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來源：新浪基金
文章來源：飯統(tǒng)戴老板
踏入2021年還不到1個月,，作為國內(nèi)歷史最悠久,、管理規(guī)模最大的公募基金之一，博時基金就接連發(fā)行了5只新產(chǎn)品,，規(guī)模超過300億元，當(dāng)中由吳渭,、陳鵬揚等明星基金經(jīng)理領(lǐng)銜的產(chǎn)品都成了規(guī)模過百億的爆款,。
但少有人知道的是，在今天的風(fēng)光背后,，是博時在過去幾年里的鳳凰涅槃,、浴火重生。
2015年7月,，當(dāng)歷任中國證監(jiān)會辦公廳副主任,、招商局金融集團副總經(jīng)理的江向陽接任這家成立于1998年的中國內(nèi)地首批基金管理公司的總經(jīng)理職位時，面臨的第一個難題竟然是無人可用,，“連研究員都走得差不多了”,。
當(dāng)時處于谷底的博時，此前曾經(jīng)在中國基金業(yè)價值投資的歷史上留下了不朽的經(jīng)典,。
2002年10月,，博時旗下的第一只開放式股票基金——博時價值增長基金成立。這是國內(nèi)基金業(yè)里,，第一個把“價值”刻在基金名稱里的開放式基金,，也是一只從面世開始就充滿傳奇色彩的基金。
在“博時價值增長”推出的2002年,，正是A股歷史上士氣最為低落,、人心最為渙散的熊市年份之一，上證指數(shù)全年跌幅高達(dá)17.51%,，市場上哀鴻遍野,。
有人辭官歸故里，有人星夜趕科場,。面對市場的殘局,，博時選擇逆勢而動，大手筆買入汽車,、鋼鐵等“五朵金花”,。
這是中國公募基金第一次通過長期的基本面系統(tǒng)研究，挖掘優(yōu)質(zhì)公司并集中火力在市場的至暗時刻大舉抄底,。
對公司質(zhì)地的扎實研究,，對價值投資的知行合一，最終讓博時一戰(zhàn)成名。
2003年,，隨著中國經(jīng)濟的持續(xù)增長,，汽車消費、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的全面爆發(fā)式增長,，汽車,、鋼鐵、地產(chǎn)等重資產(chǎn)行業(yè)利潤大幅改善,，“五朵金花”,、“價值投資”等理念從此刻在了中國投資歷史的里程碑上、成為不朽經(jīng)典,，博時價值增長也就此成為2003年的公募基金冠軍,，中國公募基金業(yè)也從此踏上了價值投資的大道。
但對于年輕的博時乃至中國公募基金業(yè)來說,，在探尋價值投資真諦的路上,，注定要經(jīng)歷層層淬煉。
2011年,，上證綜指全年下跌21.68%,，在這個超級熊市之中，公募行業(yè)的年度冠軍基金經(jīng)理再次花落博時,。由夏春管理的博時價值增長混合基金凈值全年下跌7.94%,，成為年度抗跌冠軍。但在此之后,，博時就經(jīng)歷了一次陣痛,。
2011-2015年，4年之間,，博時換了3任總經(jīng)理,，25位基金經(jīng)理在這期間離職，夏春,、楊銳,、鄧曉峰、劉彥春等明星基金經(jīng)理相繼離開,。2014年,、2015年，博時在全市場規(guī)模排名中,，連續(xù)兩年排第12名,，陷入了歷史最低谷。
因此,，當(dāng)江向陽接任博時基金總經(jīng)理時，首要任務(wù)是穩(wěn)住團隊，然后謀求發(fā)展,，再造博時,。2015年，他和時任董事長張光華搭檔成立新一屆管理團隊,，他們銳意求新,、團結(jié)一致、奮起拼搏的精氣神,，極大提升了公司其他員工的士氣和熱情,，避免了公司團隊的再次動蕩。
當(dāng)然,，這一切也離不開人心思變,。在博時每個員工的血液里，都流淌著向積極上的基因,，不甘落后,。這是最強大的民意基礎(chǔ)。而以江向陽為代表的管理層,，要做的是匯聚人心和力量,，同時發(fā)揮個人才智，結(jié)合自己對金融市場格局變化和行業(yè)規(guī)律的認(rèn)識 ,，為公司掌好舵,，找到一條正確的發(fā)展道路。
而再造博時,，任重道遠(yuǎn),。從樹立理念到探索投資模式，從投資流程梳理到團隊架構(gòu)再造,，從個人到部門再到公司,，如何把博時基因里的價值投資重新變成一個科學(xué)運轉(zhuǎn)的體系，在管理規(guī)模和社會聲望上“把博時帶回來”,，是江向陽必須解決的問題,。
