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【商業(yè)與法治輿情觀察室 http://www.blaw.org.cn 快訊】：（新浪財(cái)經(jīng)）

來(lái)源：財(cái)聯(lián)社APP

分級(jí)基金將正式退出歷史舞臺(tái),。

分級(jí)基金誕生于2007年,，其杠桿屬性既讓其在2015年達(dá)到發(fā)展巔峰,，也在市場(chǎng)的大跌中使無(wú)數(shù)投資者深陷其中,。應(yīng)監(jiān)管要求,，基金公司必須在年底完成對(duì)分級(jí)基金的整改,。截至12月24日，仍有67只分級(jí)基金仍待整改,。而這批分級(jí)基金自12月以來(lái)就開始頻繁發(fā)布終止運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)提示公告,。

年底將全部完成整改

12月24日，一批分級(jí)基金發(fā)布了終止運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)提示公告,，包括市場(chǎng)上最大的兩只分級(jí)基金興全合潤(rùn)和招商中證白酒,。

以興全合潤(rùn)公告為例，公告顯示該基金終止上市日為2021年1月4日（最后交易日為2020年12月31日）,，份額折算基準(zhǔn)日為2020年12月31日,。

而投資者主要需要注意以下幾點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)，首先由于合潤(rùn) A 份額和合潤(rùn) B 份額可能存在折溢價(jià)交易情形,，其折溢價(jià)率可能發(fā)生較大變化,，如果投資者以溢價(jià)買入，折算后可能遭受較大損失,。同時(shí)A份額具有低風(fēng)險(xiǎn)特征但是在折算后,，將具有高風(fēng)險(xiǎn)的特征，原A份額持有人將承擔(dān)因市場(chǎng)下跌而遭受損失的風(fēng)險(xiǎn),。

其次,，在由于合潤(rùn) A 份額和合潤(rùn) B 份額的持有人可能選擇場(chǎng)內(nèi)賣出或合并贖回,，場(chǎng)內(nèi)份額數(shù)量可能發(fā)生較大下降，可能出現(xiàn)場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性不足的情況,。

第三,，A份額和B份額持有人持有的份額數(shù)量將會(huì)在折算后發(fā)現(xiàn)變化。對(duì)此,，興全合宜用表格的形式進(jìn)行了呈現(xiàn),。

其他分級(jí)基金的風(fēng)險(xiǎn)提示內(nèi)容與上述內(nèi)容大同小異。值得注意的是,，包括興全合潤(rùn),、招商中證白酒等在內(nèi)的不少分級(jí)基金都曾試圖通過(guò)持有人大會(huì)的方式來(lái)主動(dòng)進(jìn)行轉(zhuǎn)型，不過(guò)最終以失敗而告終,。

格上理財(cái)首席策略師張婷認(rèn)為,，分級(jí)基金的轉(zhuǎn)型對(duì)持有A類和B類份額的投資人影響是不同的。分級(jí)基金是將母基金拆分成A,、B份額進(jìn)行買賣,，母公司是平層基金，和普通的基金沒(méi)有差別,，B端帶有杠桿,，A股相當(dāng)于出借方，拿相對(duì)穩(wěn)定的收益,。很多B類份額在場(chǎng)內(nèi)是溢價(jià)交易的,，分級(jí)基金的取消可能會(huì)導(dǎo)致B份額市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)較大，價(jià)格向凈值靠攏,，也就是說(shuō),，溢價(jià)的份額可能會(huì)遭受損失。對(duì)A份額來(lái)說(shuō),，大部分處于折價(jià)狀態(tài),，在價(jià)格向凈值靠攏的過(guò)程中，會(huì)多賺折價(jià)的那部分收益,。

而對(duì)于基金公司來(lái)說(shuō),，如是金融研究院研究員張楠認(rèn)為在一定程度是有利影響居多。在監(jiān)管部門進(jìn)行強(qiáng)監(jiān)管后,，很多分級(jí)基金的A,、B份額投資者就已經(jīng)不多了，而本身購(gòu)買母基金的投資者就是將這個(gè)當(dāng)作指數(shù)基金來(lái)投資的,。同時(shí)分級(jí)基金跟蹤的很多指數(shù)都是非常好的指數(shù)標(biāo)的,，但卻少有競(jìng)爭(zhēng)者，所以在分級(jí)基金轉(zhuǎn)型后，原有基金可以更好的參與到指數(shù)基金的競(jìng)爭(zhēng)中,。

分級(jí)基金命運(yùn)迥異

2018年4月,，監(jiān)管部門發(fā)布資管新規(guī)，明確要求分級(jí)基金須在2020年12月31日前取消分級(jí)機(jī)制并完成整改,。而在2020年7月監(jiān)管層宣布資產(chǎn)新規(guī)過(guò)渡期延長(zhǎng)時(shí),，分級(jí)基金卻無(wú)緣享受政策紅利，仍要在2020年底前完成整改,。

