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【商業(yè)與法治輿情觀察室 http://www.blaw.org.cn 快訊】：（證券日?qǐng)?bào)）

今年以來,，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)多次強(qiáng)調(diào)對(duì)資本市場(chǎng)違法犯罪“零容忍”，監(jiān)管層也在從多方面積極推動(dòng)違法違規(guī)行為“零容忍”進(jìn)一步落實(shí),，從行政處罰,、民事責(zé)任和刑事責(zé)任等三方面探索，逐步建立完善全面化,、立體化追責(zé)體系,。

立體化追責(zé)體系發(fā)揮的作用如何？跟著小編一一來看……

民事責(zé)任：

集體訴訟首單“定位”財(cái)務(wù)造假類案件

自7月31日,，中國(guó)特色證券集體訴訟制度落地以來,，市場(chǎng)對(duì)集體訴訟（即特殊代表人訴訟）的落地實(shí)施頗為關(guān)注。

9月18日,，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人常德鵬表示,，在充分聽取各級(jí)法院、地方政府,、律師,、專家學(xué)者、投資者等意見建議,，普遍認(rèn)為應(yīng)將財(cái)務(wù)造假類案件作為重點(diǎn)考慮的案件類型，特別是違法行為性質(zhì)特別嚴(yán)重,、社會(huì)影響非常惡劣,、可操作性強(qiáng)等案件。

中國(guó)人民大學(xué)法學(xué)院教授葉林對(duì)小編表示,，將財(cái)務(wù)造假類案件作為重點(diǎn)考慮的案件類型,，是非常有意義探索，一是無(wú)論對(duì)股票市場(chǎng)還是對(duì)債券市場(chǎng),，財(cái)務(wù)造假問題都是最嚴(yán)重和最突出的問題,，二是與其他案件相比，財(cái)務(wù)造假的受害者是廣泛的,，是最容易對(duì)公眾投資者帶來?yè)p害的,，相對(duì)來講也是比較單純的,，不會(huì)涉及其他方面的問題，三是司法實(shí)踐較多,，最高法在2002年就發(fā)布了虛假陳述證券民事賠償案件的司法解釋,，法院、投保機(jī)構(gòu)等相關(guān)主體已經(jīng)積累了成熟的經(jīng)驗(yàn),。

國(guó)浩律師（上海）事務(wù)所律師朱奕奕對(duì)小編表示,，財(cái)務(wù)造假類案件具有造假手法隱蔽復(fù)雜，多種違法行為交織,，違法行為惡劣等特點(diǎn),，嚴(yán)重?fù)p害投資者合法權(quán)益，擾亂資本市場(chǎng)秩序,。在落實(shí)證券集體訴訟的探索階段,，將違法行為性質(zhì)嚴(yán)重、社會(huì)影響惡劣,、可操作性強(qiáng)的案件作為重點(diǎn)考慮案件類型,，可以為后續(xù)實(shí)踐提供良好的示范和經(jīng)驗(yàn)積累。

特殊代表人訴訟仍在積極籌備中,，而地方法院對(duì)普通代表人訴訟進(jìn)行的探索,，已經(jīng)取得一定進(jìn)展。

9月17日,，南京中院確定了許光挺等4人作為輝豐股份證券虛假陳述責(zé)任糾紛普通代表人訴訟的代表人,。9月8日，南京中院發(fā)布輝豐股份證券虛假陳述責(zé)任糾紛代表人訴訟原告名單,，共167人,。

9月4日，杭州中院公開開庭審理496名債券投資者起訴五洋公司等6名被告證券虛假陳述責(zé)任糾紛代表人訴訟案件,。本案是全國(guó)首例公募債券欺詐發(fā)行民事賠償案,，也是全國(guó)首例證券糾紛代表人訴訟案。

葉林認(rèn)為,，地方法院對(duì)普通代表人訴訟的探索意義同樣重要,。因?yàn)槲磥砗芏喟讣匀灰ㄟ^普通代表人訴訟來進(jìn)行，這也非?？简?yàn)律師的執(zhí)業(yè)水平,，投保機(jī)構(gòu)和法院的合作機(jī)制等。所以地方法院的探索,，相當(dāng)于“疫苗實(shí)驗(yàn)”,。“普通代表人訴訟不僅涉及數(shù)量眾多的律師,，也會(huì)涉及眾多的法院,，不同的律師執(zhí)業(yè)水平不一樣,，法院的審判尺度也在逐漸一致的過程中。所以,，普通代表人訴訟的快速成長(zhǎng)非常值得關(guān)注,。”

