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【商業(yè)與法治輿情觀察室 http://www.blaw.org.cn 快訊】：（經(jīng)濟觀察網(wǎng)）

（原標(biāo)題：國企產(chǎn)業(yè)基金投資人關(guān)鍵詞：低頻率,、大額度,、長周期）

首鋼基金執(zhí)行董事,、新能源和智慧出行投資負(fù)責(zé)人葉芊接受了他在首鋼基金的第一次正式采訪,。作為一家國企基金的投資人,，葉芊對向外界輸出這件事情保持了謹(jǐn)慎的態(tài)度,。

接受采訪的原因是其所投資的項目理想汽車的上市,。在葉芊促成下,，首鋼基金旗下的三支基金曾先后三次共計投資理想汽車7億元,。

7月30日,理想汽車正式登陸納斯達(dá)克,，開盤價為15.5美元/ADS，較發(fā)行價11.5美元漲34.78%,，截至收盤,，理想汽車股價收漲43.13%，報16.46美元,，市值139.17億美元,。

首鋼基金是由北京市政府和首鋼集團共同成立的投資管理機構(gòu)，目前管理的基金總額超過500億元,，涉及包括產(chǎn)業(yè)收購,、整合，城市更新以及財務(wù)性投資等多個板塊,。

“低頻率,、大額度、長周期”,，這是葉芊總結(jié)的基金投資策略,，“我們不會像撒胡椒面一樣投資，我們每個項目投資頻率并不高,，但額度比較大,，周期也相對較長”,，葉芊對經(jīng)濟觀察網(wǎng)表示。

作為目前中國創(chuàng)投圈極為重要的一支力量,，包括首鋼基金在內(nèi)的國企產(chǎn)業(yè)基金展現(xiàn)了與傳統(tǒng)VC不同的投資風(fēng)格,，經(jīng)過了數(shù)年的運作，這種風(fēng)格正在得到市場一定程度的驗證,。

在葉芊看來,，一方面國企產(chǎn)業(yè)基金具有更謹(jǐn)慎的投資風(fēng)格，另一方面又不僅僅以財務(wù)投資作為唯一的目標(biāo),，而是希望能夠?qū)崿F(xiàn)與主營業(yè)務(wù)的聯(lián)動,，比如選擇新能源賽道的原因之一即在于首鋼制造業(yè)的基因以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面的布局。

“我們未來將會持續(xù)重點關(guān)注出行領(lǐng)域,，一方面繼續(xù)聚焦在新能源汽車上下游產(chǎn)業(yè)鏈的投資,；另一方面關(guān)注以停車為場景的智慧出行產(chǎn)業(yè)鏈投資?！比~芊對經(jīng)濟觀察網(wǎng)表示,。

怎么投？

葉芊在白板上畫了一個大大的“銷售漏斗”,，這個漏斗被分為若干層,，在不同層面內(nèi)填入了純電和混電用戶的不同需求，葉芊此前曾在主機廠工作,，要理解新能源汽車的不同技術(shù)路線并不是難事,，但他需要考慮的是否吻合市場的需求。

畫這張圖的時候是2017年下半年,，葉芊第一次接觸到理想汽車,，彼時理想汽車剛剛完成A輪融資。

“銷售漏斗”模型在葉芊的決策中發(fā)揮了重要的作用,，通過對客戶畫像的分析,，葉芊的判斷是理想汽車能夠覆蓋更多的客戶群體，此外,，這個模型還反復(fù)被用在葉芊說服其他投資機構(gòu)推介之時,。

“估計市場上超過80%的項目我都看過，其實理想并不是我們最早開始看的,，在新能源汽車的項目里并不是最大的,。我們認(rèn)為大趨勢肯定是電動的,，電動化向下我們選擇的是增程為主的方案”,，葉芊對經(jīng)濟觀察網(wǎng)解釋道。

從17年下半年接觸到18年完成投資決策,，首鋼基金用了超過半年的時間,，但在隨后的兩年的時間中,，首鋼基金密集的利用3支基金完成了累計7億元的投資。

“我們不太完全受市場的影響,，我們有自己相對一個明確的判斷,，第一輪投三個億，此后又動用了其他兩只基金累計投了將近7個億,，相當(dāng)于我要做三次決策,，而且要在三個基金層面去做。我如果要是對這個事情想不清楚,，就不會堅定投三次”,，葉芊對經(jīng)濟觀察網(wǎng)表示。

謹(jǐn)慎的投資決策是這家國企產(chǎn)業(yè)基金的風(fēng)格之一,，對于風(fēng)險的敏感讓基金在投資中保持了低頻,、大額的風(fēng)格。

在每次投資前,，葉芊總會設(shè)想這個投資的底線在哪,？“到目前為止，基本還沒有說徹底走不下去的項目”,，葉芊表示,。

作為這種低容錯率投資風(fēng)格的另一面，國企產(chǎn)業(yè)基金普遍具有的長存續(xù)期則可以成為優(yōu)勢的補充,，這意味著投資機構(gòu)可以不用著急退出,，可以在給予項目更長的培育周期。按照葉芊介紹,，目前首鋼基金的存續(xù)周期普遍在8年左右,。

為什么投？

一個細(xì)節(jié)是,，在理想汽車這個項目上,，葉芊說服自己和說服投決會時，采用了不同的策略,。

“首先要在一個大邏輯上達(dá)成共識,，就是中國一定會出現(xiàn)自己的特斯拉，然后接下去再看哪一家企業(yè)最有可能”,， 葉芊表示,。

“大邏輯”是國企產(chǎn)業(yè)基金中普遍存在的一個思路，一位國企基金LP曾對經(jīng)濟觀察網(wǎng)表示,，與主營業(yè)務(wù)的聯(lián)動或關(guān)注對國計民生有重要意義的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)是國企產(chǎn)業(yè)基金相對重視的邏輯,。

理想汽車并不是首鋼基金投資的第一個整車項目，也不是首鋼基金投資的第一個新能源項目，此前首鋼基金曾相繼投資過北汽新能源和福田汽車,。

首鋼基金的整個出行板塊搭載了首鋼產(chǎn)業(yè)邏輯的兩端：一端是首鋼原有的鋼鐵,、制造業(yè)業(yè)務(wù)，另一端是諸如停車在內(nèi)的智慧出行業(yè)務(wù),。出行投資中涵蓋了整車制造,、零部件、新材料以及二手車交易等,。

“財務(wù)回報當(dāng)然是基金要考慮的重要因素,，其次我們也要考慮到LP的需求和國企基金產(chǎn)業(yè)聯(lián)動的需求”，葉芊對經(jīng)濟觀察網(wǎng)表示,。

北京順義創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)基金是首鋼新能源基金的LP之一,，作為一只具有政府性質(zhì)的基金，其負(fù)擔(dān)的任務(wù)之一是需要為當(dāng)?shù)亟?jīng)濟的發(fā)展提供一定助益,。

“我們一直在幫理想汽車做幾個事,，其中就包括維護政府關(guān)系，我們幫理想汽車對接了順義區(qū)政府,，理想汽車的總部今年下半年就能搬去順義”,，葉芊表示。

在葉芊看來,，通過政府資金達(dá)成企業(yè)和地方政府的聯(lián)動,，不僅能夠為被投企業(yè)發(fā)展帶來助益，同時也能夠為地方政府帶來經(jīng)濟上的增量空間,。