江向陽在博時推動改革的第一把刀，指向了債券基金業(yè)務(wù),。2015年股災(zāi)爆發(fā),，市場一地雞毛，投資者損失慘重,，信心全無,。與此同時，宏觀經(jīng)濟持續(xù)探底過程中,，長期利率中樞下行是大勢所趨,，債券長期配置價值凸顯,。綜合考慮市場環(huán)境和自身因素，江向陽果斷決定,，全力發(fā)展債券基金業(yè)務(wù),。
2015年小試牛刀后，博時在2016年迅速鋪開成為主戰(zhàn)場,。Wind數(shù)據(jù)顯示,，2015年博時發(fā)行了32只基金，其中有15只為債券型基金,，主動權(quán)益類基金僅有9只,。2016年博時一共發(fā)行了79只基金，其中債券型基金多達(dá)53只,，占比達(dá)67%,，不僅取得了基金公司規(guī)模的突破，還在債券基金方面牢牢建立起護城河,，走在了市場的前列,。
江向陽在博時推動改革的第二把刀，指向了貨幣基金,、中短債基金,。
2017年開始，在存金寶合作基礎(chǔ)上,，博時基金抓住余額寶快速發(fā)展的契機,，迅速擴大了互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的管理規(guī)模。2018年上半年,，資管新規(guī)落地,，剛性兌付被打破，幾十萬億的“非標(biāo)”產(chǎn)品向凈值化,、標(biāo)準(zhǔn)化,、絕對收益產(chǎn)品轉(zhuǎn)型勢在必行，大量資金從銀行理財溢出,，久期較短,、風(fēng)險較低、流動性較好的中短期債券基金成為較好的“替代品”,。此時的博時,，已經(jīng)在債基上處于領(lǐng)先優(yōu)勢，中短債基金的爆發(fā)對其規(guī)模擴大無疑是錦上添花,。
事實上,，江向陽深知，主動權(quán)益投資能力是一家基金公司最核心的競爭力之一,。因此,，他在博時改革的第三把刀,，指向了投研體系。在他上任之后,，就開始謀劃投研體系的建設(shè),，注重投研人員的培養(yǎng)，提出“投研一體化”和“投研四互”（互聯(lián),、互通、互信,、互促）改革方案,，朝著打造一支戰(zhàn)斗力超強投研團隊的目標(biāo)進發(fā)。
在江向陽的領(lǐng)導(dǎo)下,，博時頭部基金公司的地位進一步得到鞏固,。他之所以能夠力挽狂瀾，在公司發(fā)展的關(guān)鍵時點做出正確的判斷,，或許得益于他個人不同尋常的人生經(jīng)歷,。曾經(jīng)的證監(jiān)會新聞發(fā)言人的經(jīng)歷，以及金融博士的專業(yè)背景,，讓他對政策有更深的理解和敏銳的洞察,，更善于把握行業(yè)發(fā)展的大方向和時代機遇。
過去的2020年,，無疑又是一個基金大年,。基金行業(yè)管理總規(guī)模屢創(chuàng)新高,，年底突破了20萬億元,，創(chuàng)下國內(nèi)公募基金有史以來的最高紀(jì)錄。目前這樣的趨勢還在延續(xù),。
面對歷史性機遇,，江向陽做好了準(zhǔn)備，博時的未來充滿期待,。一方面,，居民財富的增加催生了巨大的財富管理需求，同時資管新規(guī)打破剛兌,，資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展空間巨大,。另一方面，經(jīng)過近幾年的改革,，博時在投研體系,、投研隊伍、產(chǎn)品線布局,、渠道建設(shè)等方面都有重要突破,，投研實力大幅提升,。
他用八個字來形容自己的心態(tài)：“心里有數(shù)，手上有人”,。
接下來,，博時將繼續(xù)圍繞打造一流資產(chǎn)管理機構(gòu)的目標(biāo)，聚焦權(quán)益投資和絕對收益投資,，同時將服務(wù)客戶作為核心能力建設(shè)的方向之一,，全面對接資管凈值化轉(zhuǎn)型需求，實現(xiàn)公司的二次騰飛,。
在這個重要的時間節(jié)點上,，遠(yuǎn)川研究所與江向陽進行了一次深度訪談。在2個多小時的交流中,，他詳細(xì)闡述了自己對資管行業(yè)未來的看法,，高屋建瓴，有理有據(jù),；同時,，他還對博時基金今后如何發(fā)展有著清晰的定位和規(guī)劃。針對投顧服務(wù)缺失等行業(yè)痛點問題,，他進行了深入思考,，并提出了可行性方案。
前言完,。以下為訪談紀(jì)要,。