面對(duì)監(jiān)管的強(qiáng)制要求,，分級(jí)基金的命運(yùn)迥異。除了轉(zhuǎn)型,，分級(jí)基金還可以選擇清盤這條路,。Choice數(shù)據(jù)顯示，11月以來(lái)已經(jīng)有25只分級(jí)基金進(jìn)行了清盤,。

當(dāng)然也有不少分級(jí)基金主動(dòng)轉(zhuǎn)型成功,。比如：易方達(dá)中證萬(wàn)得生物科技指數(shù)(LOF)A、銀華中證等權(quán)90指數(shù)(LOF),、銀華滬深300指數(shù)(LOF),、南方中證高鐵產(chǎn)業(yè)指數(shù)(LOF)等基金。這幾只基金已于12月15日重新上市,。

即便是同一家的產(chǎn)品，不同的分級(jí)基金也會(huì)有截然相反的兩個(gè)方向,。一只分級(jí)基金到底是被清盤還是會(huì)轉(zhuǎn)型,，北京一位公募產(chǎn)品人士告訴記者：“基金公司會(huì)根據(jù)產(chǎn)品的市場(chǎng)前景進(jìn)行評(píng)估，能進(jìn)行轉(zhuǎn)型的分級(jí)基金多數(shù)是基金公司認(rèn)為有望獲得市場(chǎng)認(rèn)可的產(chǎn)品,。”

有利于市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展

國(guó)內(nèi)第一只分級(jí)基金誕生于2007年,，經(jīng)過(guò)4年的摸索，到2011年分級(jí)基金逐漸被市場(chǎng)所接受,，基金成立的數(shù)量也隨著增加,。

記者統(tǒng)計(jì)顯示2007年-2010年，這4年間,，成立的分級(jí)基金為11只,，而2011年成立的數(shù)量就達(dá)到了19只。2015年在牛市的烘托下,，分級(jí)基金成立的數(shù)量更是飆升,。

這一切均是得益于分級(jí)基金的杠桿屬性。根據(jù)望京博格在2015年發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示：“2014年7月-2015年4月底,，證券B的累積收益率高達(dá)438%,，房地產(chǎn)B的收益率高達(dá)301%，中證500B收益率高達(dá)175%；相比同期滬深300指數(shù)的108%,，中證500指數(shù)的98%,，以及創(chuàng)業(yè)板綜的82%超越很多，證券B的收益率為滬深300指數(shù)的4倍多,。”

然而“成也蕭何,，敗也蕭何”，既然作為杠桿可以獲得翻倍的收益,，也會(huì)因?yàn)楦軛U而虧損,。從2015年6月的中后段開始，上證指數(shù)在十幾個(gè)交易日內(nèi)跌逾千點(diǎn),，分級(jí)基金B遭遇重挫,。尤其因?yàn)橄抡埏L(fēng)險(xiǎn)，分級(jí)基金甚至成為投資者的雷區(qū),。

2017年8月21日,，在證監(jiān)會(huì)的例行新聞發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)表示分級(jí)基金申報(bào)已被暫緩,。而隨著2018年一行兩會(huì)發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》,，對(duì)公募基金提出禁止分級(jí)的要求，并下發(fā)了相關(guān)工作安排后,，分級(jí)基金鮮少出現(xiàn)在公眾面前,。

天相投顧高級(jí)基金研究員楊佳星表示：“分級(jí)基金的整頓對(duì)行業(yè)有一定積極的作用，在引導(dǎo)基金投資者長(zhǎng)期投資,、長(zhǎng)期持有基金的倡議下,，分級(jí)基金作為相對(duì)短期套利、投機(jī)屬性較強(qiáng)的投資品種,，與長(zhǎng)期投資的倡議相悖,，同時(shí)也會(huì)在一定程度上造成市場(chǎng)的波動(dòng)，不利于市場(chǎng)長(zhǎng)牛的相對(duì)健康的導(dǎo)向,。”

盡管監(jiān)管早已發(fā)布了非常明確的整改要求,，但是仍有不少投資者參與分級(jí)基金的套利。尤其在結(jié)構(gòu)性牛市特征愈發(fā)明顯的今年,，有一些B份額的基金獲利頗豐,。比如深成指B、白酒B,、軍工B,、生物藥B等好多只B級(jí)基金都在今年成功翻倍。

不過(guò),，隨著分級(jí)基金的整改截止日越來(lái)越近,，不少分級(jí)基金的B份額收益持續(xù)下跌,。比如富國(guó)中證新能源汽車B本月以來(lái)已經(jīng)下跌了35.3%，招商滬深300地產(chǎn)等權(quán)重指數(shù)B也下跌了17.43%,。

百嘉基金（籌）發(fā)起人王群航認(rèn)為,，公募基金不是短期博弈的工具，屬于長(zhǎng)期投資的產(chǎn)品,。分級(jí)基金的退出,，公募基金回歸普惠型金融產(chǎn)品的本質(zhì)。

原文標(biāo)題：曾經(jīng)轟轟烈烈,，而今曲終人散,，還有7天，這類基金將正式退出歷史舞臺(tái),！  來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)   原文鏈接：https://baijiahao.baidu.com/s?id=1686969523282310089&wfr=spider&for=pc