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【商業(yè)與法治輿情觀察室 http://www.blaw.org.cn 快訊】：（瀟湘晨報(bào)）

債市風(fēng)暴

永煤控股債務(wù)事件有了新情況,。11月18日,，中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)（以下簡稱交易商協(xié)會(huì)）的官網(wǎng)發(fā)布公告表示，近日,，交易商協(xié)會(huì)對(duì)永城煤電控股集團(tuán)有限公司開展了自律調(diào)查,。

該公告稱,，根據(jù)調(diào)查獲取的線索并結(jié)合相關(guān)市場交易信息，發(fā)現(xiàn)海通證券股份有限公司及其相關(guān)子公司涉嫌為發(fā)行人違規(guī)發(fā)行債券提供幫助，以及涉嫌操縱市場等違規(guī)行為,，涉及銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具和交易所市場公司債券,。

依據(jù)《銀行間債券市場自律處分規(guī)則》，協(xié)會(huì)將對(duì)海通證券股份有限公司及其相關(guān)子公司開展自律調(diào)查,。如調(diào)查中發(fā)現(xiàn)相關(guān)機(jī)構(gòu)存在操縱市場等涉嫌擾亂市場秩序的惡劣行為,，交易商協(xié)會(huì)將予以嚴(yán)格自律處分，并移交相關(guān)部門進(jìn)一步處理,。

文,、圖/廣州日?qǐng)?bào)全媒體記者張露 王楚涵

交易商協(xié)會(huì)對(duì)永煤控股等相關(guān)機(jī)構(gòu)啟動(dòng)自律調(diào)查

11月10日，永城煤電控股集團(tuán)有限公司（以下簡稱永煤控股）公告稱,，因流動(dòng)資金緊張,，“20永煤SCP003”未能按期足額償付本息，已構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約,，違約本息金額共計(jì)10.32億元,。永煤控股稱，公司將通過多渠道積極籌措兌付資金,，爭取盡快向投資人支付債券本息,。

永煤控股“意外”爆雷后第二天，蝴蝶效應(yīng)迅速顯現(xiàn),，中誠信國際發(fā)布公告,，將永煤控股主體評(píng)級(jí)下調(diào)為BB，列入可能降級(jí)的觀察名單,，相關(guān)債券評(píng)級(jí)也隨之下調(diào),。公告稱，今年以來,，永煤控股經(jīng)營性業(yè)務(wù)利潤同比小幅下降,，且公司短期債務(wù)規(guī)模明顯增長，短期償債壓力進(jìn)一步加劇,，而其債務(wù)的償付主要依賴于控股股東河南能源的支持協(xié)調(diào)以及借新還舊,。同時(shí)，上述違約會(huì)加劇公司外部融資環(huán)境惡化,、進(jìn)一步削弱其流動(dòng)性,，后續(xù)債券兌付存在很大不確定性。

11月12日,，交易商協(xié)會(huì)公告稱，近日,，交易商協(xié)會(huì)關(guān)注到永城煤電控股集團(tuán)有限公司繼2020年10月20日發(fā)行“20永煤MTN006”后迅速發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約,。依據(jù)《銀行間債券市場自律處分規(guī)則》，協(xié)會(huì)將對(duì)發(fā)行人及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)開展過程中是否有效揭示風(fēng)險(xiǎn)并充分披露、是否嚴(yán)格履行相關(guān)職責(zé)啟動(dòng)自律調(diào)查,。

交易商協(xié)會(huì)表示,，在調(diào)查過程中，若發(fā)現(xiàn)相關(guān)機(jī)構(gòu)違反自律規(guī)則的,，交易商協(xié)會(huì)將予以嚴(yán)格自律處分,；如相關(guān)機(jī)構(gòu)存在涉嫌欺詐發(fā)行、虛假信息披露等違法行為的,，交易商協(xié)會(huì)將移交相關(guān)部門進(jìn)一步處理,。

11月18日，海通證券表示：將積極配合自律調(diào)查的相關(guān)工作,，嚴(yán)格執(zhí)行交易商協(xié)會(huì)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)債務(wù)融資工具發(fā)行業(yè)務(wù)規(guī)范有關(guān)事項(xiàng)的通知》的有關(guān)要求,，并及時(shí)履行信息披露義務(wù)。

永煤控股近年盈利能力逐年下滑 前三季虧損超3億元

根據(jù)天眼查顯示,，永煤控股成立于2007年6月,，經(jīng)營范圍包括對(duì)煤炭、鐵路,、化工及礦業(yè)的投資與管理,；發(fā)電及輸變電；機(jī)械設(shè)備制造,、銷售等,。該公司控股股東是河南省最大國有企業(yè)河南能源化工集團(tuán)有限公司，持股比例為96.01%,，實(shí)控人為河南省國資委,。

永煤控股近年來盈利能力逐年下滑。該公司今年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入445億元,，歸母凈利潤為-3.19億元,。

