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本文來源 |中國基金報
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中國基金報記者 張燕北
3月中旬以來前期大幅回調(diào)的醫(yī)藥板塊持續(xù)反彈,,相關(guān)指數(shù)強勁領(lǐng)跑同期其它行業(yè)指數(shù),。節(jié)后經(jīng)歷一波較深回撤的醫(yī)藥主題基金受益于此,,近一個月多月以來凈值大幅回升,,整體收復(fù)大部分失地,,同時年內(nèi)收益率轉(zhuǎn)正,。
對比權(quán)益基金倉位變化來看,,醫(yī)藥基金經(jīng)理在一季度的動作并不太一致,,逢低加倉和減倉求穩(wěn)的基金各占一半。
不過展望后市,,基金經(jīng)理普遍認為,,中長期而言醫(yī)藥行業(yè)始終存在需求強勁、業(yè)績持續(xù)增長的高景氣細分行業(yè)和發(fā)展方向,,每次行業(yè)調(diào)整都可能帶來配置機會,。
3月中旬以來醫(yī)藥板塊走強
多只主題基金漲超20%
4月26日,全球疫情形勢再度嚴(yán)峻,,A股生物醫(yī)藥板塊早盤全線大漲,。而自3月中旬以來,醫(yī)藥板塊持續(xù)反彈,,帶動相關(guān)主題基金業(yè)績強勢走高,。
Wind數(shù)據(jù)顯示,3月16日至4月26日期間,,中信二級行業(yè)指數(shù)中生物醫(yī)藥以20.6%的漲幅領(lǐng)跑,,其他醫(yī)藥醫(yī)療則上漲18.51%,位列同期漲幅榜第二,。
經(jīng)過這一輪凈值回升,,醫(yī)藥相關(guān)主題基金近一個多月以來的業(yè)績位居所有基金前列。Wind數(shù)據(jù)顯示,,截至4月23日,,3月16日以來115只醫(yī)藥醫(yī)療主題的主動權(quán)益基金(各份額合并統(tǒng)計,含名稱中帶“醫(yī)療”、“醫(yī)藥”,、“健康”,、“保健”、“醫(yī)改”的產(chǎn)品)平均凈值增長率達14.14%,,幾乎所有基金均斬獲正收益,。
其中東吳智慧醫(yī)療量化策略A以27.23%的階段收益率領(lǐng)漲,中信建投醫(yī)藥健康A,、信達澳銀健康中國,、中信建投醫(yī)改A、大摩健康產(chǎn)業(yè),、華泰柏瑞生物醫(yī)藥A,、工銀瑞信醫(yī)療保健行業(yè)等25只基金3月中旬以來的凈值漲幅也超過20%。大成健康產(chǎn)業(yè),、長盛醫(yī)療行業(yè)等38只基金區(qū)間收益率位于15%至20%之間,,另有20只基金漲超10%。
總體看,,超7成的主動權(quán)益類醫(yī)藥主題基金近一個多月以來取得10%以上的漲幅,。就指數(shù)型產(chǎn)品而言,三月中旬以來天弘國證生物醫(yī)藥A ,、匯添富國證生物醫(yī)藥ETF,、招商國證生物醫(yī)藥以及易方達中證萬得生物科技A漲超20%,另有多只跟蹤中證醫(yī)藥,、中證醫(yī)療,、中證生物科技等指數(shù)的被動產(chǎn)品漲超15%。
此前,,春節(jié)后截至3月上旬核心資產(chǎn)經(jīng)歷一波迅猛回調(diào),,醫(yī)藥板塊整體表現(xiàn)不佳,內(nèi)部估值較高的細分賽道遭遇了較大回撤,,相關(guān)主題基金受此拖累同樣凈值大跌,。Wind數(shù)據(jù)顯示,2月18日至3月15日,,主動權(quán)益類醫(yī)藥主題基金平均跌幅達18.26%,。
由此可見,近一個多月醫(yī)藥主題基金整體收復(fù)此前大部分失地,,其中部分業(yè)績領(lǐng)先的基金業(yè)績反彈幅度大于此前跌幅,。而且截至4月23日,醫(yī)藥主題基金年內(nèi)平均收益為5.35%,,成功由負轉(zhuǎn)正,。
“最慘”基金經(jīng)理翻身,?
