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【商業(yè)與法治輿情觀察室 http://www.blaw.org.cn 快訊】：（北京商報(bào)）

曾在今年7月因“遣散多位投研人員”站在風(fēng)口浪尖的嘉實(shí)基金，近日再次上演基金經(jīng)理“大換血”。據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，今年以來,，截至10月19日,，嘉實(shí)基金旗下已有超50只產(chǎn)品出現(xiàn)基金經(jīng)理變更，占比達(dá)四分之一。而除了人事“地震”外，近三年的產(chǎn)品業(yè)績方面,，在少數(shù)產(chǎn)品跑贏同類平均的同時(shí)，多數(shù)主動(dòng)管理的權(quán)益類基金和債券型產(chǎn)品則表現(xiàn)平平,。由此,，“新十年”投研體系戰(zhàn)略升級(jí)究竟是“窮則思變”，還是“錦上添花”,，也備受關(guān)注,。

1天8只產(chǎn)品 投研人才變更再現(xiàn)

據(jù)證監(jiān)會(huì)最新披露顯示，10月19日,，嘉實(shí)基金披露旗下8只基金（份額合并計(jì)算,，下同）的基金經(jīng)理變更公告，涵蓋5只債券型基金,、2只混合型基金以及1只股票型基金,。其中，4只債券型基金和1只混合型基金為新增基金經(jīng)理,，新增包括賴禮輝,、尹頁,、劉寧共三人,。

與此同時(shí)，嘉實(shí)穩(wěn)固收益?zhèn)鲇跇I(yè)務(wù)調(diào)整的原因解聘了曲揚(yáng),，嘉實(shí)新起點(diǎn)靈活配置混合也以同樣原因解聘王茜,、尹頁，并同時(shí)增聘劉寧,。另外,，嘉實(shí)低價(jià)策略股票基金經(jīng)理李帥則因個(gè)人原因離任，由欒峰接棒,。

而根據(jù)相關(guān)變更公告披露的從業(yè)經(jīng)歷不難看出,，雖然上述新“接棒”的各位基金經(jīng)理均具備10年以上的證券從業(yè)經(jīng)歷，但除了劉寧有較為豐富的公募基金“實(shí)戰(zhàn)”經(jīng)驗(yàn)外,，尹頁的管理年限剛滿2年,，賴禮輝和欒峰更屬于“新官上任”,，分別從今年8月和10月開始管理公募基金。

對(duì)于上述情況出現(xiàn)的原因,，嘉實(shí)基金方面對(duì)北京商報(bào)記者表示,，此次較大范圍調(diào)整基金經(jīng)理主要涉及兩大方向：一是將產(chǎn)品增補(bǔ)或調(diào)整給績優(yōu)基金經(jīng)理管理，二是將基金產(chǎn)品匹配給相應(yīng)風(fēng)格的投資戰(zhàn)隊(duì),。但無論是投研戰(zhàn)略升級(jí),，還是基金經(jīng)理調(diào)整，最直接的目標(biāo)是鞏固和提升現(xiàn)有投研團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)能力,，繼續(xù)提升基金業(yè)績,，最終是讓投資者受益。

據(jù)知情人士透露,，嘉實(shí)“新十年”投研戰(zhàn)略于今年6月左右啟動(dòng),，將覆蓋全市場(chǎng)賽道、行業(yè)賽道,、大周期股債聯(lián)動(dòng)投研團(tuán)隊(duì),，并深化對(duì)科技、大健康,、消費(fèi)和制造這四大最能代表中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的基本面研究,。

事實(shí)上，這也是繼今年7月下旬之后,，嘉實(shí)基金旗下產(chǎn)品再度出現(xiàn)密集變更基金經(jīng)理的情況,。據(jù)了解，自7月21日至8月1日不足半個(gè)月時(shí)間內(nèi),，嘉實(shí)基金旗下共出現(xiàn)12只主動(dòng)權(quán)益類基金的基金經(jīng)理變更,，其中還包括嘉實(shí)醫(yī)療保健股票、嘉實(shí)消費(fèi)精選股票等市場(chǎng)熱門產(chǎn)品,。

在此之前,，即7月初，更有市場(chǎng)消息傳出“嘉實(shí)基金擬大幅裁減投研人員”等相關(guān)消息,。隨后,，嘉實(shí)基金方面表示，為公司“新十年”投研戰(zhàn)略升級(jí)所進(jìn)行的人事變更,。但不可否認(rèn)的是,，自年初至今，嘉實(shí)基金旗下基金經(jīng)理的變更持續(xù)不斷,，且自6月開始越發(fā)頻繁,。據(jù)公開數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至10月19日，年內(nèi)嘉實(shí)基金旗下已有56只基金先后出現(xiàn)過基金經(jīng)理變更,，在同期的200只產(chǎn)品中,，占比超過四分之一。其中,，6月之后出現(xiàn)變更的基金多達(dá)40只,。

內(nèi)部調(diào)整為主 多位老將年內(nèi)離任

在業(yè)內(nèi)人士看來，對(duì)于一家基金公司而言,，投研人才的更迭固然是常事,，也是不可或缺的。但如此快速且大面積的變更背后是否有別的因素,，且是否有利于基金公司及旗下產(chǎn)品的正常運(yùn)作仍待商榷,。