對話博時董事長江向陽
時間：2021年1月12日
投研體系
1．遠(yuǎn)川研究所：目前博時在投研領(lǐng)域的自我定位和價值觀是什么？
江向陽：作為大型機構(gòu)投資者,，我們要發(fā)揮專業(yè)能力,，賺企業(yè)盈利增長的錢，而不是市場交易的錢,，這樣的投資結(jié)果才是可復(fù)制的,，有保證的，因此,，我們堅定地選擇了價值投資,。當(dāng)然，過去博時的強項在周期價值,，現(xiàn)在更偏向于價值成長,。價值投資不變，基本面投資不變,，產(chǎn)業(yè)驅(qū)動投資不變,，但是估值方法要跟上市場變化。
另外,，我們要做好資產(chǎn)配置和風(fēng)險管理,，通過構(gòu)筑一種新的投資理念,，一種負(fù)責(zé)任的價值投資的方法，賺到長期回報的錢,，賺到復(fù)利的錢,。金融的最大價值在于復(fù)利。
2．遠(yuǎn)川研究所：博時的投研體系是如何建立的,？通過這套方法獲得了哪些成果,？
江向陽：基金公司要創(chuàng)造價值，投研能力是核心,。博時的投研大概有“七個抓”：一是抓文化,，二是抓管理，三是抓平臺協(xié)同,，推動“投研四互”，四是抓投研一體,，持續(xù)深化這個改革,，五是抓高地，指的是建設(shè)投研高地,，六是抓人才,，主要是培養(yǎng)和引進，七是抓激勵,，進一步完善考核和激勵機制,。
過去幾年，博時基金改革成果顯著,。一方面,，通過強化基金經(jīng)理負(fù)責(zé)制，形成投研全員深度參與研究的工作機制,，投資和研究關(guān)系更加緊密,，實戰(zhàn)性和投資的科學(xué)性明顯提升，投研效率有顯著提高,；
另一方面,，我們打通了權(quán)益內(nèi)部各風(fēng)格小組、權(quán)益?zhèn)€股研究和固收信用研究,、主動和被動投資的協(xié)同機制,，把整個能量發(fā)揮出來，輸出成客戶服務(wù),，以達(dá)到“1+1>2”的效果,。
面對中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級這個大趨勢，博時合力打造兩類核心資產(chǎn)的投資優(yōu)勢：一類是代表中國經(jīng)濟競爭力的核心資產(chǎn),，一類是代表經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級,、科技創(chuàng)新方向的戰(zhàn)略性資產(chǎn),，前瞻性和深度都夠。
過去幾年,，博時基金的投研改革可以說初現(xiàn)成果,，出來一批業(yè)績優(yōu)秀、風(fēng)格鮮明的基金,，比如在科技成長,、新能源、大健康,、消費升級和高端裝備這些領(lǐng)域,，水平都提升了許多。在固收領(lǐng)域,，我們的想法是,，在鞏固現(xiàn)有優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，進一步精耕細(xì)作,，爭取在各個細(xì)分領(lǐng)域也做到最好,。
3．遠(yuǎn)川研究所：從您2015年上任博時總經(jīng)理以來，博時一直在推行“投研一體化改革”以及“投研四互”這兩項改革,，為什么要這么做,？初心是什么？
江向陽：我們改革有兩個關(guān)鍵詞,，“投研一體”和“投研四互（互聯(lián),、互通、互信,、互促）”,。投研一體化改革的痛點，主要在于如何組織和協(xié)調(diào)基金經(jīng)理和研究員之間相互信任和協(xié)作,，最終能夠?qū)崿F(xiàn)投研成果的快速轉(zhuǎn)換,。
當(dāng)時，我觀察到一個問題,，就是 “投研兩張皮”,，研究和投資嚴(yán)重脫節(jié)。由于投研深度上沒有形成合力,，導(dǎo)致研究轉(zhuǎn)化為投資的效率很低,。另外，固收團隊研究信用債,，涉及行業(yè),、公司研究；而投資轉(zhuǎn)債，也涉及到公司研究,，但兩者往往是各搞各的,，團隊內(nèi)缺少共享機制。所以我下定決心要解決這個問題,。
遠(yuǎn)川研究所：您當(dāng)時是怎么做的呢,？
江向陽：把基金經(jīng)理、投資經(jīng)理和研究員按照產(chǎn)業(yè)賽道劃分,，發(fā)揮各人特長,，研究員重點看基本面，基金經(jīng)理做研究,、看估值,、看市場，確定整個股票的推薦和投資策略的應(yīng)用,，為全公司提供投資標(biāo)的和方法論支持,。
