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【商業(yè)與法治輿情觀察室 http://www.blaw.org.cn 快訊】：（電鰻快報）

《電鰻快報》文/尹秋彤

11月24日,，證監(jiān)會同意悅康藥業(yè)集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱“悅康藥業(yè)”)科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊,，該公司將于12月14日進(jìn)行網(wǎng)上申購。中信證券為其保薦機(jī)構(gòu),，擬募資15.05億元,。但經(jīng)《電鰻快報》調(diào)查發(fā)現(xiàn),，悅康藥業(yè)此次IPO招股書存在很多疑點，雖就相關(guān)質(zhì)疑向公司發(fā)去求證函,，但至今仍未收到回復(fù),。悅康藥業(yè)在隱藏什么?

研發(fā)費用率偏低

據(jù)《電鰻快報》觀察，研發(fā)方面,，截至2019年12月31日,，悅康藥業(yè)擁有研發(fā)人員368名，占員工總數(shù)的12.68%;截至報告期末,，悅康藥業(yè)通過技術(shù)創(chuàng)新已獲得授權(quán)專利121項,，其中發(fā)明專利78項，形成主營業(yè)務(wù)收入的相關(guān)發(fā)明專利54項,。悅康藥業(yè)2017年至2019年的研發(fā)費用分別為8167.52萬元,、9810.13萬元、1.26億元,，研發(fā)費用率分別為3.02%,、2.46%、2.94%,。悅康藥業(yè)在上會稿中列舉了5家同行業(yè)可比公司,，它們分別是麗珠集團(tuán)、奧賽康,、潤都股份,、昂利康、海辰藥業(yè),。這五家公司同期的平均研發(fā)費用率分別為5.8%,、5.77%、5.93%,，每年均比悅康藥業(yè)高不少,。

研發(fā)費用率較可比上市公司偏低，力度不及同行,，且代理藥品的存在一定程度上拉低了研發(fā)費用率,。

值得注意的是，悅康藥業(yè)主要產(chǎn)品均為仿制藥，在國內(nèi)已上市時間較長,，競品數(shù)量較多,，面臨的市場競爭較為激烈。報告期內(nèi),，悅康藥業(yè)暫無新產(chǎn)品上市銷售,，在研項目均處于臨床試驗或藥學(xué)研究階段，再加上一致性評價,、帶量采購等政策影響,，如果未來無法在研發(fā)、生產(chǎn)和銷售方面保持一定的優(yōu)勢,，將面臨整體盈利能力下降的風(fēng)險,。

同門公司行賄疑云

國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，安徽恒順在2017年12月改過一次名,，此前名為悅康藥業(yè)集團(tuán)安徽生物制藥有限公司(下稱“悅康安徽”),。中國裁判文書網(wǎng)2018年3月判決的文書顯示，2011年至2015年,，被告人桑某利用擔(dān)任太和縣發(fā)改委主任的職務(wù)之便,，多次收受悅康安徽總經(jīng)理于某現(xiàn)金合計24.5萬元，為該公司在申報國家節(jié)水改造項目資金,、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展基地扶持資金等方面謀取利益,。

中國裁判文書網(wǎng)顯示，曾任太和縣環(huán)保局主任科員安林因受賄罪在2019年12月被判刑,。安林的罪行包括2012年春節(jié)至2018年10月期間,，其利用職務(wù)的便利，為悅康藥業(yè)安徽生物制藥有限公司在環(huán)評項目等方面提供幫助,，先后收受,、索取該公司負(fù)責(zé)人于某財物共計35.69萬元。

需要指出的是,，雖然該文書中的“悅康藥業(yè)安徽生物制藥有限公司”與悅康安徽全稱“悅康藥業(yè)集團(tuán)安徽生物制藥有限公司”有所偏差,，但國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)中并沒有“悅康藥業(yè)安徽生物制藥有限公司”。天眼查顯示,，與這名稱最接近的即是悅康安徽,。有意思的是，國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)中也沒有“北京悅康藥業(yè)集團(tuán)有限公司”的名字,。

但中國裁判文書網(wǎng)2019年4月判決的文書顯示,，鄭州市食品藥品稽查支隊支隊長李某某于2014年下半年利用其職務(wù)便利，在北京悅康藥業(yè)集團(tuán)有限公司的劣藥案件處罰方面給予照顧,，收取該公司區(qū)域經(jīng)理李洋現(xiàn)金1萬元,。

天眼查顯示,，與這名稱最接近的是悅康藥業(yè)股改前的全稱“悅康藥業(yè)集團(tuán)有限公司”，以及悅康藥業(yè)2017年4月注銷的全資子公司北京悅康藥業(yè)集團(tuán)半湯有限公司,。

兄弟公司虧損或轉(zhuǎn)移成本

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看,，悅康藥業(yè)的實控人為于偉仕、馬桂英,、于飛及于鵬飛,，其中于偉仕和馬桂英為夫妻，于飛和于鵬飛為兩人的孫子,。這四人合計控制悅康藥業(yè)54.87%的股份。

且不說家族控股對中小股東利益的侵占問題,，單就兄弟公司之間的兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn),，總讓人覺得不安。

實控人之一的于偉仕旗下不只悅康藥業(yè)一家公司,，不過,，于偉仕旗下的其他企業(yè)虧損較多。比如,，安徽恒順信息科技有限公司(下稱“安徽恒順”)2019年虧損了1.22億元,，凈資產(chǎn)只剩7755.12萬元，負(fù)債率高達(dá)93.72%,。從安徽恒順的股權(quán)結(jié)構(gòu)來看,，于偉仕持股80%，于偉仕第三個兒子于峰持股10%,，剩余10%的股份在于偉仕的女兒于素芹手中,。

上會稿顯示，安徽恒順2017年至2019年大部分的產(chǎn)品銷售給了悅康藥業(yè),，占其營業(yè)收入的比重分別為 100%,、100%及50.78%。

根據(jù)悅康藥業(yè)2019年向安徽恒順采購金額為1307.04萬元粗略估算,，則安徽恒順2019年營業(yè)收入約為2573.93萬元,，在此情況下，安徽恒順虧損了1.22億元,。

關(guān)于兄弟公司虧損較多,，是否為轉(zhuǎn)移成本?

原標(biāo)題：悅康藥業(yè)IPO：科創(chuàng)屬性不足還涉嫌同門行賄   來源：電鰻快報   原文鏈接：https://finance.ifeng.com/c/8207mj8V5N7