朱奕奕認(rèn)為,，地方法院對(duì)于普通代表人的司法實(shí)踐是新證券法落地實(shí)施的重要體現(xiàn),，貫徹落實(shí)了證券集體訴訟制度完善改革的目標(biāo)；為后續(xù)實(shí)踐中投資者提起和參與訴訟提供了實(shí)踐支撐,，提升訴訟效率,，降低維權(quán)成本，保護(hù)投資者合法權(quán)益,，有效懲治資本市場(chǎng)違法違規(guī)行為,，保障資本市場(chǎng)健康、穩(wěn)定發(fā)展,。

行政處罰：

年內(nèi)三成罰單指向內(nèi)幕交易

9月18日,，證監(jiān)會(huì)通報(bào)吳某某等人涉嫌內(nèi)幕交易“王府井”股票案，引起市場(chǎng)關(guān)注,。

小編根據(jù)證監(jiān)會(huì)公布的處罰信息統(tǒng)計(jì),，今年以來截至9月20日，證監(jiān)會(huì)和地方證監(jiān)局累計(jì)發(fā)出156張行政處罰決定書,。其中,，涉及內(nèi)幕交易的罰單50張。也就是說,，僅內(nèi)幕交易的罰單就占全部罰單數(shù)量的32.05%,。

值得關(guān)注的是，證監(jiān)會(huì)通報(bào)今年上半年案件辦理情況顯示,，內(nèi)幕交易案件多發(fā)態(tài)勢(shì)得到一定遏制,，惡性操縱市場(chǎng)案件仍然較多。上半年內(nèi)幕交易案發(fā)數(shù)量呈下降趨勢(shì),，利用并購(gòu)重組,、業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)進(jìn)行不公平交易仍較多發(fā)，避損型內(nèi)幕交易案件同比增長(zhǎng),。

北京中銀律師事務(wù)所合伙人郭利軍律師表示，近期避損型內(nèi)幕交易新特點(diǎn)可以簡(jiǎn)單概括為三點(diǎn)：第一,，利用的賬戶眾多,，第二，采取了多種操縱方法,，第三,，動(dòng)用資金量巨大,。新證券法在多個(gè)重要方面進(jìn)行了修訂，進(jìn)一步強(qiáng)化了內(nèi)幕交易的法律監(jiān)管,。

今年以來,，避損型內(nèi)幕交易案件中，市場(chǎng)關(guān)注度較高的是孫求生內(nèi)幕交易案,。

據(jù)證監(jiān)會(huì)8月4日向?qū)O求生下發(fā)行政處罰決定書顯示,，因內(nèi)幕交易新城控股控股股票，決定沒收孫求生違法所得65.43萬(wàn)元,，并處以130.87萬(wàn)元的罰款,。證監(jiān)會(huì)指出，孫求生與新城控股時(shí)任董事長(zhǎng)王某華認(rèn)識(shí)十幾年,，2019年7月1日孫求生知悉王某華因涉嫌刑事案件接受公安機(jī)關(guān)調(diào)查后,，2019年7月2日、7月3日突擊賣出“新城控股”,，其在敏感期內(nèi)為了避損而賣出“新城控股”的動(dòng)機(jī)明顯,。

值得一提的是，9月18日,，證監(jiān)會(huì)對(duì)2011年發(fā)布的《關(guān)于上市公司建立內(nèi)幕信息知情人登記管理制度的規(guī)定》進(jìn)行了修訂,，形成了《關(guān)于上市公司內(nèi)幕信息知情人登記管理制度的規(guī)定（征求意見稿）》，目前向社會(huì)公開征求意見,。主要修訂內(nèi)容在于壓實(shí)上市公司防控內(nèi)幕交易的主體責(zé)任,。規(guī)定董事長(zhǎng)、董事會(huì)秘書等應(yīng)當(dāng)對(duì)內(nèi)幕信息知情人檔案簽署書面確認(rèn)意見,；強(qiáng)化證券交易所在內(nèi)幕交易防控方面的職責(zé),；明確中介機(jī)構(gòu)的配合義務(wù)等。

在郭利軍看來,，加強(qiáng)對(duì)內(nèi)幕交易的監(jiān)管可以降低因內(nèi)幕交易導(dǎo)致的上市公司股價(jià)異常波動(dòng),，讓市場(chǎng)更加透明，有助于保護(hù)中小投資者利益,，恢復(fù)市場(chǎng)正常投融資功能,，增強(qiáng)市場(chǎng)信心。同時(shí),，通過提高內(nèi)幕知情人的違法成本,，可以大幅降低我國(guó)內(nèi)幕交易的案件數(shù)量，加大中介機(jī)構(gòu)更好督導(dǎo)上市公司的責(zé)任,。此外,，還能助推市場(chǎng)回歸價(jià)值投資，提高市場(chǎng)效率，降低市場(chǎng)的非理性波動(dòng),。

刑事責(zé)任：

“零容忍”引入司法“強(qiáng)援”

