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編輯整理 | 今日讀法網(wǎng)

來源：投資者網(wǎng)

      顧家家居股份有限公司(以下稱"顧家家居",，603816.SH)董事長被立案調(diào)查一事,，引發(fā)了行業(yè)內(nèi)不少熱議,。

      2020年12月24日,，在平安夜這個(gè)特殊的日子里,，證監(jiān)會(huì)以顧家家居董事長涉嫌內(nèi)幕交易股票為由,，正式對顧江生展開調(diào)查,。究其原因,，主要和2018年與喜臨門家具股份有限公司(以下簡稱"喜臨門")相關(guān)的一起并購案相關(guān),。

      當(dāng)《投資者網(wǎng)》向顧家家居投資者關(guān)系部門問詢案件最新進(jìn)展時(shí)，對方工作人員表示,，"沒有最新消息,，有的話，請參照公司披露的公告,。"另外,，在《投資者網(wǎng)》問及公司業(yè)績下滑、實(shí)控人多次減持套現(xiàn)等問題時(shí),，對方未作回應(yīng),。

      除了公司高管被立案外，如何解決資金鏈吃緊和提升經(jīng)營業(yè)績,，則成為了顧家家居現(xiàn)階段亟需解決的難題,。

董事長遭立案調(diào)查次日市值蒸發(fā)近20億

      事實(shí)上，顧家家居被推上風(fēng)口浪尖,，主要還是起源于一起并購案,。

      2018年10月，顧家家居與喜臨門控股股東華易投資簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向書》,，擬以單價(jià)不低于15.20元/股,，總價(jià)不低于13.8億元的價(jià)格，收購喜臨門不低于23%的股權(quán),。若交易成功,，顧家家居將成為喜臨門控股股東。

      資料顯示,，顧家家居創(chuàng)立于1982年,，2016年在A股上市，業(yè)務(wù)范圍有客餐廳,、臥室以及全屋定制家居產(chǎn)品,。喜臨門亦屬于家居行業(yè)企業(yè)，主要產(chǎn)品包括床墊,、軟床,、沙發(fā)及配套產(chǎn)品。

      2019年4月14日,，顧家家居公告稱,，由于《股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向書》簽訂之日起六個(gè)月有效期屆滿后，合同雙方仍未簽訂正式的轉(zhuǎn)讓協(xié)議,，本意向書自動(dòng)終止,。同時(shí)，公司表示與華易投資就合作細(xì)節(jié)展開深入交流和洽談，但鑒于商洽過程中未能達(dá)成共識(shí),，本意向書自動(dòng)終止,。

      在顧家家居方面突然傳來董事長被調(diào)查的消息時(shí)，收購計(jì)劃落空的消息已經(jīng)過去一段時(shí)間了,。

      2020年12月24日,，顧家家居收到董事長顧江生被證監(jiān)會(huì)調(diào)查的通知，證監(jiān)會(huì)稱"因你涉嫌內(nèi)幕交易股票,，根據(jù)《中華人民共和國證券法》的有關(guān)規(guī)定,，我會(huì)決定對你立案調(diào)查，請予以配合",。

      對此,，顧家家居第一時(shí)間宣布，本次調(diào)查事項(xiàng)系對顧江生個(gè)人的調(diào)查,，主要涉及其在2018年至2019年收購喜臨門過程中，通過二級市場交易喜臨門股票的事項(xiàng),。顧家家居同時(shí)強(qiáng)調(diào),，調(diào)查不會(huì)影響顧江生在公司的正常履職，不會(huì)對公司現(xiàn)有的日常經(jīng)營管理活動(dòng)產(chǎn)生不利影響,。

      截至2021年1月11日,，案件未有最新進(jìn)展公布。不過,，據(jù)相關(guān)媒體此前報(bào)道稱,，早在收購意向協(xié)議簽署前，顧江生就曾提前通過一致行動(dòng)人賬戶在二級市場購入喜臨門的股票,，想以此作為談判的籌碼,。報(bào)道猜測，這一過程中可能涉及了違規(guī),。

      而嗅覺靈敏的投資者對該事件的短期反應(yīng)強(qiáng)烈,。12月25日早盤，顧家家居股價(jià)大幅低開,，截至收盤下跌近5%,，報(bào)70.62元，總市值446.74億元,，較上一個(gè)交易日蒸發(fā)近20億元,，隨后的幾個(gè)交易日里，公司股價(jià)一直處于波動(dòng)狀態(tài),。

一致行動(dòng)人頻頻減持疑似資金鏈吃緊

      早些年前,，顧江生從學(xué)校辭去體育老師一職后，從父親顧玉華手中接手家族事業(yè)。

      目前,，顧家家居近一半以上股權(quán)仍主要由顧長生實(shí)控的顧家集團(tuán),、顧玉華和母親王火仙實(shí)控的TB Home Limited等一致行動(dòng)人控制。

      值得留意的是,，自2020年以來,，顧家集團(tuán)及一致行動(dòng)人TB Home曾出現(xiàn)多次減持顧家家居股份的情況。2020年7月底,，顧家集團(tuán)及其一致行動(dòng)人TBHome通過大宗交易分別減持了980萬股和228.28萬股,，合計(jì)套現(xiàn)6.56億元。

