【商業(yè)與法治輿情觀察室 http://www.blaw.org.cn 快訊】：（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）
12月8日,，上海合晶硅材料股份有限公司,、賽克賽斯生物科技股份有限公司,、艾索信息股份有限公司三家原本計(jì)劃沖擊科創(chuàng)板上市的企業(yè),，不約而同地選擇放棄,，主動撤回了發(fā)行上市申請,。
與上述三家企業(yè)一樣,，在深交所創(chuàng)業(yè)板謀求上市的合肥東方節(jié)能科技股份有限公司,、新中冠智能科技股份有限公司,，也于同日撤回了發(fā)行上市申請,。
一天之內(nèi)5家公司撤回IPO申請屬實(shí)罕見。而據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,，僅今年四季度在IPO過程中出現(xiàn)終止審核情況的企業(yè)就達(dá)到23家,，占到全年總數(shù)的43.40%。
另一方面,，自9月4日后,，證監(jiān)會每周下發(fā)的批文數(shù)量也均為個位數(shù)，12月第一周僅有10家企業(yè)拿到了批文,。
“上市節(jié)奏放緩,，審核環(huán)節(jié)趨嚴(yán)”，已成為采訪中券商投行,、投資機(jī)構(gòu)和企業(yè)的共同感受,。
IPO審核嚴(yán)把入口關(guān)
“這種感覺已經(jīng)有兩個月了”，對IPO市場上市節(jié)奏放緩,、審核趨嚴(yán)的情況,，有國內(nèi)某大型券商投行業(yè)務(wù)人員表示。
從Wind統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來看,，截至目前,，今年四季度在IPO過程中出現(xiàn)終止審核情況的企業(yè)就達(dá)到了23家。相比之下三季度有18家擬上市企業(yè)終止審核,，上半年則只有12家,。
“這種終止審核多數(shù)都是企業(yè)主動撤回申請，但所謂的主動撤回往往都是被迫的,?！鄙鲜鐾缎腥藛T表示，近期發(fā)行企業(yè)選擇主動撤回,，有可能是因?yàn)榻?jīng)營環(huán)境或形勢變化而導(dǎo)致不符合發(fā)行條件,，有可能是因?yàn)榕e報(bào)或者監(jiān)管現(xiàn)場檢查或督導(dǎo)發(fā)現(xiàn)了重大問題,，也有可能是審核過程中一些問題不能得到合理解釋。
“整體而言,，證監(jiān)會和交易所傳達(dá)給我們‘一方面放開入口,，一方面嚴(yán)抓監(jiān)管’的態(tài)度，嚴(yán)把入口關(guān),?！庇袊鴥?nèi)中小型券商投行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。
值得一提的是,，近期有市場傳言“深交所對多家投行進(jìn)行窗口指導(dǎo),，要求各自近期擬申報(bào)的企業(yè)，最近一年凈利潤不得少于5000萬元”,，而此前該指標(biāo)為近兩年凈利潤之和達(dá)到5000萬元,。
不過，對此,，采訪過程中相關(guān)券商投行業(yè)務(wù)人員均表示并未收到這樣的“窗口指導(dǎo)”,。
“個人覺得可能性不大，剛申報(bào)和剛過會的,，都有不到5000萬利潤的,，所以這個所謂的隱形門檻并不存在?！庇斜本┑貐^(qū)資深投行人士表示,。
更有接近交易所投行人員對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“消息不實(shí)”,。
對于IPO審核趨嚴(yán)的問題,，資深投行人士王驥躍則表示，并非交易所審核趨嚴(yán),，而是企業(yè)自身質(zhì)地存在問題,。
他表示，科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊制以來,，存在一些企業(yè)本身并不完全符合板塊上市條件,，或未做足上市充分準(zhǔn)備“搶跑”的情況，在審核過程中就會出現(xiàn)問題,?！耙灿幸恍╉?xiàng)目是投行沒做好，投行項(xiàng)目組的執(zhí)業(yè)水平不夠或者執(zhí)業(yè)效果不好,，但因?yàn)樽灾频絹砭图铀倭松蠄?bào)節(jié)奏,。”
