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本文來源 |中國(guó)基金報(bào)
編輯整理 |今日讀法網(wǎng)
中國(guó)基金報(bào)記者 張燕北
3月中旬以來前期大幅回調(diào)的醫(yī)藥板塊持續(xù)反彈，相關(guān)指數(shù)強(qiáng)勁領(lǐng)跑同期其它行業(yè)指數(shù)。節(jié)后經(jīng)歷一波較深回撤的醫(yī)藥主題基金受益于此，近一個(gè)月多月以來凈值大幅回升，整體收復(fù)大部分失地，同時(shí)年內(nèi)收益率轉(zhuǎn)正。
對(duì)比權(quán)益基金倉位變化來看，醫(yī)藥基金經(jīng)理在一季度的動(dòng)作并不太一致，逢低加倉和減倉求穩(wěn)的基金各占一半。
不過展望后市，基金經(jīng)理普遍認(rèn)為，中長(zhǎng)期而言醫(yī)藥行業(yè)始終存在需求強(qiáng)勁、業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的高景氣細(xì)分行業(yè)和發(fā)展方向，每次行業(yè)調(diào)整都可能帶來配置機(jī)會(huì)。
3月中旬以來醫(yī)藥板塊走強(qiáng)
多只主題基金漲超20%
4月26日，全球疫情形勢(shì)再度嚴(yán)峻，A股生物醫(yī)藥板塊早盤全線大漲。而自3月中旬以來，醫(yī)藥板塊持續(xù)反彈，帶動(dòng)相關(guān)主題基金業(yè)績(jī)強(qiáng)勢(shì)走高。
Wind數(shù)據(jù)顯示，3月16日至4月26日期間，中信二級(jí)行業(yè)指數(shù)中生物醫(yī)藥以20.6%的漲幅領(lǐng)跑，其他醫(yī)藥醫(yī)療則上漲18.51%，位列同期漲幅榜第二。
經(jīng)過這一輪凈值回升，醫(yī)藥相關(guān)主題基金近一個(gè)多月以來的業(yè)績(jī)位居所有基金前列。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月23日，3月16日以來115只醫(yī)藥醫(yī)療主題的主動(dòng)權(quán)益基金（各份額合并統(tǒng)計(jì)，含名稱中帶“醫(yī)療”、“醫(yī)藥”、“健康”、“保健”、“醫(yī)改”的產(chǎn)品）平均凈值增長(zhǎng)率達(dá)14.14%，幾乎所有基金均斬獲正收益。
其中東吳智慧醫(yī)療量化策略A以27.23%的階段收益率領(lǐng)漲，中信建投醫(yī)藥健康A、信達(dá)澳銀健康中國(guó)、中信建投醫(yī)改A、大摩健康產(chǎn)業(yè)、華泰柏瑞生物醫(yī)藥A、工銀瑞信醫(yī)療保健行業(yè)等25只基金3月中旬以來的凈值漲幅也超過20%。大成健康產(chǎn)業(yè)、長(zhǎng)盛醫(yī)療行業(yè)等38只基金區(qū)間收益率位于15%至20%之間，另有20只基金漲超10%。
總體看，超7成的主動(dòng)權(quán)益類醫(yī)藥主題基金近一個(gè)多月以來取得10%以上的漲幅。就指數(shù)型產(chǎn)品而言，三月中旬以來天弘國(guó)證生物醫(yī)藥A 、匯添富國(guó)證生物醫(yī)藥ETF、招商國(guó)證生物醫(yī)藥以及易方達(dá)中證萬得生物科技A漲超20%，另有多只跟蹤中證醫(yī)藥、中證醫(yī)療、中證生物科技等指數(shù)的被動(dòng)產(chǎn)品漲超15%。
此前，春節(jié)后截至3月上旬核心資產(chǎn)經(jīng)歷一波迅猛回調(diào)，醫(yī)藥板塊整體表現(xiàn)不佳，內(nèi)部估值較高的細(xì)分賽道遭遇了較大回撤，相關(guān)主題基金受此拖累同樣凈值大跌。Wind數(shù)據(jù)顯示，2月18日至3月15日，主動(dòng)權(quán)益類醫(yī)藥主題基金平均跌幅達(dá)18.26%。
由此可見，近一個(gè)多月醫(yī)藥主題基金整體收復(fù)此前大部分失地，其中部分業(yè)績(jī)領(lǐng)先的基金業(yè)績(jī)反彈幅度大于此前跌幅。而且截至4月23日，醫(yī)藥主題基金年內(nèi)平均收益為5.35%，成功由負(fù)轉(zhuǎn)正。
“最慘”基金經(jīng)理翻身？
值得一提的是，農(nóng)銀匯理旗下一位基金經(jīng)理2月中旬接任了公司兩只醫(yī)藥主題基金農(nóng)銀匯理醫(yī)療保健主題、農(nóng)銀匯理創(chuàng)新醫(yī)療的基金經(jīng)理一職，接手后正好遭遇板塊暴跌，短短數(shù)日基金凈值跌去逾20%，曾引起廣泛關(guān)注，一度被稱作“最慘基金經(jīng)理”。