按照這種組織形式，我們對每個行業(yè)都細(xì)分了四級,、五級,，細(xì)分子行業(yè)有數(shù)百個，基本上是全天候,、無死角的覆蓋，就是要第一時間發(fā)現(xiàn)投資機會,，給內(nèi)部分享,，并迅速轉(zhuǎn)化為投資成果。
目前,，博時投研一體化小組已經(jīng)是全公司權(quán)益投研的基礎(chǔ)支撐平臺和扁平化學(xué)習(xí)型組織,。這幾年博時在醫(yī)藥、科技等行業(yè)的投資上碩果累累,，還有大量新銳基金經(jīng)理通過挖掘特色品種實現(xiàn)了優(yōu)異的表現(xiàn),，這就是博時投研一體化改革的直接成效。
“投研四互”最核心的其實是互信互助,?；バ艔娬{(diào)的是團隊意識。博時有200多位投研人員,，每一個成員要值得別人信任,，同時也要敢于信賴別人。我會定期評估各個方向的投研質(zhì)量,，通過互信建立互助,。
實行投研一體之后，我們的產(chǎn)業(yè)挖掘和估值定價能力都在大幅提升，可以說是重塑了投資文化,，重建了投資信心,。更重要的是，我們建立起一支生機勃勃的隊伍,，基金經(jīng)理風(fēng)格特征鮮明,，研究員梯隊培養(yǎng)機制不斷完善。
4．遠(yuǎn)川研究所：除了這兩項改革以外,，博時在投研方面未來還有哪些規(guī)劃,？
江向陽：主動權(quán)益基金方面，我們在投資端主要聚焦兩類核心資產(chǎn)：一類是代表中國經(jīng)濟競爭力的核心資產(chǎn),，如高端制造,、光伏、新能源,、消費等,；一類是代表中國轉(zhuǎn)型升級的創(chuàng)新性資產(chǎn)，代表中國未來經(jīng)濟轉(zhuǎn)型,、科技創(chuàng)新的方向,。
博時應(yīng)該努力成為優(yōu)勢賽道布局的領(lǐng)跑者，我們對醫(yī)療,、科技,、消費升級、高端裝備,、智能汽車,、新能源、新材料,、軍工等優(yōu)質(zhì)賽道加大了研究和投資,。希望通過專業(yè)深入的跟蹤研究，分享企業(yè)長期成長帶來的回報,。
產(chǎn)品形式上,，主動權(quán)益基金總體劃分為兩大類：相對收益和絕對收益，其中,，相對收益產(chǎn)品又分全市場風(fēng)格和行業(yè)主題風(fēng)格,，絕對收益基金設(shè)有絕對收益的考核目標(biāo)，可滿足不同類型投資者的需求,。另外,，在被動權(quán)益產(chǎn)品方面，我們在寬基ETF上基本實現(xiàn)全覆蓋,，后續(xù)將加大行業(yè)主題類ETF等工具類產(chǎn)品的布局,。
我們不僅要求產(chǎn)品線齊全,，更加重視產(chǎn)品線的清晰和穩(wěn)定。最近幾年,，我們一直在做一件事：基金經(jīng)理的風(fēng)格畫像,。基金經(jīng)理需要有清晰穩(wěn)定的風(fēng)格,，同時與產(chǎn)品和考核掛鉤,，不斷強化、固化,，提升基金經(jīng)理的市場辨識度,，從而降低投資者的決策成本。
我們做了這么多,，其實就是想讓投資者能夠在博時這個平臺上,，可以花更少的時間、更小的成本,，買到適合自己的產(chǎn)品,，享受到一流的服務(wù)，擁有一站式買入基金的最佳體驗,。
人才培養(yǎng)和晉升
5．遠(yuǎn)川研究所：聽說博時有一個傳統(tǒng),，每隔兩年，招聘一批應(yīng)屆生補充到投研團隊,，那博時是怎么幫助新人融入團隊,，迅速成長的呢？
江向陽：資管行業(yè)是人力資本的行業(yè),，博時非常重視優(yōu)秀人才的選拔和培養(yǎng),。以前，我們每兩年招一批,，現(xiàn)在是每年都會招。新鮮血液補充進來之后,，主要就是做研究員,，分為四大類：宏觀、量化,、信用和行業(yè)研究員,。
博時內(nèi)部有一個入職指導(dǎo)人制度。入職指導(dǎo)人需要提供工作方法,、工作流程的指導(dǎo),，幫助新員工熟悉工作，提高工作質(zhì)量和效率,。在實際工作實踐中,，潛移默化的讓新員工接受公司文化和制度。
博時各部門都有入職指導(dǎo)人候選庫，每年都會更新,。入職指導(dǎo)人要定期與新員工討論工作情況和感受,，給他們釋疑解惑，適時消除誤解,，闡明公司對其的期待,。鼓勵多與直屬領(lǐng)導(dǎo)和周邊同事溝通，闡述工作感受和工作建議,。