“科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板都有一些公司，是發(fā)了現(xiàn)場督導(dǎo)通知,，交易所還沒去現(xiàn)場,，就撤材料了,?！蓖躞K躍稱。
新股上市節(jié)奏放緩
相比證監(jiān)會及交易所審核端的從嚴(yán)態(tài)勢,，新股上市節(jié)奏放緩的趨勢則更為明顯,。
“個人感覺科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板速度放緩得更為明顯一些,，之前科創(chuàng)板經(jīng)常單周發(fā)兩次批文,，現(xiàn)在一周一次基本穩(wěn)定在3家。創(chuàng)業(yè)板市場也是,，10月之前多的時(shí)候單周可以發(fā)6家批文,，現(xiàn)在也是3家?！庇斜本┑貐^(qū)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示,，“不過10月之后，批文更多是保持著每周不到10家的節(jié)奏,，并沒有進(jìn)一步下滑,。”
Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,，今年10月至今,，共有21家申報(bào)科創(chuàng)板的企業(yè)通過證監(jiān)會注冊拿到批文，而整個三季度則有56家企業(yè)取得在科創(chuàng)板的IPO批文,。創(chuàng)業(yè)板四季度同樣有21家企業(yè)拿到批文,，三季度則有45家。
實(shí)際上,，不僅是批文數(shù)量整體下滑了“一檔”,，從企業(yè)等待批文的時(shí)間來看，上市節(jié)奏放緩的趨勢也十分明顯,。
以創(chuàng)業(yè)板企業(yè)為例,，整個四季度，企業(yè)從提交注冊到拿到批文平均耗時(shí)59天,，相比之下,，三季度平均耗時(shí)不足19天?？苿?chuàng)板企業(yè)成功注冊花費(fèi)的時(shí)間則更長,，四季度企業(yè)從提交注冊到拿到批文平均耗時(shí)66天，三季度平均耗時(shí)42天,，今年上半年則平均47天,。
對于上述新股上市節(jié)奏放緩的問題,，業(yè)內(nèi)人士表示需要從IPO市場整體看待。
Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，年初至今已有357家企業(yè)成功在A股上市,，合計(jì)募集資金4386億元，無論是上市企業(yè)數(shù)量還是募資數(shù)量均創(chuàng)下新高,。相比之下有科創(chuàng)板加持的2019年,，也僅有203家企業(yè)完成了A股IPO，合計(jì)募集2532億元,。
“今年只是過會的企業(yè)就有540家,，努努力600家也不成問題。因此目前批文下發(fā)的速度是放緩了,，但審核端速度還是照舊,，維持在每周20家每月80-90家的審核節(jié)奏。如果全都火速拿到批文,，對市場也會造成不小的沖擊,。”有北京地區(qū)資深投行人士表示,，目前來看,，2020年雖然有大量新股上市，市場指數(shù)整體依然運(yùn)行平穩(wěn),，“但監(jiān)管還是要考慮后續(xù)問題,，對上市節(jié)奏進(jìn)行管控?！?/span>
上述接近交易所的投行人士也表示,，審核端的從嚴(yán)把關(guān)，也能起到控制新股節(jié)奏的作用,。“交易所往往會通過現(xiàn)場檢查的方式,，緩解排隊(duì)企業(yè)過于集中或過多的問題，因?yàn)楝F(xiàn)場檢查的時(shí)間不列入6個月的審核期,。主要會針對卡著申報(bào)條件上市的企業(yè)以及交易所覺得存在潛在問題的企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)場檢查,。”
實(shí)際上,，注冊制下的IPO市場已經(jīng)形成了一定規(guī)模的“堰塞湖”,。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，目前A股市場中處于受理,、反饋,、問詢階段，以及通過發(fā)審委或上市委審議的擬上市公司就多達(dá)679家。其中又以科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板數(shù)量最多,，分別達(dá)到191家和302家,。另外，科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板仍有50家企業(yè)已提交注冊,，等待批文,，創(chuàng)業(yè)板更有71家企業(yè)處于中止審查狀態(tài)。
