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【商業(yè)與法治輿情觀察室 http://www.blaw.org.cn 快訊】：（界面新聞）

原標(biāo)題：免稅牌照被玩壞，7月10公司扎堆申請(qǐng)，趁熱“畫餅”還是建“護(hù)城河”?  來源：界面新聞

　　自6月9日王府井(600859.SH)宣布公司獲得免稅品經(jīng)營(yíng)資質(zhì)消息后，免稅概念板塊迎來大幅上漲，王府井更是在6月11日至7月11日一個(gè)月內(nèi)，股價(jià)累計(jì)上漲超過146%。

　　或是受此刺激，7月份，已有10家上市公司前仆后繼的宣布，已向相關(guān)政府部門提出免稅品經(jīng)營(yíng)資質(zhì)申請(qǐng)。它們分別為：百聯(lián)股份(600827.SH)、嶺南控股(000524.SZ)、鄂武商(000501.SZ)、大商股份(600694.SH)、歐亞集團(tuán)(600697.SH)、南寧百貨(600712.SH)、友阿股份(002277.SZ)、中百集團(tuán)(000759.SZ)、步步高(002251.SZ)、東百集團(tuán)(600693.SH)。

　　但無一例外的是，這10家上市公司均表示：免稅經(jīng)營(yíng)牌照尚在推進(jìn)過程中，存在不確定性。

　　南寧百貨、中百集團(tuán)、百聯(lián)股份方面相關(guān)企業(yè)人士均對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎荆壳肮久舛惼焚Y質(zhì)只是一個(gè)初步申請(qǐng)階段，是否獲批存在不確定性，后續(xù)我們會(huì)根據(jù)要求進(jìn)行信息披露。

　　“整個(gè)零售企業(yè)大規(guī)模申請(qǐng)免稅牌照是非常正常的一件事情。”盤古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎荆?/span>

　　江瀚分析稱，當(dāng)前面對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，特別是整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)新零售產(chǎn)業(yè)業(yè)態(tài)的競(jìng)爭(zhēng)，在互聯(lián)網(wǎng)新零售線上線下一體化的大力沖擊之下，對(duì)于傳統(tǒng)零售企業(yè)來說，最好的解決問題的辦法，實(shí)際上就是構(gòu)建自己的護(hù)城河。在線下零售企業(yè)幾乎無險(xiǎn)可守的情況下，免稅牌照無疑是最具含金量的護(hù)城河之一，如果一家零售企業(yè)獲得了免稅牌照，那么將意味著他擁有非常好的市場(chǎng)壁壘，能夠幫助企業(yè)在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)整個(gè)市場(chǎng)保護(hù)體系的構(gòu)建。

　　百貨類上市公司扎堆申請(qǐng)

　　6月9日，王府井公告收到控股股東首旅集團(tuán)的《財(cái)政部關(guān)于王府井集團(tuán)股份有限公司免稅品經(jīng)營(yíng)資質(zhì)問題的通知》，授予公司免稅品經(jīng)營(yíng)資質(zhì)，允許公司經(jīng)營(yíng)免稅品零售業(yè)務(wù)。這是繼上世紀(jì)80年代中免等五家公司獲得牌照以來，第一次正式批準(zhǔn)的免稅零售經(jīng)營(yíng)牌照。

　　在王府井因免稅品牌照股價(jià)暴漲后，免稅概念成為市場(chǎng)熱點(diǎn)之一，也帶動(dòng)了免稅概念股“大軍”的壯大。7月以來，申請(qǐng)免稅牌照的公司也如雨后春筍般涌現(xiàn)。

　　7月6日，百聯(lián)股份宣布控股股東百聯(lián)集團(tuán)已向政府相關(guān)部門提出免稅品經(jīng)營(yíng)資質(zhì)的申請(qǐng)。

　　7月15日，嶺南控股表示公司控股股東嶺南集團(tuán)正在推進(jìn)申請(qǐng)免稅品經(jīng)營(yíng)資質(zhì)的相關(guān)工作，并已向廣州市政府相關(guān)部門正式提交關(guān)于支持其申請(qǐng)免稅業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)牌照的請(qǐng)示。同日，鄂武商表示公司已向政府部門提出免稅品經(jīng)營(yíng)資質(zhì)的申請(qǐng)。

　　7月20日，大商股份宣布為優(yōu)化公司業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)，增強(qiáng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和增加新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，控股股東大商集團(tuán)向遼寧省及大連市政府相關(guān)部門遞交了關(guān)于支持公司申請(qǐng)免稅品經(jīng)營(yíng)資質(zhì)的請(qǐng)示。

　　7月21日，歐亞集團(tuán)表示近日公司向吉林省及長(zhǎng)春市政府相關(guān)部門遞交了關(guān)于支持公司申請(qǐng)免稅商品經(jīng)營(yíng)資質(zhì)的請(qǐng)示。