今年以來,，證監(jiān)會(huì)協(xié)同公安機(jī)關(guān)不斷強(qiáng)化行政刑事執(zhí)法合作，嚴(yán)打財(cái)務(wù)造假等違法犯罪行為,。9月18日,，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人常德鵬表示，近日,，證監(jiān)會(huì)稽查部門與公安經(jīng)偵部門在深圳聯(lián)合召開上市公司相關(guān)主體涉嫌財(cái)務(wù)造假等證券犯罪案件部署會(huì),，對(duì)13起重大典型案件的查辦工作進(jìn)行部署。

證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示,，今年以來（截至8月底）,，證監(jiān)會(huì)已對(duì)43起上市公司信息披露違法案件立案調(diào)查，占同期新增立案案件的30%,；向公安機(jī)關(guān)移送涉及上市公司相關(guān)主體的犯罪案件20起,。

巨豐投顧投資顧問總監(jiān)郭一鳴表示，這是監(jiān)管層對(duì)于資本市場(chǎng)違法行為“零容忍”的具體落實(shí)和行動(dòng)體現(xiàn),，也是監(jiān)管層進(jìn)一步加強(qiáng)行政刑事執(zhí)法協(xié)作的具體表現(xiàn),，再次說明管理層依法從嚴(yán)打擊證券違法行為的決心。

小編梳理發(fā)現(xiàn),，今年證監(jiān)會(huì)已經(jīng)多次通報(bào),，聯(lián)合公安機(jī)關(guān)嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)行為，全力維護(hù)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展,。

1月3日,，證監(jiān)會(huì)發(fā)布信息，證監(jiān)會(huì)會(huì)同公安機(jī)關(guān)查獲一起重大操縱市場(chǎng)案件,，羅山東團(tuán)伙操縱8只股票獲利超4億元,，將該團(tuán)伙43名主要成員抓捕歸案，搗毀12個(gè)非法操盤窩點(diǎn),。該案是近年來證監(jiān)會(huì)與公安機(jī)關(guān)合力查辦的一起操縱市場(chǎng)重大典型案件,；

4月24日，證監(jiān)會(huì)通報(bào),，2019年以來,，證監(jiān)會(huì)向公安機(jī)關(guān)移送財(cái)務(wù)造假涉嫌犯罪案件6起；

5月24日,，證監(jiān)會(huì)通報(bào),，已將康美藥業(yè)及相關(guān)人員涉嫌犯罪行為移送司法機(jī)關(guān)。

7月31日,，證監(jiān)會(huì)通報(bào),，近日依法將10起上市公司財(cái)務(wù)造假等涉嫌證券犯罪案件移送公安機(jī)關(guān),；

8月7日，證監(jiān)會(huì)通報(bào),，今年上半年向公安機(jī)關(guān)移送涉嫌證券犯罪案件和線索共59件；

9月11日,，證監(jiān)會(huì)通報(bào),，，決定將獐子島及相關(guān)人員涉嫌證券犯罪案件依法移送公安機(jī)關(guān)追究刑事責(zé)任,。

常德鵬指出,，下一步，證監(jiān)會(huì)將協(xié)同公安機(jī)關(guān)嚴(yán)厲打擊資本市場(chǎng)欺詐,、造假等惡性違法犯罪,，多措并舉，切實(shí)加大違法成本,，提升執(zhí)法威懾,，凈化市場(chǎng)生態(tài)。

中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)盤和林表示,，證監(jiān)會(huì)加強(qiáng)與公安機(jī)關(guān)的協(xié)作,，通過行政執(zhí)法與刑事司法雙管齊下，維護(hù)市場(chǎng)秩序,，保護(hù)投資者合法權(quán)益,。

談及如何進(jìn)一步強(qiáng)化行政刑事執(zhí)法協(xié)作時(shí)，盤和林表示,，從證監(jiān)會(huì)層面,，要完善舉報(bào)人獎(jiǎng)勵(lì)制度，發(fā)揮會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所能動(dòng)性,，多管齊下,；公安機(jī)關(guān)則需要與證監(jiān)會(huì)密切配合，補(bǔ)充更多證據(jù),，進(jìn)行更多保全措施,，防止資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。未來也可作為公訴主體,，通過司法體系來處置證券市場(chǎng)存在的違法行為,。

郭一鳴建議，證監(jiān)會(huì)要繼續(xù)強(qiáng)化與公安機(jī)關(guān)等多部門的立體式協(xié)作,，同時(shí)繼續(xù)多舉措加大執(zhí)法力度,，對(duì)違法違規(guī)行為要從嚴(yán)處罰，維護(hù)和促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展,。

原文標(biāo)題：資本市場(chǎng)對(duì)違法違規(guī)“零容忍”,，監(jiān)管層引入司法“強(qiáng)援”,、加大行政處罰，集體訴訟劃定“首單”案件類型,！  來源：證券日?qǐng)?bào) 原文鏈接：https://baijiahao.baidu.com/s?id=1678398109182613299&wfr=spider&for=pc