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【商業(yè)與法治輿情觀察室 http://www.blaw.org.cn 快訊】

本文來源 |中國經(jīng)濟網(wǎng)

編輯整理 |今日讀法網(wǎng)

滬深證券交易所退市新規(guī)落地近半年,，目前兩市已有多家公司終止上市,。還有更多公司被實施退市風險警示或其他風險警示，A股上市公司“進多出少”的格局正在發(fā)生改變,。

專家認為,，退市新規(guī)下,，資本市場優(yōu)勝劣汰效應顯現(xiàn)，績差公司,、問題公司的退市風險大增,，企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力面臨更大考驗。對投資者而言,，未來要摒棄投機心態(tài),，不寄望于炒差炒劣，堅持價值投資理念,，與好公司共同成長,。

“1元退市”成主流

記者梳理滬深證券交易所披露的信息發(fā)現(xiàn),，截至目前，至少已有13家公司觸發(fā)終止上市條件,，其中,，4家公司因經(jīng)營不佳持續(xù)虧損退市，1家公司因財務造假退市,，1家公司因合并重組退市,，1家公司主動退市。最引人注意的是,，連續(xù)20個交易日的每日股票收盤價均低于人民幣1元退市的公司最多,，達到6家。

在這6家因股價低于1元而退市的公司中,，*ST宜生,、*ST成城被上交所于3月22日摘牌，退出A股市場,，成為沒有經(jīng)歷退市整理期,，而被直接退市的首批公司。

退市新規(guī)相比于以往規(guī)定,，退市標準上有所改變,，組合類財務指標替代單一財務指標，“面值退市”指標改為“1元退市”指標,，同時簡化了退市流程,，取消交易類退市情形的退市整理期設置等。

“退市新規(guī)頒布以來,，滬深兩市退市規(guī)避空間驟然收緊,，多家問題公司退市，尤其以面值紅線‘1元退市’居多,。”南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，面值退市是市場的選擇,，在觸及終止上市條件前,，已通過風險警示等給予投資者充分的交易窗口，因此是投資者理性選擇的結果,。

回頭看上述“1元退市”股,，基本都屬于市場公認的經(jīng)營不善、治理不規(guī)范或者出現(xiàn)財務造假等嚴重違法違規(guī)的績差公司,、問題公司,。

“長期來看，‘1元退市’可能將成為退市利器,，將來一些低價股,，特別是一些垃圾股、績差股大概率會以這個方式快速出清。”前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍表示,，這有利于市場自我凈化,，實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，提高上市公司的整體質量,。

除了“1元退市”,，上半年還出現(xiàn)首例主動退市的上市公司。*ST航通1月發(fā)布公告,，擬以股東大會方式主動退市,，撤回股票在上交所的交易。

由于連續(xù)3年虧損,，此前*ST航通已經(jīng)處于被強制退市邊緣,，根據(jù)新規(guī)，如果公司被強制退市,，投資者可以通過訴訟要求上市公司予以賠償,。而主動退市一般需通過股東大會，投資者更容易形成事先合議,，能減輕上市公司的賠償責任,。業(yè)內人士認為，新規(guī)之下,，為減少交易成本,，未來可能將有更多退市難以避免的公司選擇主動退市。

利于市場自我凈化

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,，今年除了已被終止上市的公司外,，截至目前，還有45家公司被實施退市風險警示（即*ST）,，27家公司被實施其他風險警示（即ST）,。

究其原因，主要可以歸納為兩方面：一是最近3年扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤孰低者均為負值,；二是公司年報被出具非標審計意見,。

比如，4月30日,，廣東明珠集團股份有限公司發(fā)布公告稱,，因華興會計師事務所（特殊普通合伙）對公司2020年度財務報告進行審計并出具了無法表示意見的審計報告，根據(jù)規(guī)定,，公司股票5月6日起被實施退市風險警示,，股票簡稱由“廣東明珠”變更為“*ST廣珠”，將在風險警示板交易,，股票價格的日漲跌幅限制為5%,。