6．遠(yuǎn)川研究所：據(jù)我們了解,，博時有一個“10年投資人才培養(yǎng)計劃”。為什么要用這么長的周期去培養(yǎng)人才,？具體是如何培養(yǎng)的,？
江向陽：我們要求，進入博時之后,，需要做4年的研究員,，從事產(chǎn)業(yè)研究；之后會有一套答辯程序和標(biāo)準(zhǔn)來進行考核,。如果合格,，可以進入投資體系，擔(dān)任基金經(jīng)理助理,。這樣的好處在于,，研究員可以學(xué)會用投資的眼光來理解研究，可以同時提升基本面和估值兩方面的研究能力,。
但是,，他們還需要繼續(xù)做5~6年的產(chǎn)業(yè)研究。這樣,，培養(yǎng)周期大概是10年,。只有經(jīng)過長時間的產(chǎn)業(yè)研究和投資積累，研究員才有可能成長為一位出色的基金經(jīng)理,。
為什么要這么長的周期,？因為一個優(yōu)秀的基金經(jīng)理，必須對2~3個產(chǎn)業(yè)有深度研究和積累,，否則可能會不夠扎實,，沒有定力，經(jīng)不起大風(fēng)大浪,。
這套人才培養(yǎng)體系,，大大提高了博時投研團隊的穩(wěn)定性。研究員的發(fā)展路徑很清晰,，很透明,，每一年都能學(xué)到新知識,，每一年職業(yè)成長到哪個階段都有預(yù)期，只需要專注于把個人能力提高,，靜下心來做研究,，自然能更好的留住人才。
7．遠(yuǎn)川研究所：除了“10年投資人才培養(yǎng)計劃”以外,，博時還實行“雙通道機制”這一特有的激勵機制,，為什么博時會選擇這種激勵機制？
江向陽：所謂“雙通道機制”,，就是行政序列與專業(yè)序列并行的一種激勵方式,。
博時實行的是扁平化管理，管理崗盡量壓縮,，但專業(yè)序列是完全打開的,，基金經(jīng)理薪酬最高級別可以提到高管層級，只是沒有管理薪酬,。首席研究員可以做到部門總經(jīng)理級別,，大部分都可以轉(zhuǎn)做基金經(jīng)理。
“雙通道”就是給人才一個更好的發(fā)展空間,。管理層是有限的,，但是對于專業(yè)人才，我們也希望他們在專業(yè)序列中能夠獲得一個比較好的身份認(rèn)同,。“雙通道機制”能夠充分發(fā)揮個人的長處,，各得其所，更容易匯聚人才,，激發(fā)大家的創(chuàng)造性,。
如果限制向上通道，行政序列沒那么多行政職位,，優(yōu)秀員工提不上去,，就很難留住人才。博時是“六能機制”,，干部能上能下,，人員能進能出，收入能增能減,?？己丝亢蟮牟块T領(lǐng)導(dǎo),、基金經(jīng)理會面臨調(diào)整,，所以每個人都很奮進。
這種方式也可以解決公平問題,。博時的年輕人很多,，他們要的是公平和職業(yè)成就,，最重要的是對他們的準(zhǔn)確定價以及尊重。博時的文化強調(diào)對員工的關(guān)懷,，不是純粹拿錢買服務(wù),，拿錢買服務(wù)永遠(yuǎn)沒有滿足的時候。
企業(yè)文化
8．遠(yuǎn)川研究所：您曾經(jīng)在演講中也提到“博時基金一直將客戶的利益真正放在心上”,，您認(rèn)為怎樣才能真正貫徹把客戶利益放在心上,？
江向陽：過去20多年里，中國基金行業(yè)取得了很大的成績,，但也積累了一些問題,，比如投資者購買基金的體驗不佳等?；鹦袠I(yè)要想贏得客戶信任,，必須要樹立正確的企業(yè)價值觀，堅持對投資者負(fù)責(zé),，勤勉盡責(zé),，為客戶創(chuàng)造價值。長遠(yuǎn)來看,，客戶,、公司、股東,、員工四者的利益應(yīng)該是一致的,。
“受人之托、代人理財”是一種誠信責(zé)任,。易會滿主席在證券基金行業(yè)文化建設(shè)動員大會上提出,，要建設(shè)“合規(guī)、誠信,、專業(yè),、穩(wěn)健”的行業(yè)文化。這也是我們的方針,，以客戶為中心展開文化審視和制度設(shè)計,，不管是產(chǎn)品研發(fā)、市場銷售還是投資管理,，從前臺,、中臺到后臺，從組織推動到考核評價,，不斷完善制度和考核機制,。
9．遠(yuǎn)川研究所：作為一個機構(gòu)投資者，您認(rèn)為博時承擔(dān)的社會責(zé)任是什么,？有哪些領(lǐng)域博時是必須要積極參與的,？
