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【商業(yè)與法治輿情觀察室 http://www.blaw.org.cn 快訊】：（新京報(bào)）

    來(lái)源：新京報(bào)

“一沾免稅就漲?！?，一個(gè)多月時(shí)間這樣的“神話”似乎已成過(guò)去式。

自從王府井宣布獲得免稅牌照,，免稅概念在A股上市公司中成為追逐的對(duì)象,。據(jù)新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者不完全統(tǒng)計(jì),，7月已有至少10家上市公布申請(qǐng)免稅牌照，其中以百貨,、零售公司居多,。

資本市場(chǎng)從不缺少炒作的概念。Wind數(shù)據(jù)顯示,，王府井近三個(gè)月內(nèi)漲幅為383.30%,，而作為免稅業(yè)龍頭的中國(guó)中免股價(jià)也是一路攀升漲超兩倍。

不過(guò),，“后浪”并非如此強(qiáng)勁,，部分宣布申請(qǐng)免稅牌照的公司股價(jià)出現(xiàn)抱團(tuán)下跌。對(duì)此,，研究機(jī)構(gòu)表示,，在王府井將成為我國(guó)第八個(gè)擁有免稅牌照企業(yè)的背后，免稅牌照大范圍放開(kāi)的概率仍低,，申請(qǐng)企業(yè)最終能否取得資質(zhì)存在不確定性,。

免稅牌照申請(qǐng)熱：10家上市公司爭(zhēng)當(dāng)下一個(gè)王府井？

這一波免稅概念話題,，由扎堆申請(qǐng)牌照引爆,。

7月23日，中國(guó)中免強(qiáng)勢(shì)漲停,，市值超過(guò)4000億元,。當(dāng)日晚間，步步高,、友阿股份,、中百集團(tuán)同時(shí)發(fā)布了申請(qǐng)免稅店資質(zhì)的公告,，7月24日晚間，東百集團(tuán)也加入“搶牌照”浪潮,。

今年下半年以來(lái),，已經(jīng)有多家上市公司試圖緊急布局免稅業(yè)務(wù)。據(jù)貝殼財(cái)經(jīng)記者不完全統(tǒng)計(jì),，僅7月就有10家上市公司申請(qǐng)免稅品經(jīng)營(yíng)資質(zhì),，除了上述四家公司，還包括百聯(lián)股份,、嶺南控股,、鄂武商A、大商股份,、歐亞集團(tuán)和南寧百貨,。

記者注意到，截至目前,，申請(qǐng)免稅牌照的上市公司主要分為三類,，包括百貨零售業(yè)，如友阿股份,、大商股份等,；旅游企業(yè)，如嶺南控股等,，以及地產(chǎn)業(yè),，如格力地產(chǎn)。

不過(guò),，值得一提的是,，截至目前，只有王府井成功申請(qǐng)免稅牌照,，并在一個(gè)月之后的7月8日宣布,，擬投資5億元設(shè)立全資子公司北京王府井免稅品經(jīng)營(yíng)有限責(zé)任公司，用于開(kāi)展免稅品經(jīng)營(yíng)等業(yè)務(wù),。同時(shí),，根據(jù)實(shí)際經(jīng)營(yíng)需要，將新增免稅品經(jīng)營(yíng)這一經(jīng)營(yíng)范圍,。

海南離島免稅新政于7月1日落地執(zhí)行,，海南自由貿(mào)易港官方網(wǎng)站發(fā)布解讀文章稱，本次調(diào)整是海南離島免稅購(gòu)物政策史上最大調(diào)整,，其中一大重要變化即為“鼓勵(lì)適度競(jìng)爭(zhēng)”,。受此影響，免稅概念成為資本市場(chǎng)上的香餑餑。

概念炒得飛起,，上市公司入局免稅企業(yè)卻存在眾多不確定性,。記者看到，幾家公司發(fā)布的公告內(nèi)容幾乎雷同：“公司目前的主營(yíng)業(yè)務(wù)仍為有稅商品的零售業(yè)務(wù),，申請(qǐng)免稅品經(jīng)營(yíng)資質(zhì)的工作目前還處于初期申請(qǐng)階段，最終能否取得資質(zhì)存在重大不確定性,?！?/span>

