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【商業(yè)與法治輿情觀察室 http://www.blaw.org.cn 快訊】     

本文來(lái)源 |五谷財(cái)經(jīng)

編輯整理 |今日讀法

近年來(lái),，新生代更加注重身體健康,，在消費(fèi)上會(huì)更愿意選擇營(yíng)養(yǎng)健康的食物，特別是經(jīng)過(guò)疫情的洗禮,，乳制品成為消費(fèi)者追捧的“香餑餑”,，而飲料行業(yè)則有點(diǎn)“日薄西山”了,。

不管是杏仁露的領(lǐng)導(dǎo)品牌即承德露露,，還是核桃乳的開(kāi)創(chuàng)者即養(yǎng)元飲品,，抑或是功能飲料的鼻祖即紅牛，都在遭遇增長(zhǎng)瓶頸,。

然而,，也有例外，一直被稱為“山寨版”紅牛的東鵬特飲,，在謀求上市前,，業(yè)績(jī)不僅沒(méi)有“一瀉千里”，反而還在“扶搖直上”,，因此,，引發(fā)了投資者、主流媒體的質(zhì)疑,，

作為東鵬特飲的生產(chǎn)企業(yè),，東鵬飲料（集團(tuán)）股份有限公司（下稱“東鵬飲料”）近三年的收入、利潤(rùn)一直在“高歌猛進(jìn)”,。

數(shù)據(jù)顯示,，2017年,、2018年和2019年,，東鵬飲料實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入各自約為28.44億、30.38億和42.09億元,；凈利潤(rùn)分別約為2.96億,、2.16億和5.71億元。

日前,，東鵬飲料又更新了招股說(shuō)明書(shū),，披露了2020年前三季度財(cái)務(wù)指標(biāo)，在功能飲料行業(yè)可以說(shuō)是“一騎絕塵”,。

數(shù)據(jù)顯示,，2020年前三季度，東鵬飲料預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為36億元-44億元,，與去年同期32.41億元,，增幅在11%至36%之間；凈利潤(rùn)約為5.8億元-7.4億元,，相較于2019年前三季度4.35億元,，增幅在33%至70%之間,。

不過(guò)，業(yè)界卻認(rèn)為東鵬飲料的收入,、利潤(rùn)都存在很大的水分,，東鵬飲料董事長(zhǎng)、總裁林木勤被指帶動(dòng)進(jìn)行財(cái)務(wù)造假,，并聯(lián)合經(jīng)銷商尤其是持股經(jīng)銷商囤貨,、壓貨。

果不其然,。2021年1月21日,，證監(jiān)會(huì)在官網(wǎng)上發(fā)布了第十八屆發(fā)審委2021年第11次會(huì)議審核結(jié)果公告，并對(duì)東鵬飲料的財(cái)務(wù)情況提出問(wèn)詢,，合計(jì)提出了11個(gè)問(wèn)題,，并要求東鵬飲料進(jìn)行說(shuō)明。

發(fā)審委問(wèn)詢,，東鵬飲料報(bào)告期內(nèi)銷售收入持續(xù)上升的原因及合理性,，與同行業(yè)可比公司是否一致，高毛利率是否可持續(xù),。

實(shí)際上,，發(fā)審委提出這樣的問(wèn)詢，既在意料之中,，也在情理之內(nèi),，因?yàn)樽鳛楣δ茱嬃闲袠I(yè)的鼻祖和王者，紅牛的業(yè)績(jī)都在下滑,，與東鵬飲料形成了鮮明反差,。

2020年7月2日，華彬快速消費(fèi)品集團(tuán)（下稱華彬快消品）透過(guò)“紅?！蔽⑿殴娞?hào)對(duì)外披露上半年成績(jī)單,，紅牛維生素功能飲料（俗稱“中國(guó)紅牛”）完成銷售額133.93億元,，降幅在3.6%左右,。

“功能飲料這幾年來(lái)業(yè)績(jī)不怎么樣，整個(gè)行業(yè)都出現(xiàn)了乏力的情況,，紅牛就是最典型的例子,，”一位飲料企業(yè)的品牌負(fù)責(zé)人告訴《五谷財(cái)經(jīng)》，在配料,、品牌和渠道上,，東鵬特飲都無(wú)法媲美紅牛，但以東鵬特飲為頂梁柱的東鵬飲料，上市之前的業(yè)績(jī)卻“異?！背錾?，被質(zhì)疑財(cái)務(wù)造假，自然合情合理,。