針對(duì)基金經(jīng)理頻繁變更的情況，北京某基金行業(yè)研究人士表示,，A股市場(chǎng)自2019年以來,，結(jié)構(gòu)性行情凸顯，公募基金的“賺錢效應(yīng)”也主要集中在少數(shù)幾個(gè)行業(yè),，從而導(dǎo)致基金經(jīng)理的業(yè)績分化較大,。不排除在優(yōu)勝劣汰的考核機(jī)制下，長期業(yè)績表現(xiàn)不佳成為部分基金經(jīng)理變更的主要原因,。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍也指出,，一方面，當(dāng)前基金經(jīng)理的考核較為嚴(yán)格,，部分業(yè)績考核表現(xiàn)不佳的基金經(jīng)理也可能遭遇免職或變更,。另一方面，當(dāng)前一位基金經(jīng)理最多只能同時(shí)管理10只產(chǎn)品,，在數(shù)量限制下,，多余的產(chǎn)品需要轉(zhuǎn)交他人管理。此外,，當(dāng)基金公司擬任明星基金經(jīng)理為新發(fā)產(chǎn)品基金經(jīng)理之時(shí),，也可能讓其從旗下部分在管產(chǎn)品中離任。

從對(duì)于基金公司的影響上看,，一位公募基金從業(yè)人士坦言,，若基金公司旗下產(chǎn)品大面積出現(xiàn)基金經(jīng)理離任,，且主要為個(gè)人原因離任,，則不排除將對(duì)公司的投研等造成影響，但如果主要出于產(chǎn)品布局或發(fā)行等內(nèi)部調(diào)整考慮,，則影響較小,。北京商報(bào)記者統(tǒng)計(jì)上述提及的56只基金的變更情況發(fā)現(xiàn)，除僅增聘基金經(jīng)理的20只產(chǎn)品外，其余36只存在解聘基金經(jīng)理,，或兼有增聘和解聘基金經(jīng)理的公告中,，解聘原因?yàn)闃I(yè)務(wù)調(diào)整的達(dá)32只，占比88.89%,，由于個(gè)人原因解聘的則僅有4只產(chǎn)品,。

不過，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，截至10月19日,，年內(nèi)嘉實(shí)基金旗下出現(xiàn)離任，且目前未有公募基金產(chǎn)品在管的基金經(jīng)理多達(dá)8位,，在全市場(chǎng)可統(tǒng)計(jì)的142家基金公司中居首,，其中還包括齊海滔、邵秋濤,、蔡德森等在嘉實(shí)基金任職超10年的老將,。就8位基金經(jīng)理離任后是否還在公司任職，以及最新情況等,，北京商報(bào)記者進(jìn)行采訪,，但截至發(fā)稿前，暫未收到相關(guān)回復(fù),。

短板隱現(xiàn) “新十年”發(fā)展待考

“新十年”投研戰(zhàn)略升級(jí)的明確,，以及年內(nèi)持續(xù)不斷的內(nèi)部人事調(diào)整，無不透露出嘉實(shí)基金提升投研能力的決心,。而施展這些動(dòng)作的原因,，或可從近年來嘉實(shí)基金旗下各類產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)和規(guī)模變化中找到蛛絲馬跡。

以二級(jí)分類為例,，對(duì)比近三年的平均業(yè)績看,，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月19日,，嘉實(shí)基金旗下可納入統(tǒng)計(jì)的61只主動(dòng)管理的股票型基金及混合型基金（份額分開計(jì)算,，下同）中，除21只普通股票型基金以平均69.17%的凈值增長率跑贏同類平均的67.39%外,，14只偏股混合型基金,、21只靈活配置型基金、3只偏債混合型基金以及2只平衡混合型基金,，均不同程度地跑輸同類平均業(yè)績,。其中，靈活配置型跑輸14.15個(gè)百分點(diǎn),，平衡混合型跑輸13.09個(gè)百分點(diǎn),，偏股混合型和偏債混合型也分別跑輸9.75個(gè)和2.16個(gè)百分點(diǎn),。

相較之下，各類主動(dòng)管理的債券型基金的長期業(yè)績也表現(xiàn)平平,。在同一統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)下,，17只中長期純債基金近三年的平均凈值增長率約為14.02%，略高于同類平均的13.43%,，3只混合債券型一級(jí)基金平均為13.26%,，低于同類平均1.93個(gè)百分點(diǎn)，此外,，混合債券型二級(jí)基金的同期平均收益率則達(dá)到18.7%,，高于同類的17.36%。

值得一提的是,，伴隨近三年旗下主動(dòng)產(chǎn)品業(yè)績的“默默無聞”,，作為“老十家”之一的嘉實(shí)基金，在公募權(quán)益類基金得到大發(fā)展的當(dāng)下,，非貨幣基金規(guī)模也出現(xiàn)了逆勢(shì)下滑,。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2020年上半年末,，嘉實(shí)基金旗下非貨幣基金規(guī)模（剔除ETF聯(lián)接基金市值）約為2593.6億元,，較2019年末的2643.27億元，下滑1.88%,。與此同時(shí),，貨幣基金規(guī)模則由2481.12億元上升至3133.68億元，上漲26.3%,。此消彼長之下,，嘉實(shí)基金截至今年上半年末的貨幣基金規(guī)模占總規(guī)模的比例也高達(dá)54.71%，為“老十家”中最高,，超過鵬華基金的53.42%,，其余8家則均在50%以下。

而縱觀近年來嘉實(shí)基金的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也不難發(fā)現(xiàn),，這位成立超過21年的公募“元老”,，已從最初的權(quán)益類基金遙遙領(lǐng)先，到如今貨幣基金逐步占據(jù)“半壁江山”,。數(shù)據(jù)顯示,，截至2017年四季度末，股票型基金疊加混合型基金的規(guī)模仍占比達(dá)52.3%,。但自2018年二季度末,，貨幣基金首度占據(jù)總管理規(guī)模的50%之后，除2019年四季度末以外,，剩下的7個(gè)季度末中,，其“霸主”地位難撼。

來源：北京商報(bào)  原文鏈接：https://baijiahao.baidu.com/s?id=1681039525027944260&wfr=spider&for=pc