面對(duì)火爆的免稅概念，也有股民替上市公司“著急”,。6月22日,，有投資者在互動(dòng)平臺(tái)上提問(wèn)重慶百貨是否有申請(qǐng)免稅牌照的意向，或者正在審批,。該公司回應(yīng),，就免稅品經(jīng)營(yíng)資質(zhì)事項(xiàng)，公司已向有關(guān)政府部門進(jìn)行了詳細(xì)咨詢,，公司暫不具備申請(qǐng)資質(zhì),。

股價(jià)“神話”破滅，多公司官宣后抱團(tuán)下跌

“一沾免稅就漲?！?，近一個(gè)月來(lái)已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)心照不宣的事實(shí)。

6月9日晚間,，王府井發(fā)布公告稱,，于當(dāng)日收到控股股東北京首都旅游集團(tuán)有限責(zé)任公司轉(zhuǎn)發(fā)的《財(cái)政部關(guān)于王府井集團(tuán)股份有限公司免稅品經(jīng)營(yíng)資質(zhì)問(wèn)題的通知》，授予公司免稅品經(jīng)營(yíng)資質(zhì),，允許公司經(jīng)營(yíng)免稅品零售業(yè)務(wù),。

這意味著，繼中免,、日上免稅等之后,，王府井將成為我國(guó)第八個(gè)擁有免稅牌照的企業(yè)。

實(shí)際上,，從今年5月初,，市場(chǎng)頻頻傳出王府井申報(bào)免稅牌照的消息，該公司股價(jià)自此開(kāi)始飆升,。雖然彼時(shí)被懷疑有內(nèi)幕交易,，不過(guò)，在公告發(fā)布后,，王府井于6月10日之后又連拉4個(gè)漲停板,，股價(jià)并在一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)上揚(yáng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，王府井近三個(gè)月內(nèi)漲幅為383.30%,，近一年內(nèi)漲幅為291.87%,。

而作為免稅業(yè)龍頭的中國(guó)中免，從年內(nèi)的低值66.25元/股,，一路攀升到截至7月24日的228.5元/股,，體量已經(jīng)超過(guò)4000億元。

不過(guò),，7月24日收盤,，中國(guó)中免、王府井以及此前宣布布局免稅業(yè)務(wù)的鄂武商A,、百聯(lián)股份均跌停,；7月27日，這四家公司股價(jià)延續(xù)下跌趨勢(shì),。

這股“東風(fēng)”已經(jīng)過(guò)了,？從股價(jià)上看，后來(lái)者并沒(méi)有延續(xù)王府井股價(jià)的長(zhǎng)期走強(qiáng),。其中,，7月20日，大商股份官宣已經(jīng)提交免稅資質(zhì)申請(qǐng)后,，連拉兩個(gè)漲停板,，但從7月23日開(kāi)始股價(jià)下跌，7月24日股價(jià)幾乎被“打回原形”,，7月27日延續(xù)了跌勢(shì),。

而7月23日發(fā)布同樣公告的南寧百貨僅收獲一個(gè)漲停，7月24日跑步進(jìn)場(chǎng)的友阿股份,、步步高和中百集團(tuán),，甚至沒(méi)有拿到一個(gè)漲停。時(shí)至7月27日,，僅友阿股份股價(jià)微漲,，其余兩家公司股價(jià)均下跌。

坐擁免稅牌照企業(yè)僅7家,，多金or泡沫

正因?yàn)槊舛惻普站哂邢∪毙?，才?huì)引發(fā)市場(chǎng)騷動(dòng)。公開(kāi)資料顯示,，我國(guó)對(duì)免稅業(yè)實(shí)行“統(tǒng)一經(jīng)營(yíng),、統(tǒng)一組織進(jìn)貨、統(tǒng)一制定零售價(jià)格,、統(tǒng)一制定管理規(guī)定”的政策,，各類免稅業(yè)態(tài)均以授權(quán)牌照,、制定專營(yíng)公司的模式運(yùn)營(yíng)。而在王府井之前,，我國(guó)獲得免稅牌照的企業(yè)僅有7家,，分別是中國(guó)免稅品（集團(tuán)）有限責(zé)任公司、日上免稅行有限公司,、海南省免稅品有限公司,、珠海市免稅企業(yè)集團(tuán)有限公司、深圳市國(guó)有免稅商品（集團(tuán)）有限公司,、中國(guó)出國(guó)人員服務(wù)有限公司,、哈爾濱中僑免稅品有限責(zé)任公司。