同時(shí),，對(duì)比一下，也可以得知東鵬飲料的財(cái)務(wù)指標(biāo)存在“異?！?，截至2020年6月30日，東鵬飲料共有約120萬(wàn)個(gè)終端銷售網(wǎng)點(diǎn)注冊(cè)用戶,。

然而,，截至2020年6月30日，紅牛已經(jīng)擁有60萬(wàn)核心終端,、400多萬(wàn)終端銷售網(wǎng)點(diǎn),。同時(shí)，紅牛方面表示,，2020年,，在加大投入后，核心終端目標(biāo)將有望提高到100萬(wàn)家,，從而促進(jìn)終端動(dòng)銷,。

與紅牛擁有400多萬(wàn)的終端銷售網(wǎng)點(diǎn)相比，東鵬飲料僅有120萬(wàn)終端銷售網(wǎng)點(diǎn),，但是,，紅牛的業(yè)績(jī)?cè)谖s，而東鵬飲料的收入,、利潤(rùn)卻在“突飛猛進(jìn)”,。

值得關(guān)注的是，自從東鵬飲料披露了招股說(shuō)明書(shū)之后,，中華網(wǎng),、央廣網(wǎng)等國(guó)內(nèi)主流媒體酒紛紛撰寫(xiě)報(bào)道，直指東鵬飲料財(cái)務(wù)注水,。

基于此，發(fā)審委問(wèn)詢東鵬飲料,，是否存在經(jīng)銷商配合壓貨,、囤貨從而虛增收入的情形；以及鯤鵬投資中的合伙人經(jīng)銷商與發(fā)行人的合作歷史和入股前后銷售變化情況,，是否存在通過(guò)入股方式擴(kuò)大銷售規(guī)模的情形,，是否存在利益輸送行為。

招股說(shuō)明書(shū)顯示，截至2020年上半年末,，鯤鵬投資持有東鵬飲料7%以上的股權(quán),，僅次于林木勤和君正投資，位列第三大股東,；與此同時(shí),，作為東鵬飲料的實(shí)際控制人，林木勤也是鯤鵬投資的第三大股東,，持股比例在9%左右,。

《五谷財(cái)經(jīng)》注意到，東莞市金愉食品有限公司及其關(guān)聯(lián)方一直都是東鵬飲料的重要客戶,，2017年是第一大客戶,，而2018年、2019年和2020年上半年則是第二大客戶,。

然而,，東莞市金愉食品有限公司及其關(guān)聯(lián)方的實(shí)際控制人林景照也是鯤鵬投資的合伙人之一，持股比例在4.5%左右,。

無(wú)獨(dú)有偶,！

2020年上半年，作為東鵬飲料的第三大客戶,，即深圳市安爾雅供應(yīng)鏈管理有限公司及其關(guān)聯(lián)方的實(shí)際控制人鄭細(xì)強(qiáng)也是鯤鵬投資的合伙人之一,，持股比例在1.8%左右。

據(jù)悉,，經(jīng)銷商持股可以讓經(jīng)銷商分享公司發(fā)展的成果,，從而有助于提高公司自身的凝聚力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，但這也是一把雙刃劍,。

“如果經(jīng)銷商持有準(zhǔn)上市公司的股票,，就會(huì)存在聯(lián)合財(cái)務(wù)造假的可能，比如準(zhǔn)上市公司將產(chǎn)品銷售給經(jīng)銷商后,，即確認(rèn)了收入,，但實(shí)際上，這種關(guān)聯(lián)方經(jīng)銷商未將產(chǎn)品對(duì)外銷售,，從而達(dá)到虛增收入,、利潤(rùn)的目的?！币晃蛔C券從業(yè)人士告訴《五谷財(cái)經(jīng)》,，紅牛業(yè)績(jī)都在下滑，但被稱為“山寨版”紅牛的東鵬飲料卻在“逆勢(shì)增長(zhǎng)”,，自然會(huì)遭到投資者,、主流媒體的質(zhì)疑,，以及證監(jiān)會(huì)發(fā)審委的問(wèn)詢。