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【商業(yè)與法治輿情觀察室 http://www.blaw.org.cn 快訊】：（上林院）

價(jià)值投資者注定是市場(chǎng)上的少數(shù)派。如果一個(gè)人想要做價(jià)值投資，也要習(xí)慣于少數(shù)派的身份和定位,。對(duì)于所要投資的上市公司，要按照自己的邏輯和資料去分析,，不能輕易受他人的意見(jiàn)所影響,。

之所以每家證券公司都要花費(fèi)大量資源養(yǎng)活研究所，配置證券分析師進(jìn)行研究,，就是因?yàn)檎嬲耐顿Y成功肯定是來(lái)自于研究的成功,。衡量一個(gè)投資公司好壞和一個(gè)人的投資能力，都是看他的研究分析能力,。

當(dāng)一家上市公司股價(jià)在10元時(shí),，如果你能研究分析出公司一年后業(yè)績(jī)會(huì)大漲或有重大利好，就可以安心地持有這支股票,。等到市場(chǎng)上越來(lái)越多的人都研究發(fā)現(xiàn)出這一點(diǎn)時(shí),，就會(huì)在股價(jià)上表現(xiàn)出來(lái)。而這并不需要等到下一年業(yè)績(jī)報(bào)告出來(lái),，或者重大利好兌現(xiàn),。這就是研究的價(jià)值。比如,，如果你在2001年左右,，就能預(yù)測(cè)到貴州茅臺(tái)以后18年的業(yè)績(jī)都是高速增長(zhǎng)，那當(dāng)然要買入長(zhǎng)期持有了,。

一,、價(jià)值投資者的特點(diǎn)

一個(gè)價(jià)值投資者，肯定是研究型的投資者,，而不是消息型的投資者,，市場(chǎng)上無(wú)法證實(shí)的小道消息對(duì)價(jià)值投資者是沒(méi)有意義的。一個(gè)價(jià)值投資者要投入大量時(shí)間和精力,，把自己培養(yǎng)成一個(gè)學(xué)術(shù)型的研究者,，要有對(duì)探究上市公司發(fā)展永不滿足的好奇心。

一個(gè)價(jià)值投資者,，要把自己當(dāng)成企業(yè)家,，要對(duì)企業(yè)的運(yùn)行具有強(qiáng)烈的興趣。要首先對(duì)商業(yè),、對(duì)企業(yè)發(fā)展有濃厚的,、發(fā)自內(nèi)心的興趣，而不能僅僅為了投資而去研究,。

要培養(yǎng)自己的能力和知識(shí),，要從最簡(jiǎn)單的公司、業(yè)務(wù)開(kāi)始，再去研究復(fù)雜的企業(yè),，從財(cái)務(wù)報(bào)表到企業(yè)經(jīng)營(yíng),、產(chǎn)品特點(diǎn)逐步建立自己的知識(shí)儲(chǔ)備和感悟能力，建立自己特定的能力圈,。越是對(duì)事物有自己獨(dú)特的看法時(shí),，你就能發(fā)現(xiàn)獨(dú)特的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，并賺到錢,。大多數(shù)人能夠發(fā)現(xiàn)的事情,，得出的結(jié)論，在市場(chǎng)上是無(wú)法賺到錢的,，因?yàn)榭隙ㄒ呀?jīng)反映在價(jià)格上了,。只有少數(shù)人提前發(fā)現(xiàn)的事實(shí)，買入并持有到其他人后知后覺(jué)都承認(rèn)了,，才能夠在市場(chǎng)上賺到大錢,。

對(duì)于價(jià)值投資者來(lái)說(shuō)，最重要的是實(shí)事求是,，不能欺騙自己,，在研究公司、預(yù)測(cè)公司業(yè)績(jī)時(shí)要盡量客觀,，不能按照自己的期望去假設(shè),。很多人買了股票后，每天都希望這家公司有利好,，實(shí)際上就是附加了自己不切實(shí)際的期望,。而價(jià)值投資者的研究是確定性的，是客觀的,。