興業(yè)證券稱，除永煤自身的多只債券外,，其母公司河南能源化工集團(tuán)旗下也有多只債券存在交叉保護(hù)條款,，此次債務(wù)危機(jī)或引起一定的連鎖反應(yīng)，后續(xù)需持續(xù)跟進(jìn),。而近一個(gè)月以來債市信用風(fēng)險(xiǎn)頻現(xiàn),，市場預(yù)期不斷被打破的情況下信用債市場從波動(dòng)走向?qū)挿{(diào)整。后續(xù)投資者除了持續(xù)關(guān)注個(gè)券信用問題的處理方案之外,，也需持續(xù)關(guān)注后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)酵程度以及整個(gè)信用債市場的流動(dòng)性問題,。

“余震”！

逾250億元債券發(fā)行被“叫?！?/span>

文/廣州日?qǐng)?bào)全媒體記者 王楚涵

信用債違約帶來的影響還在持續(xù)發(fā)酵,。近期,，陸續(xù)有債券發(fā)行被發(fā)行人叫停。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),，目前已有超50只債券取消發(fā)行,，規(guī)模合計(jì)逾250億元。此外,，多只新發(fā)信用債利率出現(xiàn)抬升,，最高升至7%。有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì),，短期信用債市場或許還將經(jīng)歷陣痛,，但當(dāng)前債券違約仍是點(diǎn)狀風(fēng)險(xiǎn)，過度恐慌沒有必要,，從四季度來看,，在資金利率走勢(shì)趨穩(wěn)，無風(fēng)險(xiǎn)利率料呈現(xiàn)橫盤震蕩格局的情況下,，信用債發(fā)行利率難有明顯下行,，預(yù)計(jì)全年信用債凈融資額約為3.5萬億。

發(fā)債遇阻信號(hào)上半年已顯現(xiàn)

近期信用債出現(xiàn)大面積推遲或取消發(fā)行的情況,。數(shù)據(jù)顯示,，自永煤違約事件以來，已經(jīng)有超50只債券取消發(fā)行,，規(guī)模合計(jì)逾250億元,。從取消發(fā)行的債券主體來看，不少為地方國企,，多家地方融資平臺(tái)暫停債券發(fā)行,。

記者注意到，從推遲或取消發(fā)行的原因來看,，除個(gè)別表示是自身原因外,，其他均表示是市場原因。

中金公司固定收益團(tuán)隊(duì)指出,，隨著前期違約較多的非國企陸續(xù)退出市場,，投資者開始對(duì)偽國企、弱國企進(jìn)行信用排查,，導(dǎo)致這些企業(yè)再融資難度上升,，例如豫能化、冀中能源,、清控,、海國鑫泰等，體現(xiàn)為取消發(fā)行增多和發(fā)行利率高企,，而這會(huì)加劇企業(yè)流動(dòng)性壓力,，另外反向刺激下發(fā)行人償債意愿也可能出現(xiàn)下降,。

值得注意的是，發(fā)債遇阻的信號(hào)早在今年上半年就已經(jīng)顯現(xiàn)了,。據(jù)中信證券統(tǒng)計(jì)，上半年信用債累計(jì)取消或延遲計(jì)劃發(fā)行債券共計(jì)324只,，合計(jì)取消或延遲計(jì)劃發(fā)行規(guī)模2480.95億元,，相較于2019年上半年的1668.09億元，增長了48.73%,，整體信用債取消或延遲發(fā)行規(guī)模有較大幅度的增長,。

四季度發(fā)行利率難有明顯下行

值得關(guān)注的是，近期新發(fā)的信用債利率出現(xiàn)抬升,。其中,，正在發(fā)行的債券中，有23只債券的利率在4%之上,，如山東壽光金鑫投資發(fā)展控股集團(tuán)有限公司發(fā)行的山東壽光金鑫投資發(fā)展控股集團(tuán)有限公司2020年非公開發(fā)行公司債券（第二期）的票面發(fā)行利率達(dá)到了7%,；防城港市城市建設(shè)投資有限責(zé)任公司發(fā)行的2020年非公開發(fā)行公司債券（第一期）的票面利率同樣為7%。記者了解到,，利率的抬升也意味著企業(yè)要支付更多的成本,，如發(fā)行規(guī)模為5億元的債券，發(fā)行期限為5年,，若發(fā)一只債的年化利率5%,，現(xiàn)在升到6%，則需要企業(yè)多支出2500萬元的成本,。

東方金誠分析,，從四季度來看，在資金利率走勢(shì)趨穩(wěn),，無風(fēng)險(xiǎn)利率料呈現(xiàn)橫盤震蕩格局的情況下,，信用債發(fā)行利率難有明顯下行。

對(duì)于四季度的債券融資展望,，東方金誠表示,，四季度企業(yè)債券凈融資需求難有明顯回升，尤其是高等級(jí)主體凈融資可能仍將為負(fù),，預(yù)計(jì)當(dāng)季凈融資規(guī)模將在3000億元左右,。全年信用債凈融資額約為3.5萬億元，較2019年增加1.6萬億元,，能夠完成“公司信用類債券凈融資比上年多增1萬億元”的政策目標(biāo),。綜合考慮到期償還壓力，預(yù)計(jì)四季度信用債總發(fā)行量將為2.8萬億元,，與三季度基本持平,，較去年同期增加約3500億元,。

【來源：廣州日?qǐng)?bào)】

原標(biāo)題：海通證券涉嫌操縱市場被查     來源：瀟湘晨報(bào)

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