“被退市和被實施退市等風險警示的公司增加,，將會有效打擊炒作之風，引導資金回歸價值投資,，從而實現(xiàn)市場優(yōu)化資源配置的基本功能,。”田利輝表示，退市對于炒殼,、炒差等行為是“滅頂之災”,，而退市等風險警示是預先告知或提醒，能有效抑制莊家興風作浪,，防止散戶火中取栗的投機心態(tài),，這對于資本市場的長遠健康發(fā)展至關重要。

當前,，退市新規(guī)的威懾力和市場認可度已經(jīng)有所彰顯,。記者注意到，新規(guī)發(fā)布以來,，A股市場中的ST等績差股經(jīng)歷了一波下跌,。根據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，截至5月20日,，滬深兩市共有213家風險警示公司,，到當日收盤，213家風險警示公司中有136家出現(xiàn)下跌,，占比逾六成,。另外，截至5月20日收盤,，滬深兩市股價低于2元的公司已達70家,。

“退市制度是為了暢通市場的出口，讓好公司替代壞公司,，優(yōu)幣取代劣幣,。”中南財經(jīng)政法大學數(shù)字經(jīng)濟研究院執(zhí)行院長、教授盤和林認為,，隨著新的退市制度逐漸常態(tài)化,，企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營能力將面臨更大考驗，一些經(jīng)營不善,、常年虧損的上市公司將更快“現(xiàn)形”，空殼公司,、僵尸企業(yè)的出清速度也必將加快,。

強化投資者保護

基于上半年股市的情況，市場人士預計,，接下來退市公司數(shù)量會出現(xiàn)明顯增多,。

“由于退市新規(guī)的實施,，存量問題公司會得到有效清理，今年退市家數(shù)會顯著上升,。”田利輝表示,，不過，未來的退市公司數(shù)量不會出現(xiàn)持續(xù)增加,，反而隨著存量上市公司質量的優(yōu)化和退市文化的形成,，可能會較今年有所下降。

盤和林認為,，雖然目前退市公司數(shù)量較往年有所增加,，但相比于國際一些成熟資本市場仍顯不足；未來還可以從降低上市公司財務造假退市門檻等方面進一步優(yōu)化退市規(guī)則,，促進上市公司優(yōu)勝劣汰,，加快資本市場的新陳代謝。

在退市公司逐漸增多的背景下,，投資者的投資理念也需要作出改變,。以往一些投資者為獲得高回報，熱衷于炒新,、炒小,、炒差，以高風險博取高收益,。

對此,，田利輝認為，倘若個別投資者仍然熱衷于“博傻”游戲,，試圖在劣質公司中賭一把,，那么出現(xiàn)高額損失的概率會顯著增大。面對當前ST股退市增多的現(xiàn)狀,，投資者應該聚焦優(yōu)質公司或潛力公司,，關注基本面，要堅持穩(wěn)健增長,、價值投資,，通過參與資源配置獲得應有回報。

當然,，上市公司退市也不能一退了之,，還需完善退市后相關配套制度，加強投資者權益保護,。

楊德龍建議,，一方面，相關部門應引導普通投資者摒棄投機思維,，保持理性,、遠離炒作,，樹立正確的投資理念；另一方面,，對于一些惡意,、隨意主動退市，侵害中小投資者權益的行為,，應加強監(jiān)管,，依法進行嚴厲打擊，保障主動退市的正當性和規(guī)范性,。

“倘若退市是由于上市公司欺詐造假,，那么應該繼續(xù)推動代表人集體訴訟制度的落地，讓被騙的投資者獲得應有的補償,。還可以進一步細分退市情形,，完善轉板制度，為還有發(fā)展前景,，但因績效,、規(guī)模等問題退市的企業(yè)提供回旋余地。”田利輝表示,。（經(jīng)濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)記者 李華林）

來源：經(jīng)濟日報

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