.25億元,、0.03億元,，均低于5000萬(wàn)元清盤線。

國(guó)金滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金在今年二季度報(bào)告指出,，截至本報(bào)告期末,，本基金存在連續(xù)60個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元的情形。本基金管理人已經(jīng)按照《公開(kāi)募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)告并提出解決方案,。

對(duì)此,，濟(jì)安金信研究員程穎指出，由于如今指數(shù)型基金同質(zhì)化嚴(yán)重,，中小公司旗下指數(shù)型基金在營(yíng)銷渠道,、市場(chǎng)認(rèn)可度及費(fèi)率優(yōu)惠等方面難與大中型基金公司競(jìng)爭(zhēng)。

除被動(dòng)產(chǎn)品“迷你化”外,，該公司主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品的“迷你”程度也較為嚴(yán)重,。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，該公司主動(dòng)權(quán)益類（按普通股票型+混合型統(tǒng)計(jì)）產(chǎn)品共有7只（份額合并計(jì)算）分別為,，國(guó)金鑫意醫(yī)藥消費(fèi)A/C,、國(guó)金鑫新、國(guó)金鑫瑞,、國(guó)金量化多因子,、國(guó)金量化多策略、國(guó)金國(guó)鑫靈活配置A/C,、國(guó)金民豐回報(bào),。

上述基金規(guī)模分別為6.26億元、0.16億元,、0.00168億元,、0.09億元、1.42億元,、5.36億元,、0.32億元。有4只產(chǎn)品已超過(guò)監(jiān)管規(guī)定的5000萬(wàn)元的清盤線,，根據(jù)基金清盤條件,，若連續(xù)60日基金規(guī)模小于5000萬(wàn)元將面臨清盤風(fēng)險(xiǎn)。

“公司正在通過(guò)投資管理,、市場(chǎng)開(kāi)拓等方面加大工作力度逐漸改進(jìn),。”對(duì)此,，國(guó)金基金相關(guān)人士表示,，針對(duì)國(guó)金鑫新，公司也在做產(chǎn)品轉(zhuǎn)型準(zhǔn)備,，該產(chǎn)品計(jì)劃轉(zhuǎn)型為“固收+”策略,，這也是在公司“絕對(duì)收益”的投資理念下整體產(chǎn)品布局的一部分。

“該公司主動(dòng)管理型基金產(chǎn)品‘迷你’,，主要還是源于基金業(yè)績(jī)較弱,，相比同類型基金，難以產(chǎn)生吸引力,?！睆堟帽硎荆瑢?duì)于清盤的基金,，如果基金公司想要保住基金,，會(huì)通過(guò)注入資金的形式避免清盤，如果基金公司也不愿意花費(fèi)維護(hù),，那么就會(huì)選擇清盤,。

程穎認(rèn)為，從該公司的戰(zhàn)略方向來(lái)看,，在主動(dòng)權(quán)益方面主要開(kāi)展量化投資,，但是主動(dòng)型基金數(shù)量也較少。從業(yè)績(jī)來(lái)看,，規(guī)模較小的基金,，如國(guó)金鑫瑞靈活、國(guó)金民豐回報(bào),、國(guó)金鑫新LOF,，今年以來(lái)收益率均低于同期上證指數(shù)。

記者注意到,，目前國(guó)金基金公司權(quán)益類方面的基金經(jīng)理僅有三位,。9月4日，公司增聘馬芳為國(guó)金量化多因子股票等產(chǎn)品的基金經(jīng)理,，而馬芳此前并無(wú)基金經(jīng)理的任職經(jīng)驗(yàn),。

對(duì)此，國(guó)金基金表示,，馬芳加入國(guó)金基金已超過(guò)5年,，一直負(fù)責(zé)公司的量化投資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)“國(guó)金量艦”的管理，對(duì)量化投資的全過(guò)程有深刻的理解,；去年起加入量化投資部,，擔(dān)任部門副總經(jīng)理，與量化投資團(tuán)隊(duì)一起負(fù)責(zé)量化專戶產(chǎn)品的策略研究和運(yùn)營(yíng)管理,，經(jīng)過(guò)公司內(nèi)部嚴(yán)格評(píng)審,、董事會(huì)批準(zhǔn)和基金業(yè)協(xié)會(huì)的基金經(jīng)理任職資格考試合格后，才擔(dān)任基金經(jīng)理。

基金經(jīng)理是公募的核心,，新手基金經(jīng)理能否扭轉(zhuǎn)公司主動(dòng)權(quán)益業(yè)績(jī)不佳的局面,？張婷也表示，是否能夠扭轉(zhuǎn)主動(dòng)管理權(quán)益類產(chǎn)品業(yè)績(jī)不佳的局面,，主要是看基金經(jīng)理的能力,，以及基金經(jīng)理的能力是否適合當(dāng)前的市場(chǎng)。由于該基金經(jīng)理之前沒(méi)有從業(yè)經(jīng)歷,，這需要時(shí)間驗(yàn)證,。

