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【商業(yè)與法治輿情觀察室 http://www.blaw.org.cn 快訊】：（資本一線）

2020年新冠疫情突然來(lái)襲，餐飲行業(yè)首當(dāng)其沖，西貝餐飲集團(tuán)創(chuàng)始人第一個(gè)跳出來(lái)公開(kāi)喊話“賬上資金撐不過(guò)三個(gè)月”，引來(lái)大家關(guān)注。一周后，西貝便獲得了浦發(fā)銀行4.3億元的授信。

現(xiàn)在的西貝餐飲怎么樣了呢?12月2日，西貝創(chuàng)始人賈龍?jiān)谑讓弥袊?guó)餐飲品牌節(jié)表示，西貝已經(jīng)決定上市，目前正在尋找合適的時(shí)間和資本。而賈國(guó)龍此前，曾對(duì)外界宣稱：“西貝永不上市。”

為何又“改口”要上市？

餐飲企業(yè)重度依靠線下門店客流量的現(xiàn)實(shí)，在疫情中成了最致命的問(wèn)題。目前疫情雖然得到控制，但是餐飲企業(yè)靠著自身力量并不能在短時(shí)間內(nèi)恢復(fù)，而得到資本支持則可以解決資金鏈問(wèn)題，很快能走出困境。

據(jù)西貝公開(kāi)信息顯示，到2019年，西貝莜面村營(yíng)收約55億元，利潤(rùn)約3.8億元，共有員工2.3萬(wàn)名。截至2020年7月，其在全國(guó)25個(gè)省58個(gè)城市共有379家門店。

正如賈國(guó)龍所述：“餐飲企業(yè)自身如果沒(méi)有任何困難，不上市沒(méi)問(wèn)題。但遇大災(zāi)大難，餐企突然發(fā)現(xiàn)自身的造血能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。在重新評(píng)估什么是有利于企業(yè)、有利于員工、有利于顧客的發(fā)展方式時(shí)，上市可能就是其中的一種。”

同時(shí)，餐飲資本化的道路隨著海底撈上市，已經(jīng)逐漸清晰。得益于良好的現(xiàn)金流以及餐飲的剛需性，資本對(duì)于餐飲也是青睞有加。因此，對(duì)于西貝的“改口”，中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為：“西貝必然是要上市的，現(xiàn)在所有的頭部餐飲企業(yè)都在努力上市。上市對(duì)于規(guī)模化、品牌化、以及差異化都有幫助。從行業(yè)發(fā)展以及自身需求來(lái)說(shuō)，西貝不上市的話，就會(huì)比較被動(dòng)。”

值得注意的是，有媒體發(fā)現(xiàn)，賈國(guó)龍擔(dān)任法人的數(shù)家西貝系公司，股權(quán)已大量質(zhì)押。

企查查顯示，西貝母公司內(nèi)蒙古西貝餐飲集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱"西貝集團(tuán)"）由賈國(guó)龍持股66.51％，而在2019年11月，賈國(guó)龍將持有的西貝集團(tuán)股權(quán)質(zhì)押，出質(zhì)股權(quán)數(shù)額未顯示；1個(gè)月之后，2019年12月，西貝集團(tuán)也將持有的上海西貝天然派食品有限公司股權(quán)質(zhì)押，出質(zhì)股權(quán)數(shù)額500萬(wàn)元。

另一家由賈國(guó)龍控股的內(nèi)蒙古西貝餐飲連鎖有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱"內(nèi)蒙西貝"）股權(quán)質(zhì)押更為頻繁，企查查顯示，2015年至2017年，賈國(guó)龍及該公司多位股東曾質(zhì)押內(nèi)蒙西貝股權(quán)，賈國(guó)龍2016年8月質(zhì)押2956萬(wàn)元出資，迄今仍在有效狀態(tài)。

此外，就在2020年11月23日，張麗平和賈國(guó)龍又分別出質(zhì)了北京西貝餐飲管理有限公司120股和680股。

涉獵線上高端零售

除了尋求資本的幫助，賈國(guó)龍也在業(yè)務(wù)形式上尋求突破。從單純的線下門店，開(kāi)始涉獵餐飲半成品零售，以期開(kāi)拓新的業(yè)務(wù)收入方式。

近日，西貝推出了以賈國(guó)龍本人命名的“賈國(guó)龍功夫菜”，主打到家場(chǎng)景下的“家庭廚房”，并延伸到后臺(tái)的中央廚房。然而，在半成品菜這一細(xì)分賽道里，盒馬鮮生、每日優(yōu)鮮、叮咚買菜等輻射B、C兩端的生鮮電商平臺(tái)已經(jīng)占據(jù)了大部分市場(chǎng)。所以，“賈國(guó)龍功夫菜”，幾乎一經(jīng)推出就備受爭(zhēng)議。

有消費(fèi)者表示：“人均100元左右的半成品菜，價(jià)格就很貴。”在大眾點(diǎn)評(píng)上屢遭吐槽，還有的顧客認(rèn)為“是在吃飛機(jī)餐、方便食品”，被大量食客吐槽是在收“智商稅”。

不過(guò)，這或是“賈國(guó)龍功夫菜”定位選擇高端的原因，擬一開(kāi)始就想跟外賣拉開(kāi)距離。差異化的競(jìng)爭(zhēng)策略是否能成就一片天，有待觀察。但無(wú)論如何，西貝或許只有走標(biāo)準(zhǔn)化連鎖之路，才能實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張，成長(zhǎng)空間也才更大。如果規(guī)模上不去，成長(zhǎng)空間被壓縮，投資人是很難買單的。對(duì)比完成了標(biāo)準(zhǔn)化+資本化的海底撈，在疫情的沖擊下，體現(xiàn)出了強(qiáng)大的韌性，幾乎成為受疫情影響最小餐飲品牌。

2012年證監(jiān)會(huì)就曾經(jīng)發(fā)布過(guò)《關(guān)于餐飲等生活服務(wù)類公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市信息披露指引》，該指引從政策層面指導(dǎo)餐飲企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)的信息披露要求。今年，資本市場(chǎng)也迎來(lái)3家餐飲企業(yè)上市。

1月15日，九毛九在港交所上市；7月16日，A股迎來(lái)了近十年的首家餐飲企業(yè)，安徽百年老字號(hào)同慶樓在上交所掛牌；9月10日，餐飲巨頭百勝中國(guó)在港交所上市。九毛九和百盛中國(guó)在港股市場(chǎng)上都獲得熱捧。九毛九發(fā)行價(jià)僅6.6元/股，上市掛牌后，股價(jià)一路上漲，已突破了20元/股大關(guān)。

西北菜品類第一名的西貝，去年銷售收入達(dá)到了60億。而九毛九作為西北菜第二名，年收入也接近30億。現(xiàn)在，資本市場(chǎng)對(duì)知名餐飲品牌上市，往往會(huì)給較高的估值。目前九毛九市值接近260億，西貝作為西北菜的龍頭品牌，擁有規(guī)模優(yōu)勢(shì)、品牌優(yōu)勢(shì)及盈利優(yōu)勢(shì)，或許會(huì)得到更高的溢價(jià)。

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作者|王路

來(lái)源|每日商業(yè)報(bào)道

原文標(biāo)題：西貝改口上市是被逼的？“賈國(guó)龍功夫菜”待突圍    來(lái)源：資本一線   原文鏈接：https://new.qq.com/omn/20201223/20201223A01YAJ00.html