值得一提的是,農(nóng)銀匯理旗下一位基金經(jīng)理2月中旬接任了公司兩只醫(yī)藥主題基金農(nóng)銀匯理醫(yī)療保健主題,、農(nóng)銀匯理創(chuàng)新醫(yī)療的基金經(jīng)理一職,,接手后正好遭遇板塊暴跌,短短數(shù)日基金凈值跌去逾20%,,曾引起廣泛關(guān)注,,一度被稱作“最慘基金經(jīng)理”。
不過記者注意到,,截至4月23日,,3月16日以來這兩只基金分別上漲19.74%和18.2%,,也收復(fù)了此前的部分失地,,年內(nèi)收益分別為9.77%和10.42%,較大幅度跑贏同期業(yè)績基準(zhǔn),。
一季報數(shù)據(jù)顯示,,壓力之下,該基金經(jīng)理一季度降低了管理的兩只基金的倉位,。具體而言,,農(nóng)銀匯理醫(yī)療保健主題股票倉位由一季度末的93.26%降低為84.55%,農(nóng)銀匯理創(chuàng)新醫(yī)療組合配置中股票占總資產(chǎn)的比例則由92.6%下降為80.63%,。
該基金經(jīng)理在季報中也表達了自己的看法,,“今年的集采政策有可能出的時間要比往年早一些,主要涉及到的領(lǐng)域可能包括注射劑,,生物類似物與胰島素,,高值耗材等。雖然醫(yī)藥板塊目前對政策不會像 18 年一樣出現(xiàn)劇烈反應(yīng),,但對應(yīng)標(biāo)的的空間與競爭格局會發(fā)生劇烈變化,,應(yīng)暫時予以規(guī)避。”
逢低加倉or減倉求穩(wěn),?
基金經(jīng)理一季度倉位操作不一
日前披露完畢的公募基金一季報,,為投資者一窺基金經(jīng)理的操作思路提供了窗口,醫(yī)藥基金的倉位和基金經(jīng)理的市場觀點,、操作策略同樣值得關(guān)注,。
記者梳理一季度末主動權(quán)益類醫(yī)藥主題基金倉位情況發(fā)現(xiàn),基金經(jīng)理一季度倉位操作并不一致,。Wind統(tǒng)計顯示,,就有數(shù)據(jù)可對比的99只醫(yī)藥主題基金而言,相較于去年四季度末,,今年一季度末49只基金倉位提升,,其余約一半基金在一季度減倉應(yīng)對市場調(diào)整,。
深圳一位公募人士認為,對倉位操作的分歧顯示出醫(yī)藥板塊大幅震蕩下基金經(jīng)理不同的操作思路和理念,,倉位操作不一致某種程度上也反映出基金經(jīng)理對后市板塊表現(xiàn)看法不同,。他同時強調(diào),“數(shù)據(jù)顯示,,一季度醫(yī)藥基金平均倉位整體略降,,是基金經(jīng)理出于對客戶投資體驗的考慮作出的調(diào)整。”
寶盈醫(yī)療健康滬港深一季度維持90%以上高倉位運作,,季報顯示,,“在大幅回撤中,我們依舊堅定對醫(yī)藥板塊中消費升級和科技創(chuàng)新兩條主線中的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的進行布局,,因為我們堅信醫(yī)藥板塊,,特別是板塊中的優(yōu)秀龍頭公司長期基本面向好的趨勢能夠穿越周期,而且趁板塊大幅回撤之際,,對基金持倉進行了部分調(diào)整,,加配了長期趨勢非常好的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的,也迎來了3 月中旬后凈值的穩(wěn)健上漲,。”
國投瑞銀醫(yī)療保健行業(yè)基金經(jīng)理張佳榮表示,,“整體我們認為醫(yī)藥行業(yè)雖然階段上會受到一些高值耗材集采、醫(yī)??刭M等政策干擾,。”
“但長期受益于國內(nèi)人口老齡化、工程師素質(zhì)高,、國產(chǎn)替代等諸多紅利,,而人們對 健康的需求遠未得到滿足且不斷在升級,行業(yè)發(fā)展動能充足,,對行業(yè)未來發(fā)展堅定看好,,因此采取了維持較高倉位運作,少做倉位擇時,,通過精選個股來盡量對沖系統(tǒng)風(fēng) 險的操作思路,。”張佳榮認為。