依賴機(jī)構(gòu)投資者

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2020年9月10日,，公司債券型基金規(guī)模為110.62億元,，而2019年末債券型基金僅有13.75億元，增加了7倍之多,。

國(guó)金基金相關(guān)人士表示,，從去年開(kāi)始，公司在債券型基金產(chǎn)品上的布局比較多,，公司抓住了今年前5個(gè)月債券市場(chǎng)的牛市機(jī)會(huì),，在投資業(yè)績(jī)方面得到了眾多機(jī)構(gòu)客戶的認(rèn)可，加上去年起公司在機(jī)構(gòu)銷售服務(wù)方面引進(jìn)了一批比較資深的人士,，市場(chǎng)需求加上投資業(yè)績(jī)和銷售能力提升,，使今年公司債券型基金的規(guī)模大幅增長(zhǎng)，可以看作是水到渠成的自然結(jié)果,。

張婷分析,，今年該基金公司債券型基金規(guī)模出現(xiàn)大幅上漲，主要源于新發(fā)了三只規(guī)模較大的債券型基金,。

國(guó)金惠安利率債A 在今年3月份成立,，規(guī)模約36億元，國(guó)金惠豐39個(gè)月定開(kāi)在今年8月份成立,，規(guī)模約28億元,，國(guó)金惠享一年定開(kāi)也在8月份成立，規(guī)模約5億元,，這三只基金規(guī)模高達(dá)近70億元,，為債券型基金規(guī)模暴增做出了巨大貢獻(xiàn)。

程穎也具體分析到,，二季度規(guī)模增長(zhǎng)最多的基金同樣也是該公司旗下規(guī)模最大的基金——國(guó)金惠安利率債A,，該基金機(jī)構(gòu)持有人比例為99.75%。僅在該基金上,，機(jī)構(gòu)持有人在第二季度貢獻(xiàn)近34億元的規(guī)模,，確實(shí)一定程度上存在依靠機(jī)構(gòu)投資者來(lái)擴(kuò)充債基規(guī)模的情況。

從國(guó)金基金的債券型基金收益來(lái)看，張婷認(rèn)為,，屬于同類中后水平,，吸引力相對(duì)較弱，并且這些基金持有人基本上是機(jī)構(gòu)投資者,，這在一定程度上說(shuō)明,，該基金公司債券型基金規(guī)模上升主要靠機(jī)構(gòu)投資者,。

當(dāng)下公募是剔除貨幣基金考量管理規(guī)模的時(shí)代,，若公司依賴機(jī)構(gòu)投資者擴(kuò)充債券基金規(guī)模對(duì)于公司的發(fā)展將會(huì)產(chǎn)生哪些弊端？

張婷告訴記者：“如果基金公司依賴機(jī)構(gòu)投資者擴(kuò)充債券型基金,，未來(lái)可能會(huì)導(dǎo)致基金的規(guī)模暴漲暴跌,，尤其是當(dāng)基金的業(yè)績(jī)不滿足機(jī)構(gòu)投資者的要求時(shí)，可能會(huì)存在短時(shí)間資金大幅撤離的情況,，大資金撤離之后,，基金很容易淪為迷你基金，甚至不排除最后清盤的可能性,?！?

“若基金機(jī)構(gòu)投資者占比較大，機(jī)構(gòu)大額贖回會(huì)影響到基金正常投資和運(yùn)營(yíng),?！背谭f表示，機(jī)構(gòu)資金大額進(jìn)出會(huì)損害普通投資者利益,，從而影響到基金公司在普通投資者群體的口碑和用戶體驗(yàn),。

國(guó)金相關(guān)人士表示，在公募基金行業(yè),，機(jī)構(gòu)投資者是債券基金的重要客戶,，這與機(jī)構(gòu)客戶對(duì)投資業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性要求較高密切相關(guān)。

國(guó)金相關(guān)人士還表示,，機(jī)構(gòu)客戶資金是國(guó)金基金債基規(guī)模增長(zhǎng)的重要來(lái)源,，另外，我們的網(wǎng)金部門與微眾銀行,、螞蟻財(cái)富,、天天基金等渠道一直有良好合作，很多普通散戶投資者也認(rèn)可并購(gòu)買了國(guó)金的債券基金,。在公司的整體管理規(guī)模中,，機(jī)構(gòu)資金占比大約30%左右，在業(yè)內(nèi)算是比較低的,。

原文標(biāo)題：國(guó)金基金陷“迷你”難題  來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)網(wǎng) 原文鏈接：http://www.cb.com.cn/index/show/bzyc/cv/cv13472161646