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【商業(yè)與法治輿情觀察室 http://www.blaw.org.cn 快訊】：（新浪財(cái)經(jīng)）

來源：杠桿游戲

上周，美股最火的莫過于跟誰(shuí)學(xué),。

10月22日,，截止美股收盤,，在線教育中概股跟誰(shuí)學(xué)股價(jià)報(bào)71.23美元,，相較于前一個(gè)交易日跌去30.8%，創(chuàng)下上市以來最大跌幅,，市值一夜蒸發(fā)超過500億元人民幣,。

然而，你以為又是被誰(shuí)做空了,？并沒有,。

僅有傳言稱跟誰(shuí)學(xué)三季度收入低于市場(chǎng)預(yù)期，傳跟誰(shuí)學(xué)三季度實(shí)際收入低于20億,，市場(chǎng)預(yù)期21.2億,，三季度銷售費(fèi)用20億,，市場(chǎng)預(yù)期12億。

此外,，瑞士信貸銀行發(fā)出的研報(bào)顯示,，將跟誰(shuí)學(xué)評(píng)級(jí)從“中性”下調(diào)為“減持”，原因是“跟誰(shuí)學(xué)不再受益于自然流量增長(zhǎng),，并在競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵階段決策錯(cuò)誤”,。

說到做空，實(shí)際上,，上市這1年多來,，針對(duì)跟誰(shuí)學(xué)的做空?qǐng)?bào)告層出不窮。在今年,，它被5家機(jī)構(gòu)做空了12次,。先是做空機(jī)構(gòu)灰熊單挑，后來變成了灰熊,、香櫞,、天蝎、渾水等多個(gè)知名做空機(jī)構(gòu)集體圍獵,。

但是，這么多的做空?qǐng)?bào)告“圍攻”,，跟誰(shuí)學(xué)的股價(jià)今年卻在節(jié)節(jié)走高,。

2019年IPO時(shí)市值25億美元，今年最高點(diǎn)370億美元,，一年一度漲了12倍,，堪稱過去一年最大妖股。

在這次大跌的前一天,，跟誰(shuí)學(xué)的股價(jià)為102.94美元,，市值約為245億美元。

這是一個(gè)非?？鋸埖臄?shù)字,，作為中國(guó)名氣最大的教育機(jī)構(gòu)新東方，目前的市值也才280億美元,。

2014年,，43歲的陳向東辭任新東方執(zhí)行總裁職務(wù)，開始創(chuàng)辦跟誰(shuí)學(xué),。

自1999年進(jìn)入新東方之后,，陳向東從一線教師做到分校校長(zhǎng)，再到集團(tuán)執(zhí)行總裁,，在教育培訓(xùn)行業(yè)摸爬滾打了15年,，經(jīng)驗(yàn),、人脈、年齡都正是創(chuàng)業(yè)的好時(shí)機(jī),。

天眼查顯示,，2014年6月，跟誰(shuí)學(xué)獲得百萬(wàn)美元的天使輪投資,；2015年3月,，A輪投資獲5000萬(wàn)美元，彼時(shí)創(chuàng)業(yè)不到一年,，估值高達(dá)2.5億美元,。

然而，陳向東此前在公開的視頻曾坦言,，2015年是跟誰(shuí)學(xué)的至暗時(shí)刻,，雖然融資到位了，公司也做了規(guī)模,、數(shù)據(jù),，但沒有找到核心業(yè)務(wù)，“壓根沒有變現(xiàn)能力”,，“壓根就沒有活下去的資格”,。

真正的轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)在2017年，跟誰(shuí)學(xué)整個(gè)公司All in 在線直播大班課,，把5個(gè)2B產(chǎn)品全部砍掉,，陳向東更是在公開視頻內(nèi)容中，將成功秘訣對(duì)外公布：“跟誰(shuí)學(xué)的殺手锏戰(zhàn)略就是聚焦在線直播大班課,，我們不做一對(duì)一,，我們不做小班課，我們不做線下,?！?/span>

有意思的是，如此重要的一年,，在跟誰(shuí)學(xué)官網(wǎng)發(fā)展歷程中,，卻沒有提及2017年。

找準(zhǔn)方向的跟誰(shuí)學(xué)很快實(shí)現(xiàn)了盈利,，更厲害的是,，2019年6月，跟誰(shuí)學(xué)在紐交所正式掛牌上市了,。

9月2日,，跟誰(shuí)學(xué)發(fā)布2020年第二季度財(cái)報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.5億元,，同比增長(zhǎng)366.6%,，凈利潤(rùn)1860萬(wàn)元,，同比增長(zhǎng)13.4%。但公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為虧損1.61億元,，去年同期為1620萬(wàn)元,，下滑較為明顯。

二季度財(cái)報(bào)顯示,，當(dāng)季度正價(jià)課付費(fèi)人次數(shù)達(dá)到156.7萬(wàn),，同比增長(zhǎng)332 %。其中,，K12正價(jià)課付費(fèi)人次達(dá)149.6萬(wàn),，同比增長(zhǎng)366.0%，新獲客及續(xù)班的學(xué)生人次均有大幅增長(zhǎng),。

有媒體報(bào)道稱,，跟誰(shuí)學(xué)大幅增長(zhǎng)的學(xué)生卻與其知名度不太匹配。其詢問了不少一二三線城市的家長(zhǎng),，均未聽說過這家教育機(jī)構(gòu),。

而渾水研究的卡森布洛克在5月的報(bào)告中稱，跟誰(shuí)學(xué)高達(dá)80%的用戶是假的,。

渾水表示,，其結(jié)論是基于跟誰(shuí)學(xué)自己的用戶和出勤數(shù)據(jù)文件（而不是任意“抓取”的數(shù)據(jù)），從200多個(gè)付費(fèi)K-12課程下載了跟誰(shuí)學(xué)的數(shù)據(jù),，覆蓋了54065個(gè)獨(dú)立用戶,，并且還有一位跟誰(shuí)學(xué)前經(jīng)理證實(shí)了分析，并解釋了跟誰(shuí)學(xué)bot（機(jī)器人）運(yùn)營(yíng)的各種細(xì)節(jié),。

實(shí)際上，在線教育普遍是虧損的,。這就是為什么跟誰(shuí)學(xué),，遭質(zhì)疑的源頭原因。

跟誰(shuí)學(xué)以前其實(shí)是做平臺(tái),，自己不搞教育培訓(xùn),。就是幫學(xué)生找老師，可以理解成“taobao”,。

后來線上教育趨勢(shì)來了,，開始轉(zhuǎn)型。轉(zhuǎn)型應(yīng)該說是非常對(duì)的,。

但是,，目前線上教育普遍還是燒錢階段，第一是競(jìng)爭(zhēng)激烈,，正如“百團(tuán)大戰(zhàn)”時(shí)代,。

同時(shí),，銷售成本太高。杠桿游戲的發(fā)小也是做教育的,，我要聲明他是做單一城市線下的,，避免我寫此文有利益沖突。從他那里,，我早就知道,，不管線上，還是線下,，獲客成本動(dòng)輒幾百塊,，高的甚至到了上千塊。

跟誰(shuí)學(xué)自己也承認(rèn)這一點(diǎn),。然后還有其他各種成本……

跟誰(shuí)學(xué),、好未來等的苦日子，可能才剛剛開始,。

原文標(biāo)題：第一服務(wù)上市首日破發(fā)：跌幅達(dá)26.67% 規(guī)模小難獲資本青睞,？   來源：新浪財(cái)經(jīng) 原文鏈接：https://baijiahao.baidu.com/s?id=1681499989710624278&wfr=spider&for=pc