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【商業(yè)與法治輿情觀察室 http://www.blaw.org.cn 快訊】

本文來源 |佳晨娛樂社

編輯整理 |今日讀法網(wǎng)

深深丨作者

自2019年4月份，交銀國際在上海發(fā)起設(shè)立交銀科創(chuàng)股權(quán)投資基金(“交銀科創(chuàng)基金”)之后，就一直在加速布局，先后與江蘇分行、蘇州分行、重慶分行、深圳分行聯(lián)合發(fā)起4支區(qū)域子基金。此外2020年6月23日，由交銀國際擔(dān)任基金管理人的交銀科創(chuàng)基金旗下系列主題基金——青島交銀海控科創(chuàng)股權(quán)投資基金完成注冊，成為首家在山東自貿(mào)區(qū)青島片區(qū)成功落地的合格境外有限合伙人（QFLP）。2020年12月，交銀國際攜手東風(fēng)集團(tuán)設(shè)立交銀科創(chuàng)首支行業(yè)主題基金，據(jù)悉，該基金首期注冊規(guī)模達(dá)16億元。

2021年6月17日上午，交銀科創(chuàng)基金的又一支系列基金——交銀產(chǎn)投（杭州）股權(quán)投資基金啟動(dòng)儀式在杭州舉行，標(biāo)志著交行在浙江省區(qū)域內(nèi)的首支科創(chuàng)系列私募股權(quán)基金正式成立。

據(jù)悉，該基金由交銀國際與杭州資本共同運(yùn)營管理，由交銀國際與杭州資本共同運(yùn)營管理，其也是杭州資本自主管理的第一支市場化科創(chuàng)系列私募股權(quán)基金，充分融合杭州產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢和方向，致力于跟蹤5G、新能源以及人口老齡化時(shí)代下可以提升效率、改善體驗(yàn)的技術(shù)、產(chǎn)品及應(yīng)用，重點(diǎn)聚焦于健康醫(yī)療、數(shù)據(jù)智能等領(lǐng)域成長期企業(yè)的投資機(jī)會。

作為國內(nèi)首支由銀行發(fā)起設(shè)立的聚焦科創(chuàng)板擬上市企業(yè)的私募股權(quán)投資基金，交銀科創(chuàng)基金自2019年宣布設(shè)立之后就備受關(guān)注，其開創(chuàng)了商業(yè)銀行設(shè)立科創(chuàng)股權(quán)基金的先河。

當(dāng)下，伴隨著一級市場募資難問題的加劇，以險(xiǎn)資、金融機(jī)構(gòu)為主的長錢也承載著私募股權(quán)行業(yè)更多的期待。而銀行作為金融機(jī)構(gòu)的主力軍，一直是私募股權(quán)行業(yè)的重要資金來源，也是私募行業(yè)夢寐以求的“資金端”。不過受限于商業(yè)銀行目前在資管新規(guī)過渡期內(nèi)的整改壓力較大，私募基金向商業(yè)銀行募資依舊面臨著一定的壓力。之所以出現(xiàn)基金斷流的原因，紫荊資本法務(wù)總監(jiān)汪澍認(rèn)為有以下三個(gè)方面。

一是“資金池”業(yè)務(wù)被廢，銀行失去了將客戶的短期資金通過“倒騰資金”來進(jìn)行長期配置的手段；

二是資管新規(guī)下的新產(chǎn)品投資要求較多，新產(chǎn)品的合規(guī)要求與私募基金行業(yè)天然不符，如多層嵌套限制、凈值化管理等；

三是存量業(yè)務(wù)的整改壓力較大，銀行無暇顧及創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

不過隨著《資管新規(guī)兩類基金細(xì)則》的出臺，對多層嵌套限制、凈值化管理等方面有所緩解，而隨著整改工作的有序推進(jìn)，資管新規(guī)所面臨的整改壓力也會得到一定的緩解。

此外，汪澍還表示：資管新規(guī)后，剛性兌付被禁止，銀行理財(cái)產(chǎn)品也由傳統(tǒng)的預(yù)期收益型產(chǎn)品向凈值化產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，進(jìn)而對銀行理財(cái)產(chǎn)品的資產(chǎn)配置、盈利能力、合規(guī)能力等提出了更高的要求，也倒逼理財(cái)子公司必須要提高自身的投資能力和投研能力。因此，不少理財(cái)子公司開始通過FOF/MOM、私募股權(quán)等方式拓展自身的投資邊界，提升投資效率。

而交銀科創(chuàng)基金的設(shè)立，無疑就是開啟了商業(yè)銀行參與私募股權(quán)基金設(shè)立的良好開端，也為商業(yè)銀行參與私募股權(quán)基金設(shè)立提供了先行動(dòng)力。據(jù)悉，當(dāng)前交銀科創(chuàng)系列股權(quán)投資基金完成投資項(xiàng)目18個(gè)，超過50%集中在長三角區(qū)域，涵蓋云計(jì)算、基因檢測、大數(shù)據(jù)、人工智能、生物醫(yī)藥、智慧交通、芯片、半導(dǎo)體等行業(yè)，半數(shù)以上被投資公司正積極籌備科創(chuàng)板上市工作。

