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【商業(yè)與法治輿情觀察室 http://www.blaw.org.cn 快訊】

本文來(lái)源 |新浪財(cái)經(jīng)

編輯整理 |今日讀法

來(lái)源：北京商報(bào)

作為香港房地產(chǎn)信托基金市場(chǎng)首個(gè)物流REIT,，以及首個(gè)非地產(chǎn)的快遞企業(yè)赴港發(fā)行REIT,，順豐房托基金（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“順豐房托”）的上市之路,，備受外界關(guān)注,。5月17日，順豐房托基金（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“順豐房托”）在港交所正式掛牌交易,。不過(guò)，從上市首日的股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看,，這個(gè)在公開(kāi)發(fā)售階段獲超額認(rèn)購(gòu)的新股,，卻未能持續(xù)獲得投資者的認(rèn)可，上市首日遭遇破發(fā),。近年來(lái)該公司盈利走低,，以及“母公司依賴(lài)癥”下順豐控股一季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的下滑，被業(yè)內(nèi)視為導(dǎo)致順豐房托“掛牌即破發(fā)”的主因,。

掛牌即破發(fā)

5月17日早間開(kāi)盤(pán),，順豐房托報(bào)4.49港元/股，較發(fā)行價(jià)4.84港元/股跌9.8%,；盤(pán)中股價(jià)繼續(xù)下跌,，最高跌幅達(dá)12.65%。

工商信息顯示,，順豐房托的管理人——順豐房托資產(chǎn)管理有限公司,，是由順豐控股（002352）2020年10月23日在香港注冊(cè)成立,，由順豐控股100%持有，順豐控股董事長(zhǎng)王衛(wèi)擔(dān)任公司董事會(huì)主席,。今年4月23日,，順豐房托通過(guò)了港交所上市聆訊，擬在港募資3億美元,。據(jù)彼時(shí)披露信息,，順豐房托最快5月即可掛牌上市。

據(jù)了解,，順豐房托投資組合初步以三處物業(yè)為底層資產(chǎn),，主要靠租金和管理服務(wù)獲得收入，相關(guān)資產(chǎn)位于香港,、佛山,、蕪湖三地。其中,，香港物業(yè)為一個(gè)于2014年竣工的15層高的「坡道式」現(xiàn)代物流地產(chǎn),；佛山物業(yè)為一個(gè)于2021年竣工的現(xiàn)代物流地產(chǎn)，配備有智能技術(shù)及量身訂造的設(shè)施,；蕪湖物業(yè)為一個(gè)于2019年竣工的位于鳩江經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)的現(xiàn)代物流地產(chǎn),。

企業(yè)對(duì)外披露信息顯示，截至2020年12月31日,，順豐房托上述三處物業(yè)的可出租總面積約為30.8萬(wàn)平方米,，評(píng)估價(jià)值約為60.9億港元，物業(yè)的平均出租率約為94.9%,。本次上市,，順豐房托計(jì)劃向全球發(fā)售5.2億個(gè)基金單位, IPO定價(jià)為每個(gè)基金單位4.98港元。

實(shí)際上,，作為香港房地產(chǎn)信托基金市場(chǎng)首個(gè)物流REIT,，同時(shí)也是首個(gè)非地產(chǎn)的快遞企業(yè)赴港發(fā)行REIT，順豐房托在公開(kāi)發(fā)售階段的表現(xiàn)較為可圈可點(diǎn),，最終獲得5倍認(rèn)購(gòu),，分配至公開(kāi)發(fā)售的發(fā)售股份最終數(shù)目為5200萬(wàn)個(gè)基金單位，占發(fā)售股份總數(shù)的10%（任何超額配股權(quán)獲行使前）,。

就順豐房托“掛牌即破發(fā)”的原因,，同策研究院資深分析師肖云祥向北京商報(bào)記者表示，或與該企業(yè)近年來(lái)盈利走低的因素有關(guān),。資料顯示,，2018年-2020年三個(gè)年度，順豐房托取得的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)分別為4.23億港元、2.86億港元,、1.6億港元,；歸屬于擁有人應(yīng)占年內(nèi)盈利分別為2.98億港元、1.75億港元,、2688萬(wàn)港元,。2020年歸母凈利潤(rùn)同比降幅超85%。

業(yè)績(jī)較大依賴(lài)順豐控股

母公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑,，也被視為影響順豐房托上市首日股價(jià)表現(xiàn)的一大重要因素,。

“順豐房托的利潤(rùn)出現(xiàn)連續(xù)兩年下滑之外，順豐控股在一季度報(bào)中凈虧近10億元,，這在一定程度上也造成了負(fù)面影響,。” 肖云祥說(shuō)道。

據(jù)順豐控股4月8日對(duì)外發(fā)布公告,，該公司預(yù)計(jì)一季度虧損9億元至11億元,。值得一提的是，受此消息影響,，順豐控股4月9日股票開(kāi)盤(pán)即跌停,，當(dāng)日?qǐng)?bào)收72.72元/股。據(jù)悉,，這也是順豐控股上市以來(lái),，首次在一季度業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損。

順豐房托的股價(jià)表現(xiàn)受母公司影響,，并不難理解,。事實(shí)上，同行業(yè)內(nèi)諸多通過(guò)分拆集團(tuán)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)新公司主體上市的企業(yè)類(lèi)似,，順豐房托過(guò)往的業(yè)績(jī)對(duì)母公司依賴(lài)程度較大,。企業(yè)披露信息顯示，截至2020年末,，順豐關(guān)聯(lián)租戶(hù)約占順豐房托同期總租金收入的80%,。

此外，過(guò)去三年間,，順豐關(guān)聯(lián)租戶(hù)占順豐房托基金總收益的百分比分別為62.4%、72.1%及78.3%,；租賃予順豐關(guān)聯(lián)租戶(hù)及由順豐關(guān)聯(lián)租戶(hù)運(yùn)營(yíng)的可出租面積,，所占百分比分別約為45.2%、62.3%及76.3%,。

順豐房托的上市,，也被業(yè)內(nèi)視為順豐控股盤(pán)活資產(chǎn)進(jìn)行融資的一大手段，這在該公司管理層的公開(kāi)表述中也得到了一定印證,。此前在談及順豐房托上市事宜時(shí),，順豐房托行政總裁兼執(zhí)行董事翟迪強(qiáng)就曾表示,，“順豐控股在香港成立順豐房托是策略性部署融資計(jì)劃的一部分，香港作為國(guó)際金融中心,，順豐房托的成立將會(huì)為集團(tuán)提供很好的融資渠道,。”

知名地產(chǎn)分析師嚴(yán)躍進(jìn)指出，影響順豐房托股價(jià)下跌的因素還有很多,，包括近期股票市場(chǎng)處于一個(gè)比較波動(dòng)的時(shí)期,，受?chē)?guó)際市場(chǎng)的影響較大。但就順豐房托基金整體業(yè)務(wù)及成長(zhǎng)性來(lái)看,，其實(shí)還是有很多優(yōu)勢(shì)的,，包括背后的物流產(chǎn)業(yè)和物業(yè)地產(chǎn)發(fā)展機(jī)會(huì)等，都會(huì)對(duì)此類(lèi)企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展形成影響,。

就“上市即破發(fā),，后續(xù)如何穩(wěn)固投資者信心”、“接下來(lái)如何改善‘母公司依賴(lài)癥’”等問(wèn)題,，北京商報(bào)記者致電順豐房托方面,，但截至記者發(fā)稿，電話(huà)未能接通,。

北京商報(bào)記者 盧揚(yáng) 榮蕾

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