二,、長(zhǎng)期投資的重要性

短期看，市場(chǎng)可能是一個(gè)投票機(jī),，按照市場(chǎng)參與者的情緒來(lái)反應(yīng),，而長(zhǎng)期則必然是一個(gè)稱重機(jī)，只有好的業(yè)績(jī)才能得到市場(chǎng)認(rèn)可,。價(jià)值投資者不能太過(guò)于關(guān)注短期市場(chǎng)表現(xiàn),，市場(chǎng)的存在是為價(jià)值投資者服務(wù)的，而不是指導(dǎo)價(jià)值投資者的,。對(duì)大部分投資者來(lái)說(shuō),，操作的增加帶來(lái)的是收益的減少。短線操作雖然刺激,，但很容易錯(cuò)過(guò)大的賺錢機(jī)會(huì),。

很多人對(duì)周期很關(guān)注，但一個(gè)價(jià)值投資者不應(yīng)該關(guān)注周期。因?yàn)橹芷谑裁磿r(shí)候開(kāi)始,，持續(xù)多久,，周期的繁榮程度有多高,，什么時(shí)候結(jié)束,，很難預(yù)測(cè)。一旦關(guān)注周期,，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)不僅有長(zhǎng)周期還有中周期,、短周期，有長(zhǎng)達(dá)幾十年的周期,，也有幾天的周期,。進(jìn)入周期思維后，就無(wú)法再做一個(gè)真正的價(jià)值投資者了,。

金融市場(chǎng)是反人性的,，市場(chǎng)的存在，就是專門去發(fā)現(xiàn)人性的弱點(diǎn),。當(dāng)你過(guò)分樂(lè)觀,，或者過(guò)分悲觀時(shí)，都會(huì)成為市場(chǎng)的韭菜,。金融市場(chǎng)和賭場(chǎng)一樣,，市場(chǎng)永遠(yuǎn)都在，但參與者會(huì)變化,。價(jià)值投資者不要求戰(zhàn)勝市場(chǎng),，也不跟人性為敵，只是希望能一直在市場(chǎng)上活下去,。如果你不貪,，就能獲取正常的收益，而如果運(yùn)氣夠好,，還會(huì)有超預(yù)期的投資回報(bào),。巴菲特投資的大都是藍(lán)籌股，買入的時(shí)候只是想拿股息和分紅,，但卻經(jīng)常取得幾十倍的收益,。如果你從一開(kāi)始就去追求幾倍、幾十倍的收益,，卻反而沒(méi)法做好投資,。

三、如何尋找投資機(jī)會(huì),？

如何尋找投資機(jī)會(huì),？最好從自己身邊開(kāi)始找起，比如1 你發(fā)現(xiàn)超市里某樣?xùn)|西賣的比較好 2 你朋友都在使用一個(gè)軟件APP或者一個(gè)網(wǎng)站 3 你發(fā)現(xiàn)某家公司新推出的食品/飲料明顯比同類產(chǎn)品味道好 4 你認(rèn)識(shí)的人都對(duì)一家公司評(píng)價(jià)很高。諸如此類,，一件事情,，如果一個(gè)人發(fā)現(xiàn)了，肯定也會(huì)有無(wú)數(shù)其他人都會(huì)發(fā)現(xiàn),，最終會(huì)成為一件大家都認(rèn)可的事實(shí),。

相比較那些沒(méi)有任何可信性的小道消息，你自己的感知起碼不會(huì)騙你,。巴菲特投資可口可樂(lè),，是因?yàn)樗矚g喝可口可樂(lè)；投資美國(guó)運(yùn)通,，是因?yàn)樗约河眠\(yùn)通的信用卡,。一家你自己都不愿意購(gòu)買其產(chǎn)品或服務(wù)的公司，肯定是不能投資的,。巴菲特說(shuō),，他只賺自己認(rèn)知范圍內(nèi)的錢，不懂的東西肯定不會(huì)去投資,。這對(duì)任何人都適用,，你不能想著去賺你自己認(rèn)知范圍外的錢。一家你看不懂的股票,，即便別人推薦你去買,，購(gòu)買的價(jià)格/時(shí)機(jī)，賣出的價(jià)格/時(shí)機(jī),，持有的時(shí)間和倉(cāng)位,，你都沒(méi)辦法去掌握，又怎么可能賺到錢呢,？