交銀科創(chuàng)通過系列基金的靈活布局，依托商業(yè)銀行的廣泛網(wǎng)絡(luò)和集團(tuán)綜合化的金融服務(wù)能力，通過投貸聯(lián)動(dòng)策略，為被投資企業(yè)提供“投資+貸款+IPO保薦+并購融資+財(cái)富管理”綜合化金融服務(wù)。不僅擁有強(qiáng)大的資金端配置，同時(shí)擁有一系列綜合化金融服務(wù)能力，結(jié)合系列基金的各地域優(yōu)勢，與地方產(chǎn)業(yè)資源優(yōu)勢，形成有利的產(chǎn)業(yè)集群，從而加速了被投企業(yè)或項(xiàng)目的快速發(fā)展。

私募股權(quán)基金作為資本市場機(jī)構(gòu)投資者的重要組成部分，在支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和居民財(cái)富管理方面均發(fā)揮著更大的作用。不過股權(quán)市場長久以來依然存在著長錢缺乏癥，募資難的現(xiàn)象。

今年1月31日，中辦、國辦印發(fā)的《建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)市場體系行動(dòng)方案》中提到：培育資本市場機(jī)構(gòu)投資者，穩(wěn)步推進(jìn)銀行理財(cái)子公司和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司設(shè)立，鼓勵(lì)銀行及銀行理財(cái)子公司依法依規(guī)與符合條件的證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)投資基金、政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金合作。監(jiān)管層面悄然釋放的一些積極信號，也將在一定層面上對金融機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)在股權(quán)行業(yè)的布局提供動(dòng)力，為私募股權(quán)行業(yè)在募資層面上也帶來了更多的信心。

今年以來，銀行出資設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金、私募股權(quán)基金的消息就不斷傳出。尤其是日前五大國有股份制商業(yè)銀行對國家綠色發(fā)展基金的出資獲批的消息，也為PE/VC提供了強(qiáng)大的信心和資金來源，尤其是為PE/VC參與到綠色金融和“碳中和”發(fā)展主題提供了參考。

5月25日，光大集團(tuán)與中國銀行簽署《關(guān)于服務(wù)構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局戰(zhàn)略合作專項(xiàng)協(xié)議》，雙方達(dá)成多項(xiàng)合作，其中包括將合作共同推出一支綠色產(chǎn)業(yè)基金。

此外，6月9日，國壽（深圳）科技創(chuàng)新私募股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）成立，該公司由中國人壽保險(xiǎn)股份有限公司，建信領(lǐng)航戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金（有限合伙），國壽云帆（天津）企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙），國壽（天津）科技創(chuàng)新投資管理有限公司共同持股。值得一提的是，除了保險(xiǎn)以外，作為建設(shè)銀行的關(guān)聯(lián)公司建信領(lǐng)航戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金也作為第二大股東出資10億元。

通過以上案例可以看出，銀行在出資設(shè)立綠色產(chǎn)業(yè)基金、碳中和等方面有了較大的步伐，這也與國家戰(zhàn)略形成了一致性，不過在私募股權(quán)投資方面的成效依然不足。

對此，汪澍認(rèn)為：現(xiàn)階段私募基金向商業(yè)銀行募集資金，受限于商業(yè)銀行目前在資管新規(guī)過渡期內(nèi)的整改壓力較大，在短期內(nèi)想要恢復(fù)成2015-2017年間的“盛況”是幾乎不可能的。想要拿到商業(yè)銀行的錢，只能依托于自身在股權(quán)類資產(chǎn)的尋獲和運(yùn)營上的專業(yè)化能力，與具有資金募集能力和股權(quán)類資產(chǎn)配置需求的理財(cái)子公司，以及和具有高凈值客戶資源的私人銀行合作，根據(jù)具體情況具體分析，設(shè)計(jì)出符合客戶需求，符合資管新規(guī)合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)的投資架構(gòu)，才能夠?qū)崿F(xiàn)合作。

盡管當(dāng)前銀行在出資股權(quán)行業(yè)稍有松動(dòng)，在政策方面也開始鼓勵(lì)與支持，但整體來看，受限于監(jiān)管政策的影響，銀行在出資私募股權(quán)方面依舊存在一定的限制。汪澍對母基金周刊表示：“目前銀行系對私募基金的出資都具有非常強(qiáng)的偶發(fā)性和特殊性，市場機(jī)構(gòu)很難直接參考。”

不過交銀科創(chuàng)基金的設(shè)立也反映出了銀行對投資股權(quán)類資產(chǎn)開始重點(diǎn)關(guān)注，雖然目前很謹(jǐn)慎，但嘗試的動(dòng)作也表現(xiàn)得蠢蠢欲動(dòng)。未來在政策和監(jiān)管的驅(qū)動(dòng)下，也期待有更多金融機(jī)構(gòu)的長錢進(jìn)場，參與到VC/PE行業(yè)當(dāng)中，為行業(yè)募資帶來更多動(dòng)力與支持。

*本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)。

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