江向陽：博時基金一直堅持積極踐行價值投資,、長期投資和ESG投資，這是我們作為一個機構(gòu)投資者必須承擔(dān)的責(zé)任,。其中,，ESG就是投資不止是純粹看經(jīng)濟利益，還要把環(huán)境影響（Environment）,、社會責(zé)任（Social Responsibility）,、公司治理（Corporate Governance）三個因素一起納入到投資決策中。
我們認(rèn)為,，在ESG問題上,，機構(gòu)投資者應(yīng)該積極參與到公司治理體系的改善中，獻(xiàn)計獻(xiàn)策,，畢竟企業(yè)家精神和價值創(chuàng)造是市場融資的“源頭活水”,。機構(gòu)投資者本身就要注重長期投資、價值投資和ESG投資方面的研究,，更好地去服務(wù)于企業(yè)長期可持續(xù)發(fā)展,。
行業(yè)發(fā)展及博時未來
10．遠(yuǎn)川研究所：您能簡單談?wù)剬Y管行業(yè)未來的看法嗎？
江向陽：我對行業(yè)未來發(fā)展非常樂觀,。中長期來看,，國內(nèi)資管行業(yè)發(fā)展空間巨大，而目前尚處于戰(zhàn)略機遇期,，在未來一段時間出現(xiàn)高速發(fā)展的條件已經(jīng)成熟,。
首先，中國仍是全球主要經(jīng)濟體中增速較高的國家之一,。在中國經(jīng)濟從高速發(fā)展向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型的過程中,，一些長期優(yōu)質(zhì)賽道脫穎而出，投資機會巨大,。
而資本市場也發(fā)生了顯著變化,，市場活力和韌性不斷增強。以注冊制改革為核心的資本市場改革持續(xù)推進,，多層次市場的建設(shè)等,，不僅改善了上市公司的質(zhì)量，還提高了市場的活躍度,，資本市場的融資功能被真正激活,。
與之相對應(yīng)的，隨著中國居民財富持續(xù)增長,，財富管理的需求增加,。而從配置結(jié)構(gòu)上看，居民資產(chǎn)配置正在經(jīng)歷從不動產(chǎn)為主的非金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑陲L(fēng)險資產(chǎn)的拐點。在這個過程中,，具備金融資產(chǎn)風(fēng)險定價能力的資管機構(gòu)將獲取更多的市場份額。
第四,，資管新規(guī)深刻改變著資管行業(yè),，資管產(chǎn)品從“剛兌”向“凈值型”轉(zhuǎn)型，投資標(biāo)的從以“非標(biāo)”為主體逐步轉(zhuǎn)向以標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)為主體,，而公募基金是最為成熟的大眾化,、凈值型、標(biāo)準(zhǔn)化的投資產(chǎn)品,，而且資產(chǎn)管理經(jīng)驗豐富,，制度完善還擁有大量的專業(yè)化人才，有條件成為財富管理的重要載體,。
另外,，機構(gòu)投資人占比逐步提升，投基金相對于炒股的優(yōu)勢更加明顯,，價值投資逐步成為主流,，公募基金的需求將進一步增加；同時,，對于公募基金的投資能力也提出更高要求,，頭部化效應(yīng)越來越明顯。近幾年國內(nèi)爆款基金頻出,，顯示出頭部機構(gòu)的紅利越來越明顯,。
最后，大數(shù)據(jù),、人工智能,、區(qū)塊鏈等技術(shù)加速發(fā)展，為財富管理的數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供了技術(shù)條件,，在更好地提升投研效率,、風(fēng)控能力的同時，還可以降低運營成本,，為客戶提供更為個性化的投資建議和陪伴服務(wù),，提升購買和持有體驗。
總體來看,，目前資管行業(yè)正處于加速發(fā)展的窗口期,，總量空間巨大，結(jié)構(gòu)亮點紛呈,。概括起來是“六個有”：實體經(jīng)濟有基礎(chǔ),，資本市場有條件，財富管理有需求,，政策改革有方向,，行業(yè)能力有保障,，金融科技有突破。
遠(yuǎn)川研究所：資管行業(yè)發(fā)展?jié)摿薮?，那您是如何?guī)劃博時未來的發(fā)展藍(lán)圖的,？下一步突破的重點在哪里？