王驥躍指出,，現(xiàn)階段資本市場,，加大直接融資比重相比完善資本市場基礎(chǔ)制度更為優(yōu)先,。“制度可以不斷完善,，沒要求一步到位，也沒有定量的衡量指標(biāo),，但是直接融資規(guī)模是可以定量考核的,。所以政策上，會以穩(wěn)定發(fā)行節(jié)奏優(yōu)先,，注冊制堰塞湖可能需要二級市場回暖來消化,，還會持續(xù)一段時(shí)間?！?/span>
券業(yè)冷靜看待IPO新形勢
不過,，對于企業(yè)IPO而言至關(guān)重要的券商投行部門，上市節(jié)奏的放緩并不是好事,。
從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看,，券商投行已為注冊制所能帶來的IPO大年儲備了相當(dāng)多的項(xiàng)目。除上述已申報(bào)IPO,，但并未取得批文的800多家企業(yè)外,，還有近2000家企業(yè)處于輔導(dǎo)階段。其中明確表示申報(bào)創(chuàng)業(yè)板上市的有126家,，擬申報(bào)科創(chuàng)板的61家,，主板與中小板合計(jì)僅有22家，余下1750家企業(yè)尚未決定擬上市板塊,。
“拼項(xiàng)目數(shù)量,，拼人才，今年各家券商都把投行業(yè)務(wù)的發(fā)展和注冊制綁定,，想要通過招人做大股權(quán)業(yè)務(wù),。”上述北京地區(qū)資深投行人士表示,。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),，年內(nèi)就有超過40家券商發(fā)布投行部門招聘信息，以承做崗位為主，也包含承攬,、質(zhì)控,、發(fā)行等崗位。而頭部券商中,，以中信證券為例,，據(jù)其內(nèi)部員工介紹，算上分公司人員,，整合廣州證券之后的中信投行部門員工有接近2000人的規(guī)模,。
值得一提的是，今年6月,，證監(jiān)會修訂了《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》,，調(diào)整保薦代表人資格管理，取消保薦代表人事前資格準(zhǔn)入,。保代資格門檻中最重要的“保代考試”和“項(xiàng)目協(xié)辦人經(jīng)驗(yàn)”也均被取消,。
“現(xiàn)在保代的資格不像以前那么難取得了，已經(jīng)不缺簽字的保代了,，但缺少有充足經(jīng)驗(yàn)?zāi)軌驇ш?duì)的投行人才,。”上述資深投行人士稱,，優(yōu)質(zhì)投行人才多數(shù)掌握在大券商手中,，中小券商投行只能大幅招聘經(jīng)驗(yàn)一般的保代，以應(yīng)對注冊制帶來的新股擴(kuò)容,?！艾F(xiàn)在發(fā)行節(jié)奏趨緩，頭部券商根底深厚受影響不大,，中小券商如果年內(nèi)盲目在人員上擴(kuò)容,，成本上會面臨一些困境?！?/span>
不過,，上述中小型券商投行相關(guān)負(fù)責(zé)人也指出，注冊制下新股上市速度已經(jīng)明顯加快,，目前稍微暫緩,，但整體推行全面注冊制的方向不會改變。“階段性的控制節(jié)奏是有可能的,，但不會‘開倒車’,，券商投行仍有發(fā)力空間?！?/span>
另一家大型券商投行部門相關(guān)負(fù)責(zé)人也指出,，IPO節(jié)奏放緩,，并不妨礙投行部門將相關(guān)人力在再融資項(xiàng)目上“鋪開”?！?020年是再融資‘解凍’的一年,，預(yù)計(jì)明年的融資規(guī)模不會比今年遜色?！?/span>
原文標(biāo)題：上市發(fā)審節(jié)奏趨緩 IPO“堰塞湖”或再現(xiàn) 來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 原文鏈接：https://new.qq.com/omn/20201210/20201210A00FIE00.html
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