一季度,,前海開源醫(yī)療健康靈活配置混合基金降低了權(quán)益比例,。基金經(jīng)理在產(chǎn)品季報中解釋道,,“本基金看好醫(yī)藥行業(yè)的長期發(fā)展機會,,重點配置了醫(yī)藥不同細分領(lǐng)域的龍頭股,同時本基金淡化倉位擇時,,主要通過調(diào)整內(nèi)部持倉結(jié)構(gòu)以降低產(chǎn)品回撤,,努力提升持有人體驗,,力爭獲得持續(xù)穩(wěn)定的超額回報。”
作為一只一季度倉位下降2成以上的基金,,華寶大健康同樣表示,,本基金在投資方向上堅持看好行業(yè)景氣度較好、對政策敏感度較低的領(lǐng)域,,在組合管理中適度做了倉位調(diào)整和行業(yè)的再平衡,,一定程度上降低了市場回撤對基金凈值的影響。
就次新基金而言,,作為一只去年10月下旬的偏股混合型基金,,廣發(fā)醫(yī)藥健康今年一季度末倉位高達93.06%,較前一季度末不到23%的倉位提升7成以上,?;鸾?jīng)理吳興武認為,優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的階段性調(diào)整是必然發(fā)生的正常市場現(xiàn)象,,我們認可并接受,。
“同時,,我們認為調(diào)整發(fā)生的觸發(fā)因素,、時間節(jié)奏均是難以提前預(yù)知的。更重要的是,,拉長時間來看,,這類波動在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)長期上漲的過程中是可忽略的。因此,,我們并不過度關(guān)注此類波動,。”他表示。
另外,,成立于去年下半年的另一只偏股混合型基金—中信建投醫(yī)藥健康A,,一季度末倉位也在9成以上。
不過也有部分下半年成立的基金或是出于建倉期大限逼近的考慮,,一季度末組合權(quán)益比例剛好達到基金契約規(guī)定的倉位底線,。
“基金管理人對后市的研判如何決定著基金的倉位。有基金經(jīng)理可能認為市場可能會繼續(xù)震蕩尋底,。雖然對于后市不樂觀,,但是大限的臨近,卻讓建倉變得刻不容緩,。”一位公募人士表示,。
對中長期組合收益依然保持信心
事實上,盡管短期操作不盡相同,,基金經(jīng)理一致看好醫(yī)藥板塊的發(fā)展情景和投資價值,。
東吳智慧醫(yī)療量化基金經(jīng)理趙梅玲認為,,醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展日新月異,短期可能會因為政策擔(dān)憂或者市場系統(tǒng)性調(diào)整而帶來板塊整體回調(diào),,但中長期看,,醫(yī)藥行業(yè)始終存在需求強勁、業(yè)績持續(xù)增長的高景氣細分行業(yè)和發(fā)展方向,,每次行業(yè)調(diào)整都可能帶來配置機會,。
華泰柏瑞醫(yī)療健康基金經(jīng)理張弘直言,當(dāng)前醫(yī)藥板塊估值處于歷史較高水平,,但是醫(yī)藥行業(yè)高景氣的基本面沒有改變,,醫(yī)藥行業(yè)的長期比較優(yōu)勢也沒有改變,因此對中長期的組合收益依然保持信心,。
對于后市看好的投資方向,,張弘表示,醫(yī)療消費立足于人口老齡化的長期邏輯,,在后疫情時代恢復(fù)比較確定,。而創(chuàng)新醫(yī)療器械在疫情階段顯著收益,在之后的恢復(fù)階段有望受到政策鼓勵,。
工銀瑞信醫(yī)療保健行業(yè)基金經(jīng)理趙蓓表示,,醫(yī)藥行業(yè)結(jié)構(gòu)性看好創(chuàng)新藥及 CXO 產(chǎn)業(yè)鏈、疫苗,、 醫(yī)療服務(wù),、醫(yī)療器械等。
在子行業(yè)和個股選擇上,,張佳榮表示,,主要遵循兩條主線,一是挖掘“真創(chuàng)新”龍頭公司,,二是精選短期高估值能通過高增長消化的政策免疫子行業(yè),,如 CXO、醫(yī)療服務(wù),、疫苗等,。
富國醫(yī)藥成長基金經(jīng)理孫笑悅則表示,中國醫(yī)藥的黃金細分賽道越來越多,,每年都有新鮮血液注入到 二級市場,,醫(yī)藥消費、醫(yī)藥器械,、港股創(chuàng)新藥,、創(chuàng)新服務(wù)商,皆是長坡厚雪的賽 道,。
編輯:艦長
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