“過(guò)去,，免稅牌照的發(fā)放非常嚴(yán)格，據(jù)我所知,，有一些央企曾經(jīng)申報(bào)過(guò),，但沒(méi)有完全拿下來(lái)。王府井的免稅牌照確實(shí)在一定程度上意味著政策松動(dòng)的跡象,。不過(guò),，總體來(lái)說(shuō)，免稅店要經(jīng)過(guò)海關(guān)總署審批才能夠設(shè)立,，并且只能向規(guī)定對(duì)象銷售免稅商品,，其申請(qǐng)資質(zhì)較難，要經(jīng)過(guò)多個(gè)部門審批,，而經(jīng)營(yíng)資質(zhì)的審核非常嚴(yán)格且復(fù)雜,，對(duì)企業(yè)的細(xì)節(jié)要求也很高，建議重點(diǎn)關(guān)注確定性強(qiáng)的公司,?！币蝗谭治鰩煂?duì)記者表示。

這一分析師表示,，真正的免稅公司還要看牌照含金量,，因?yàn)楸旧硎巧虡I(yè)百貨，免稅店的地理位置和實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況也非常重要,。“免稅店是消費(fèi)額很高的商業(yè)業(yè)態(tài),，有強(qiáng)大的消費(fèi)力才能支撐得起?！?/span>

貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到,，從2019年開(kāi)始，中國(guó)中免開(kāi)始專注免稅業(yè)務(wù),，將全資子公司國(guó)旅總社100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給控股股東中國(guó)旅游集團(tuán),。2019年年報(bào)顯示,，中國(guó)中免實(shí)現(xiàn)營(yíng)收480億元，扣非凈利潤(rùn)為38.3億元,，毛利率高達(dá)49.40%,，而2017年和2018年毛利率為29.82%和41.46%。

如此高的毛利率,，在新冠肺炎疫情這只“黑天鵝”沖擊下,，中國(guó)中免也未能幸免。根據(jù)該公司發(fā)布的2020年半年度業(yè)績(jī)快報(bào),，2020年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為190.09億元,，同比減少22.02%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)盈利9.31億元,，同比減少71.73%,。公司對(duì)此解釋稱，主要原因系報(bào)告期內(nèi)受新冠肺炎疫情的影響,，免稅門店客源同比大幅下降,，導(dǎo)致銷售收入降低所致。

國(guó)泰君安證券研究指出,，免稅店依據(jù)牌照不同,，可以分為4種類型，即出境免稅（包括口岸和市內(nèi)）,、離島免稅,、進(jìn)境免稅、歸國(guó)人員入境免稅,。最為人所熟知的,，是以機(jī)場(chǎng)為代表的出入境免稅店以及以三亞海棠灣為代表的離島免稅店。

免稅市場(chǎng)的規(guī)模有多大,？ 中信建投證券研究指出,，2019年末，國(guó)內(nèi)免稅規(guī)模約超500億元,，預(yù)計(jì)到2025年,，國(guó)內(nèi)免稅總空間有望突破1600億元，長(zhǎng)期望突破2000億元,。

但免稅店并非一本萬(wàn)利,，早在2017年， 韓亞免稅店就因營(yíng)業(yè)狀況不佳停止?fàn)I業(yè),。

“現(xiàn)在談業(yè)績(jī)還為時(shí)尚早,，免稅牌照的確是巨大利好，但上市公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)同樣重要,，或多或少可能存在泡沫情況,?！鄙鲜龇治鰩煂?duì)記者表示。

百貨業(yè)確實(shí)需要一個(gè)新的增長(zhǎng)點(diǎn),。東方證券分析師張凱琳表示,，近期免稅賽道呈現(xiàn)百家爭(zhēng)鳴的趨勢(shì)，百貨業(yè)正在擁抱免稅開(kāi)放新機(jī)遇,。若能借助免稅紅利,，重新進(jìn)行供應(yīng)鏈整合，可重奪線下場(chǎng)景優(yōu)勢(shì),，增加客流,，從而帶動(dòng)整體業(yè)績(jī)上升。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 張澤炎 編輯 王進(jìn)雨 校對(duì) 柳寶慶