不過記者注意到，截至4月23日，3月16日以來這兩只基金分別上漲19.74%和18.2%，也收復(fù)了此前的部分失地，年內(nèi)收益分別為9.77%和10.42%，較大幅度跑贏同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。
一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，壓力之下，該基金經(jīng)理一季度降低了管理的兩只基金的倉位。具體而言，農(nóng)銀匯理醫(yī)療保健主題股票倉位由一季度末的93.26%降低為84.55%，農(nóng)銀匯理創(chuàng)新醫(yī)療組合配置中股票占總資產(chǎn)的比例則由92.6%下降為80.63%。
該基金經(jīng)理在季報(bào)中也表達(dá)了自己的看法，“今年的集采政策有可能出的時(shí)間要比往年早一些，主要涉及到的領(lǐng)域可能包括注射劑，生物類似物與胰島素，高值耗材等。雖然醫(yī)藥板塊目前對(duì)政策不會(huì)像 18 年一樣出現(xiàn)劇烈反應(yīng)，但對(duì)應(yīng)標(biāo)的的空間與競(jìng)爭(zhēng)格局會(huì)發(fā)生劇烈變化，應(yīng)暫時(shí)予以規(guī)避。”
逢低加倉or減倉求穩(wěn)？
基金經(jīng)理一季度倉位操作不一
日前披露完畢的公募基金一季報(bào)，為投資者一窺基金經(jīng)理的操作思路提供了窗口，醫(yī)藥基金的倉位和基金經(jīng)理的市場(chǎng)觀點(diǎn)、操作策略同樣值得關(guān)注。
記者梳理一季度末主動(dòng)權(quán)益類醫(yī)藥主題基金倉位情況發(fā)現(xiàn)，基金經(jīng)理一季度倉位操作并不一致。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，就有數(shù)據(jù)可對(duì)比的99只醫(yī)藥主題基金而言，相較于去年四季度末，今年一季度末49只基金倉位提升，其余約一半基金在一季度減倉應(yīng)對(duì)市場(chǎng)調(diào)整。
深圳一位公募人士認(rèn)為，對(duì)倉位操作的分歧顯示出醫(yī)藥板塊大幅震蕩下基金經(jīng)理不同的操作思路和理念，倉位操作不一致某種程度上也反映出基金經(jīng)理對(duì)后市板塊表現(xiàn)看法不同。他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，“數(shù)據(jù)顯示，一季度醫(yī)藥基金平均倉位整體略降，是基金經(jīng)理出于對(duì)客戶投資體驗(yàn)的考慮作出的調(diào)整。”
寶盈醫(yī)療健康滬港深一季度維持90%以上高倉位運(yùn)作，季報(bào)顯示，“在大幅回撤中，我們依舊堅(jiān)定對(duì)醫(yī)藥板塊中消費(fèi)升級(jí)和科技創(chuàng)新兩條主線中的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的進(jìn)行布局，因?yàn)槲覀儓?jiān)信醫(yī)藥板塊，特別是板塊中的優(yōu)秀龍頭公司長(zhǎng)期基本面向好的趨勢(shì)能夠穿越周期，而且趁板塊大幅回撤之際，對(duì)基金持倉進(jìn)行了部分調(diào)整，加配了長(zhǎng)期趨勢(shì)非常好的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，也迎來了3 月中旬后凈值的穩(wěn)健上漲。”
國(guó)投瑞銀醫(yī)療保健行業(yè)基金經(jīng)理張佳榮表示，“整體我們認(rèn)為醫(yī)藥行業(yè)雖然階段上會(huì)受到一些高值耗材集采、醫(yī)保控費(fèi)等政策干擾。”
“但長(zhǎng)期受益于國(guó)內(nèi)人口老齡化、工程師素質(zhì)高、國(guó)產(chǎn)替代等諸多紅利，而人們對(duì) 健康的需求遠(yuǎn)未得到滿足且不斷在升級(jí)，行業(yè)發(fā)展動(dòng)能充足，對(duì)行業(yè)未來發(fā)展堅(jiān)定看好，因此采取了維持較高倉位運(yùn)作，少做倉位擇時(shí)，通過精選個(gè)股來盡量對(duì)沖系統(tǒng)風(fēng) 險(xiǎn)的操作思路。”張佳榮認(rèn)為。
一季度，前海開源醫(yī)療健康靈活配置混合基金降低了權(quán)益比例。基金經(jīng)理在產(chǎn)品季報(bào)中解釋道，“本基金看好醫(yī)藥行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展機(jī)會(huì)，重點(diǎn)配置了醫(yī)藥不同細(xì)分領(lǐng)域的龍頭股，同時(shí)本基金淡化倉位擇時(shí)，主要通過調(diào)整內(nèi)部持倉結(jié)構(gòu)以降低產(chǎn)品回撤，努力提升持有人體驗(yàn)，力爭(zhēng)獲得持續(xù)穩(wěn)定的超額回報(bào)。”