江向陽：一是“立足長遠(yuǎn),、把握當(dāng)下”,。“立足長遠(yuǎn)”體現(xiàn)的是視野和格局，找準(zhǔn)行業(yè)發(fā)展方向,，堅持價值投資,，打造一流資產(chǎn)管理機構(gòu)的目標(biāo)不變。“把握當(dāng)下”體現(xiàn)的是能力和水平,，比如說投研能力,、創(chuàng)新能力、服務(wù)能力,，把這些能力落到實處,，不留短板和遺憾。
二是要恪守信義義務(wù),。堅持和倡導(dǎo)長期投資,、價值投資、責(zé)任投資,，繼續(xù)做“投資價值發(fā)現(xiàn)者”,，積極服務(wù)各類客戶?？蛻舻男枨笫亲兓?，我們要順應(yīng)變化，把投研,、技術(shù),、平臺、資產(chǎn)配置,、市場等等服務(wù)全都帶起來,，線上線下一起走，實現(xiàn)核心能力的提升,。
三是擁抱變化,，相信科技。數(shù)字化是資管行業(yè)未來的基本趨勢,， “金融+生態(tài)”和“金融+科技”將是未來的主要業(yè)態(tài),。什么叫數(shù)字化？它不只是“搞一個系統(tǒng)，多幾個應(yīng)用程序”,，它其實是技術(shù)與商業(yè)模式的深度融合,，最終實現(xiàn)商業(yè)模式的變革。數(shù)字是核心,，新技術(shù)是手段,，業(yè)務(wù)模式變革、客戶體驗和經(jīng)營效率提升才是目的,。
最后就是以人為本。對資管公司來說人才是最大的財富,，所以博時一直在搞人才機制,，搞評價體系，就是要發(fā)揮每個人的能動性,，把人才隊伍建起來,，這才是公司保持健康運營的動力。博時基金希望成為一家具有領(lǐng)先地位的全能型資管機構(gòu),。
12．遠(yuǎn)川研究所：博時一直以來都很注重客戶體驗和服務(wù),，未來在這一點上有沒有什么規(guī)劃？
江向陽：目前基金的銷售主要依靠渠道,，服務(wù)往往比較缺失,，大多是賣完基金服務(wù)也就結(jié)束了，用戶持有體驗較差,。
為此,，我們公司專門成立了知識管理中心，計劃配備十多個人,，它的主要任務(wù)就是投資者陪伴,，提供產(chǎn)品咨詢服務(wù)和投顧陪伴。另外,，我們利用互聯(lián)網(wǎng)大力發(fā)展線上服務(wù)能力,，及時解答投資者關(guān)心的問題。
我們會把服務(wù)客戶當(dāng)成我們未來核心能力的一個建設(shè)方向?，F(xiàn)在正著力以“全品種,、全陪伴、低成本,、低延時,、優(yōu)回報、優(yōu)服務(wù)”為目標(biāo),，打造平臺,、產(chǎn)品、場景三位一體互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺，進一步提高客戶體驗,。
13．遠(yuǎn)川研究所：您覺得未來3~5年博時最主要的發(fā)展方向是什么,？是剛才我們講的服務(wù)嗎？
江向陽：我們想成為一個受人信賴的最佳資產(chǎn)管理機構(gòu),，那么未來3~5年我們就希望在各個方面都采取對標(biāo)管理體制,，提高“軟實力”和“硬實力”。“硬實力”包括規(guī)模,、業(yè)績,；“軟實力”包括文化、價值觀,、品牌等,。我們希望這些方面都能達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平，能夠為我們的投資者帶來非常好的回報和體驗,。
回報是王道,，陪伴最長情。對于這個行業(yè)而言,，最缺的是優(yōu)質(zhì)供給和服務(wù),，而不是供給過剩，這一點我們有清醒認(rèn)識,。
14．遠(yuǎn)川研究所：博時未來會將權(quán)益投資作為發(fā)展重點嗎,？還是說各項業(yè)務(wù)齊頭并進？
江向陽：這個問題問得好,。其實這涉及到我們的發(fā)展戰(zhàn)略,，之前在內(nèi)部也有過一些討論，我們到底應(yīng)該走全能型路線還是差異化發(fā)展,，最后董事會確定了最終方向：打造全能型資產(chǎn)管理機構(gòu),。
作為老牌基金公司之一，我們的業(yè)務(wù)形態(tài)比較豐富,，沒有明顯短板,，所以我們還是希望能夠均衡發(fā)展。整體上看,，我們未來3年主攻的方向,，一是聚焦權(quán)益投資，提升投研能力,；二是聚焦養(yǎng)老金,。
