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【商業(yè)與法治輿情觀察室 http://www.blaw.org.cn 快訊】：（金投網(wǎng)）

據(jù)東方財富Choice統(tǒng)計,，截至8月19日,，長城環(huán)保主題、長城九鼎,、廣發(fā)高端制造業(yè)的累計回報率已超過此前的熱門品種,，如融通醫(yī)療保健產(chǎn)業(yè),、招商引資醫(yī)藥保健等，在開放式基金收益排行榜中排名前三。

近年來,，以醫(yī)藥,、消費為代表的新興成長性產(chǎn)業(yè)在股市上紛紛塵埃落定。軍工,、建材甚至金融等低估板塊的崛起,，再次讓基金經(jīng)理重新考慮下半年的投資驅(qū)動點。

“這段時間主要是減倉,，一些創(chuàng)新醫(yī)藥股,，估值確實有點貴?！北本┮晃毁Y深共同基金經(jīng)理表示,。

冠軍易主，非醫(yī)藥登頂

隨著醫(yī)藥行業(yè)的回調(diào),，醫(yī)藥基金“獨霸銀幕”的局面開始發(fā)生變化,。

8月6日以來，醫(yī)藥生物(申萬一級)進入調(diào)整通道,，11個交易日累計下跌9.38%,。醫(yī)藥主題基金凈值自然下跌。相反,，軍工,、基建、工程機械等板塊在長期沉寂后逐漸反彈,。

因此,，長城環(huán)保主題、長城九鼎,、廣發(fā)高端制造業(yè)凈值已超過融通醫(yī)療保健業(yè)和招商醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè),，占據(jù)收入榜前三位。

業(yè)內(nèi)人士表示,，雖然榜單冠軍的易主幾乎沒有意義,，但對于醫(yī)藥、白酒,、電子等新興成長性行業(yè)估值過高的問題,，基金經(jīng)理們已經(jīng)有了自己的答案。

“今年醫(yī)藥市場與疫情密切相關(guān),。目前,，我們認(rèn)為疫情不會再次成為主要矛盾，因此減持了部分醫(yī)藥股,?！笔霰本┵Y深公募股票基金經(jīng)理稱,。

興正全球基金副總經(jīng)理兼基金經(jīng)理董承非也坦言。站在當(dāng)前的形勢下,，他認(rèn)為，科技領(lǐng)域的大而全面的機會可能暫時結(jié)束,。雖然當(dāng)?shù)赜袡C會,，但董事會的機會可能會暫停一段時間。

“今年醫(yī)藥很受歡迎,。主要背景是今年的疫情,。與去年的生豬股票市場類似，現(xiàn)在很多醫(yī)藥企業(yè)的PS值是100倍,，收入34億對應(yīng)市值上百億,，這意味著估值水平非常高。因此,，購買對公司來說非常重要,，而且在購買時也非常重要?！倍蟹钦f,。

不過，記者也注意到,，8月17日,，中歐基金的中歐阿爾法成立，該基金成立首日即賣出550.43億元,，提前結(jié)束了本次募集,，這也是8月份以來認(rèn)購量最大的產(chǎn)品。公開資料顯示,，阿爾法中歐擬任基金經(jīng)理為業(yè)內(nèi)有“醫(yī)藥女神”之稱的葛蘭,。

此外，雖然有所調(diào)整,，但仍有4只生物醫(yī)藥主題基金躋身開放式基金榜單前十名,。這些基金近年來表現(xiàn)良好。例如,，融通健康產(chǎn)業(yè)和融通健康產(chǎn)業(yè)的回報率分別為87.45%和84.23%,。

環(huán)境有利，股票被低估

回顧近期市場,，周期性和非周期性行業(yè)的力量在過去兩個月發(fā)生了微妙的變化,。上半年，以科技,、醫(yī)藥為代表的非周期類股表現(xiàn)突出;三季度,，周期類股開始出現(xiàn)一定表現(xiàn)。

“反映出來的是市場風(fēng)格變得更加平衡。過去,，只有成長股上漲,，而低估值的股票沒有上漲。雖然不能說成長股一定要下跌,，但至少兩者的差距會縮小,。也就是說，成長股可能上漲,，但被低估的個股也會上漲,。”這位資深上市股票基金經(jīng)理表示,，隨著經(jīng)濟進入部分復(fù)蘇狀態(tài),，有利于低估值股票的上漲。

受今年一季度疫情影響,，企業(yè)利潤大幅下滑,。隨著社會融資增速的不斷回升，生產(chǎn)和企業(yè)利潤也開始見底,。分析人士指出,，當(dāng)企業(yè)利潤大幅提升時，以金融為代表的低估值行業(yè)將有相對超額收益,。其背后的邏輯主要在于經(jīng)濟的逐步復(fù)蘇,，貨幣政策的邊際變化伴隨著經(jīng)濟的復(fù)蘇。

日前,，央行公布了7月份的資產(chǎn)負(fù)債平衡表,。根據(jù)央行7月份的報告，與6月份的報告相比,，繼續(xù)收縮,。資產(chǎn)方面，主要原因是由于7月份公開市場操作減少,，其他存款公司負(fù)債減少,。與此同時，外匯占款持續(xù)下降,，創(chuàng)下多年來新低,。

從估值角度看，根據(jù)招商證券的統(tǒng)計,，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)的PE估值分別為11倍和67.7倍,，新興產(chǎn)業(yè)市盈率非常接近2015年5月的高點。

“目前估值差距比較大,。部分增長穩(wěn)定,、增長較快的行業(yè)估值較高,，部分增長緩慢的行業(yè)估值相對較低。從估值的角度來看,，我們對整個市場持略為樂觀的看法,。過去兩年，我們強調(diào)增長因素,，從現(xiàn)在開始,，我們將更加重視價值因素?！边@位資深公募基金經(jīng)理進一步表示。

有意思的是,，董承非還指出,，今年的市場情況與2007年更為相似，即居民存款通過資金流入市場,。

同樣,，從2019年12月開始，公募基金將迎來第三輪擴容,?；鸢l(fā)行升溫，老基金認(rèn)購,，居民資金通過公募基金入市熱情高漲,。

市場風(fēng)格可能發(fā)生的變化，自然會影響增量資金的投資方向,。

“投資新基金時,，首先要關(guān)注估值水平;其次要看貨幣政策的走勢?！币晃粶?zhǔn)備發(fā)行新基金的基金經(jīng)理告訴記者,，“如果有轉(zhuǎn)機的跡象，建倉速度會比較慢,，但核心還是基于長期考慮,，我們不會太在意短期波動?！?/span>

“在具體投資方向上,，我們更關(guān)注有色金屬、大眾消費,、快遞和航空,、高端裝備等受益于經(jīng)濟復(fù)蘇、增長良好的子行業(yè),?！崩厦駹I明星石投資相關(guān)人士進一步對記者表示,。

原文標(biāo)題：非醫(yī)藥基金登頂 基金經(jīng)理轉(zhuǎn)投   來源：金投網(wǎng)