      之后,，8月18日,，顧家家居再次拋出減持公告；9月24日,，顧家集團(tuán)通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓減持顧家家居股份3200萬股,，占公司總股本的5.06%，按照當(dāng)日收盤價(jià)估算預(yù)計(jì)套現(xiàn)19.69億元,；11月16日,，TB Home通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓減持顧家家居股份3170萬股，占公司總股本的5.01%,，合計(jì)套現(xiàn)25.64億元,。

      通過多次減持，顧家集團(tuán)和TB Home等一致行動(dòng)人累計(jì)減持套現(xiàn)逾50億元,。

      對于減持原因,，顧江生曾公開解釋："之所以選擇做部分減持，實(shí)際是為了降低控股股東負(fù)債率,，提高企業(yè)經(jīng)營的安全性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力,，董事會(huì)、高管團(tuán)隊(duì)層面認(rèn)為顧家未來發(fā)展是穩(wěn)健,、可持續(xù)的,。"

      不過，一連串的減持套現(xiàn),，令外界關(guān)注公司資金鏈?zhǔn)欠癯跃o,。

      截至2020年前三季度，顧家家居的應(yīng)收賬款達(dá)到12.16億元,，比上年同期增加近4億,，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降至7.67。應(yīng)收賬款的增加,，從側(cè)面顯示公司整體議價(jià)能力略有所削弱,。

      同時(shí),，在公司現(xiàn)金流表中，前三季度的經(jīng)營現(xiàn)金流凈額較上年同期減少22%,；籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流入為-12.91億元,，比上年同期擴(kuò)大166.68%。同期,，顧家家居的貨幣資金達(dá)到29.05億元,，較2019年出現(xiàn)下降。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌向《投資者網(wǎng)》表示："實(shí)控人大幅減少持股比例,，說明其內(nèi)心了解上市公司的經(jīng)營壓力及問題,，只能通過增加應(yīng)收款的方式維持賬面收入不至于大幅下滑。"

      《投資者網(wǎng)》留意到,，在2020年8月13日,，顧江生曾因旗下公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛被列入限制消費(fèi)人員名單。據(jù)中國執(zhí)行信息公開網(wǎng)處獲悉,，顧江生被列為限制消費(fèi)人員,，主要原因?yàn)樵陬櫦彝顿Y與德興公司的股權(quán)交易過程中，德興公司轉(zhuǎn)讓尾款付清后,，顧家投資未將剩余股權(quán)及時(shí)變更造成糾紛,，該案件涉及金額900萬元，最終以雙方達(dá)成和解的結(jié)果,，將限制消費(fèi)令解除。

內(nèi)外交困令公司業(yè)績前景堪憂

     顧家家居多年來保持位居行業(yè)前列,，但近年來業(yè)績增速卻在不斷放緩,。

      公司財(cái)報(bào)顯示，2017年—2019年,，顧家家居營收同比增速分別為39.02%,、37.61%、20.95%,；歸母凈利潤同比增速分別為43.02%,、20.29%、17.36%,，自2016年上市以來,，主要財(cái)務(wù)指標(biāo)增速不斷下滑。

2020年,，受新冠疫情沖擊,，顧家家居營收一度出現(xiàn)倒退：2020年一季度、二季度顧家家居營收增速同比減少6.99%和2.97%,；截至2020年前三季度,，公司營收、歸母凈利潤增速逐漸回正，分別為9.9%,、10.10%,，盡管增速較上半年有所回正，但整體增速較2019年仍呈放緩趨勢,。

      對于業(yè)績放緩的原因,，顧家家居僅在半年報(bào)中談到"2020 年上半年，國內(nèi)外受新冠疫情影響,，家具行業(yè)均受到一定程度沖擊,。自 2020 年 1 月國內(nèi)新冠疫情出現(xiàn)以來，國內(nèi)家具行業(yè)消費(fèi)出現(xiàn)滯后現(xiàn)象,；二季度,，隨著疫情的全球蔓延，海外家具市場消費(fèi)也出現(xiàn)了滯后現(xiàn)象,。"

      杭州一位家居行業(yè)人士向《投資者網(wǎng)》表示："家居企業(yè)2020年出現(xiàn)業(yè)績下滑,，一方面是受新冠疫情影響；另一方面,，和房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控逐漸趨嚴(yán)有關(guān),。政府近兩年對房企限價(jià)限購，導(dǎo)致許多家居企業(yè)定制業(yè)務(wù)出現(xiàn)下降,，以行業(yè)許多定制品牌為例,，定制數(shù)據(jù)整體均不太樂觀，這其中包括前端獲客率下降,、路徑成本整體上升等等,。住房市場一旦萎縮，進(jìn)而影響的是下游家居市場,，新房家具配置需求下滑,，企業(yè)日子也不太好過，多數(shù)企業(yè)均承擔(dān)著較大的經(jīng)營壓力,。"

      盡管疫情和地產(chǎn)調(diào)控對家居企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生至關(guān)重要的影響,，但在沈萌看來，顧家家居增速下滑的根本原因還在于自身缺少差異化競爭優(yōu)勢,，"由于新冠疫情和房地產(chǎn)調(diào)控僅是短期因素,，導(dǎo)致市場規(guī)模縮小,，但并未完全停滯,，因此，自身競爭力不足是導(dǎo)致其業(yè)績下滑的重要原因,。"