作為一只一季度倉位下降2成以上的基金，華寶大健康同樣表示，本基金在投資方向上堅(jiān)持看好行業(yè)景氣度較好、對(duì)政策敏感度較低的領(lǐng)域，在組合管理中適度做了倉位調(diào)整和行業(yè)的再平衡，一定程度上降低了市場(chǎng)回撤對(duì)基金凈值的影響。
就次新基金而言，作為一只去年10月下旬的偏股混合型基金，廣發(fā)醫(yī)藥健康今年一季度末倉位高達(dá)93.06%，較前一季度末不到23%的倉位提升7成以上。基金經(jīng)理吳興武認(rèn)為，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的階段性調(diào)整是必然發(fā)生的正常市場(chǎng)現(xiàn)象，我們認(rèn)可并接受。
“同時(shí)，我們認(rèn)為調(diào)整發(fā)生的觸發(fā)因素、時(shí)間節(jié)奏均是難以提前預(yù)知的。更重要的是，拉長(zhǎng)時(shí)間來看，這類波動(dòng)在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)長(zhǎng)期上漲的過程中是可忽略的。因此，我們并不過度關(guān)注此類波動(dòng)。”他表示。
另外，成立于去年下半年的另一只偏股混合型基金—中信建投醫(yī)藥健康A，一季度末倉位也在9成以上。
不過也有部分下半年成立的基金或是出于建倉期大限逼近的考慮，一季度末組合權(quán)益比例剛好達(dá)到基金契約規(guī)定的倉位底線。
“基金管理人對(duì)后市的研判如何決定著基金的倉位。有基金經(jīng)理可能認(rèn)為市場(chǎng)可能會(huì)繼續(xù)震蕩尋底。雖然對(duì)于后市不樂觀，但是大限的臨近，卻讓建倉變得刻不容緩。”一位公募人士表示。
對(duì)中長(zhǎng)期組合收益依然保持信心
事實(shí)上，盡管短期操作不盡相同，基金經(jīng)理一致看好醫(yī)藥板塊的發(fā)展情景和投資價(jià)值。
東吳智慧醫(yī)療量化基金經(jīng)理趙梅玲認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展日新月異，短期可能會(huì)因?yàn)檎邠?dān)憂或者市場(chǎng)系統(tǒng)性調(diào)整而帶來板塊整體回調(diào)，但中長(zhǎng)期看，醫(yī)藥行業(yè)始終存在需求強(qiáng)勁、業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的高景氣細(xì)分行業(yè)和發(fā)展方向，每次行業(yè)調(diào)整都可能帶來配置機(jī)會(huì)。
華泰柏瑞醫(yī)療健康基金經(jīng)理張弘直言，當(dāng)前醫(yī)藥板塊估值處于歷史較高水平，但是醫(yī)藥行業(yè)高景氣的基本面沒有改變，醫(yī)藥行業(yè)的長(zhǎng)期比較優(yōu)勢(shì)也沒有改變，因此對(duì)中長(zhǎng)期的組合收益依然保持信心。
對(duì)于后市看好的投資方向，張弘表示，醫(yī)療消費(fèi)立足于人口老齡化的長(zhǎng)期邏輯，在后疫情時(shí)代恢復(fù)比較確定。而創(chuàng)新醫(yī)療器械在疫情階段顯著收益，在之后的恢復(fù)階段有望受到政策鼓勵(lì)。
工銀瑞信醫(yī)療保健行業(yè)基金經(jīng)理趙蓓表示，醫(yī)藥行業(yè)結(jié)構(gòu)性看好創(chuàng)新藥及 CXO 產(chǎn)業(yè)鏈、疫苗、 醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械等。
在子行業(yè)和個(gè)股選擇上，張佳榮表示，主要遵循兩條主線，一是挖掘“真創(chuàng)新”龍頭公司，二是精選短期高估值能通過高增長(zhǎng)消化的政策免疫子行業(yè)，如 CXO、醫(yī)療服務(wù)、疫苗等。
富國(guó)醫(yī)藥成長(zhǎng)基金經(jīng)理孫笑悅則表示，中國(guó)醫(yī)藥的黃金細(xì)分賽道越來越多，每年都有新鮮血液注入到 二級(jí)市場(chǎng)，醫(yī)藥消費(fèi)、醫(yī)藥器械、港股創(chuàng)新藥、創(chuàng)新服務(wù)商，皆是長(zhǎng)坡厚雪的賽 道。
編輯：艦長(zhǎng)
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