關(guān)于個人
15．遠(yuǎn)川研究所：2015年，您在博時最低迷的時候臨危受命出任總經(jīng)理,，您當(dāng)時面對困境時的心態(tài)是怎么樣,？您又是做出哪些努力,，使得博時最終觸底反彈？
江向陽：心態(tài)上,，我倒沒有遇到特別困難的階段,，初期也還沒有感到心里很慌，特別沒底,。這可能有兩個原因：第一,，博時的文化總體還可以，比較友善,、團結(jié),；第二，博時是一個比較純粹的資管公司,，專業(yè)性很強,，底子不差。
過去五年,，博時主要是把握住幾次關(guān)鍵發(fā)展機會,，在業(yè)務(wù)上實現(xiàn)了重大突破,，從而迅速提升了公司規(guī)模排名,，重塑了公司品牌形象和行業(yè)地位。
首先,，輸出債券管理能力,。從2015年下半年開始，博時率先看到了銀行需求,，立刻對接,，為銀行提供債券主動管理服務(wù)，從此奠定了我們在固收領(lǐng)域的優(yōu)勢,。
其次,，發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)。2017年開始,，我們一方面與存金寶合作,，另一方面迅速擴大了互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的管理規(guī)模。在APP,、互聯(lián)網(wǎng),、直銷銀行、券商互聯(lián)網(wǎng)四個方面一起發(fā)力,，全面提升客戶體驗,，基本建立起平臺、產(chǎn)品,、場景三位一體的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)體系,。
三是,，發(fā)展絕對收益投資。隨著資管新規(guī)的頒布,，傳統(tǒng)銀行,、信托幾十萬億元剛兌產(chǎn)品向凈值化、標(biāo)準(zhǔn)化,、絕對收益風(fēng)格產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的趨勢明顯,，我們搶占先機，完善絕對收益產(chǎn)品線,。目前我們?nèi)杂胁糠秩^產(chǎn)品處于市場領(lǐng)先水平,。
整體上看，我們的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)日趨均衡,，聚焦權(quán)益,、固收、指數(shù),、貨幣,、另類投資、海外等方向,。我們主要目標(biāo)就是“全能型”發(fā)展,，在ETF、國企改革,、養(yǎng)老金,、委外管理等方向均衡布局，同時彌補我們以往在科技和成長,、數(shù)字經(jīng)濟賽道上的相對不足,。
去年，博時的規(guī)模排名有所下滑,，但是我心里越來越不慌,。與2015年相比，現(xiàn)在要好很多,。我現(xiàn)在手里有人,，心里有數(shù)，沒什么好擔(dān)心的,。2012年保留下來的那批研究員,、基金經(jīng)理，現(xiàn)在全成了公司的骨干,。
16．遠(yuǎn)川研究所：您平時喜歡看哪些書,？這些書對您的工作是否有幫助？
江向陽：我本科畢業(yè)于理工專業(yè),，但喜歡文科,，上大學(xué)時讀了很多哲學(xué)方面的書,，包括胡塞爾、波普,、康德等,，有點難讀，但個人比較感興趣,。后來我考中國政法大學(xué)的研究生,，考得比較好，就受益于讀書比較多,、比較雜,。我是理科出生，數(shù)學(xué)還不錯,，所以考金融博士也比較輕松,。
我以前喜歡讀社會學(xué)、歷史學(xué),、哲學(xué),、心理學(xué)方面的書，不過,，這幾年太忙,，偶爾有時間會讀一點經(jīng)濟學(xué)方面的書?？傮w上,，理工科背景主要教會我精細(xì)化數(shù)量化的分析方法,，多讀人文類的書籍特別是哲學(xué)方面的書籍,，對管理工作的幫助比較大，因為哲學(xué)是研究人性問題,，而管理的本質(zhì)就是管理人性,。
我最近在看央行前副行長吳曉靈的新書《資管大時代》，講述后資管新規(guī)時代的市場發(fā)展邏輯和監(jiān)管改革脈絡(luò),，對理解當(dāng)前市場環(huán)境有很大的幫助,。
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