專業(yè)的投資者會(huì)不斷去閱讀上市公司年報(bào),，了解的企業(yè)越多，關(guān)于企業(yè)的歷史知道的越多,，研究過(guò)的行業(yè)越多,，分析就會(huì)越深刻，越有助于做出正確的投資,。而這些知識(shí)都會(huì)不斷累積,，進(jìn)入你的能力圈。價(jià)值投資者隨時(shí)時(shí)間越來(lái)越厲害,，看問(wèn)題的深度和水平都會(huì)不斷積累,。而如果是技術(shù)分析投資者，每天看K線短線操作,，那你研究K線幾十年可能也不會(huì)有什么提高,，技術(shù)分析可能是一種偽科學(xué),，你獲得的可能是偽知識(shí)。

價(jià)值投資跟具體的行業(yè)沒(méi)關(guān)系,，并不是說(shuō)巴菲特投的大多數(shù)是傳統(tǒng)行業(yè),，價(jià)值投資就只投資這些行業(yè)。事實(shí)上巴菲特近年來(lái)也越來(lái)越多地投資于科技企業(yè),，比如蘋果,、亞馬遜、IBM等公司,。價(jià)值投資是一種思維方式,，行為準(zhǔn)則,，和投資什么行業(yè)并沒(méi)有必然關(guān)系,。巴菲特的知識(shí)結(jié)構(gòu)理解科技公司的技術(shù)有困難，所以他更多地投資傳統(tǒng)行業(yè),。而如果一個(gè)理工科背景的專業(yè)人士,，能夠看懂半導(dǎo)體行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的技術(shù)變化趨勢(shì),，投資這些高科技行業(yè),，當(dāng)然也是價(jià)值投資。

巴菲特特別在意安全邊際,。所謂安全邊際,，其實(shí)指的是一旦你投資的公司出現(xiàn)危機(jī)，或者你對(duì)公司的研究,、你的分析預(yù)測(cè)出現(xiàn)了問(wèn)題,，你的投資能夠在多大程度上保證其安全性。安全邊際和護(hù)城河比較類似,，用來(lái)避免出現(xiàn)太大損失,。這意味著你買入時(shí)，不能在太高的價(jià)位上購(gòu)買,，比如當(dāng)年中石油上市時(shí),，公司雖然是好公司，但是按上市的價(jià)格就沒(méi)有安全邊際了,。任何時(shí)候,，在投資時(shí)，都要盡量為自己爭(zhēng)取一個(gè)較大的安全邊際,。這也是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)與收益比例的問(wèn)題,，安全邊際較大，意味著上漲空間大,，而萬(wàn)一下跌,，下跌空間較小,。巴菲特會(huì)花更多時(shí)間用來(lái)等待自己心儀的公司具有安全邊際時(shí)才進(jìn)行投資。

四,、什么時(shí)候賣出,？

雖然說(shuō)巴菲特持股都會(huì)長(zhǎng)期持有。但賣出時(shí)間的選擇對(duì)價(jià)值投資也非常重要,。

首先,，如果你的買入理由被市場(chǎng)證明錯(cuò)誤的話，要馬上賣掉,。今年疫情發(fā)生后,，巴菲特抄底了航空股，但他發(fā)現(xiàn)自己的邏輯有問(wèn)題,，航空股的疲軟將是長(zhǎng)期性的,，巴菲特很快就選擇了全部清倉(cāng)。

其次,，如果你發(fā)現(xiàn)有新的投資標(biāo)的更好的話,，也可以去賣出。投資需要有定力,，但發(fā)現(xiàn)好的機(jī)會(huì)也要把握住,。比如你投資了某一行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力排名第二的公司，但后來(lái)發(fā)現(xiàn)排名第一的公司價(jià)格比這家公司更低,，收益風(fēng)險(xiǎn)比更高時(shí),，也是可以出手的。

第三,，如果投資的公司股價(jià)出現(xiàn)極端上漲時(shí),，也應(yīng)該賣出。有時(shí)市場(chǎng)上短期股價(jià)的炒作可能會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其基本面,。比如你花10元買入一支股票,，你認(rèn)為這支股票被低估，市場(chǎng)合理價(jià)值應(yīng)該是20元,，你愿意等待一兩年的時(shí)間等待它回到合理價(jià)值,。但可能這支股票在市場(chǎng)炒作下，馬上就漲到了50元,、100元,，這時(shí)這家公司的股價(jià)已經(jīng)超出了公司業(yè)績(jī)所能支撐的極限?？赡苓@家公司再怎么增長(zhǎng),，也沒(méi)有辦法支撐其估值了。這時(shí)候就應(yīng)該賣出,。