　　7月23日，南寧百貨、友阿股份、中百集團(tuán)三家上市公司在同一天宣布公司已申請(qǐng)免稅品經(jīng)營(yíng)資質(zhì)，以增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　7月24日，步步高宣布已向湖南省及湘潭市政府相關(guān)部門遞交了關(guān)于支持公司申請(qǐng)免稅商品經(jīng)營(yíng)資質(zhì)的請(qǐng)示。

　　到了7月25日，東百集團(tuán)表示為了進(jìn)一步優(yōu)化商業(yè)零售業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，東百集團(tuán)已向福州市政府相關(guān)部門遞交關(guān)于支持公司申請(qǐng)免稅品經(jīng)營(yíng)資質(zhì)的請(qǐng)示，同時(shí)，公司控股子公司蘭州東方友誼置業(yè)亦向甘肅省及蘭州市政府相關(guān)部門遞交了關(guān)于在蘭州中心申請(qǐng)免稅品經(jīng)營(yíng)資質(zhì)的請(qǐng)示。

　　從營(yíng)收占比來看，目前申請(qǐng)免稅品牌照的多為百貨類企業(yè)。上述10家公司中，僅嶺南控股主營(yíng)業(yè)務(wù)為旅行社運(yùn)營(yíng)，其余9家均為百貨業(yè)。

　　以2019年數(shù)據(jù)為例，大商股份百貨業(yè)態(tài)占公司收入比例的56.64%;歐亞集團(tuán)商品流通行業(yè)占收入比例的81.17%，其中服飾類占比40.56%，食品百貨類占比31.45%;鄂武商購(gòu)物中心占收入比例的69.82%，超市占比29.74%;百聯(lián)股份2019年大賣場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收166.5億元，占收入比例的33%，標(biāo)準(zhǔn)超市占收入比例的19.01%;批發(fā)零售業(yè)占步步高收入比例的88%;超市占中百集團(tuán)收入比例的93.27%，百貨占比5.28%;南寧百貨商品零售占公司收入比例的95.01%;商業(yè)零售占東百集團(tuán)收入比例的77.73%。

　　與上述公司以百貨零售為主不同的是，嶺南控股控股股東目前已向廣州市政府提交了關(guān)于支持其申請(qǐng)免稅業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)牌照的請(qǐng)示。2019年，占嶺南控股收入比例達(dá)86.60%的為旅行社運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收69.04億元，酒店經(jīng)營(yíng)占收入比例的12.17%，酒店管理占0.92%。

　　此外，杭州解百(600814.SH)、供銷大集(000564.SZ)則在近期澄清表示：公司未取得免稅品經(jīng)營(yíng)資質(zhì)，尚未申請(qǐng)免稅牌照。

　　免稅牌照能拯救業(yè)績(jī)頹勢(shì)嗎?

　　受疫情影響，一季度上述申請(qǐng)免稅品牌照的上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，營(yíng)收凈利潤(rùn)均同比下降，且大部分處于虧損狀態(tài)。

　　以一季度數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看：南寧百貨實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.54億元，同比下滑67.77%，虧損3909萬元，同比大幅下滑29879.46%;中百集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39.54億元，同比下滑10.45%，虧損1.7億元，同比下滑739.94%;王府井實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.2億元，同比下滑78.79%，虧損2.02億元，同比下滑150.16%;杭州解百實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.79億元，同比下滑33.12%，虧損5.23萬元，同比下滑100.08%;步步高實(shí)現(xiàn)營(yíng)收55.16億元，同比下滑1.83%，盈利1億元，同比下滑46.21%;百聯(lián)股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收98.36億元，同比下滑30.94%，盈利2652.14萬元，同比下滑91.93%;鄂武商實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.92億元，同比下滑72.8%;歐亞集團(tuán)一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收33.77億元，同比下滑17.46%，虧損2203.18萬元，同比下滑143.78%;此外，嶺南控股一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.71億元，同比下滑63.07%，虧損6179.4萬元，同比下滑155.34%。

　　截至目前，中百集團(tuán)、鄂武商、嶺南控股已發(fā)布2020年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，也均處于虧損狀態(tài)。

　　中百集團(tuán)預(yù)計(jì)今年上半年公司預(yù)計(jì)虧損6000萬元-8000萬元，較上年同期下滑264.95%-319.94%。鄂武商預(yù)計(jì)今年上半年虧損4000萬元-4500萬元，較上年同期下降106.67%-107.50%。嶺南控股上半年預(yù)計(jì)虧損1.2億元-1.5億元，同比下滑166.51%-183.14%。

　　目前除王府井外，其他百貨公司牌照申請(qǐng)落地依舊遙遙無期，免稅商品成為拯救百貨公司業(yè)績(jī)虧損的稻草?從目前來看短期內(nèi)并不會(huì)帶來直接效果。

　　顯然，免稅牌照不是你申請(qǐng)就能獲批的。有相關(guān)百貨類上市公司人士對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎荆?/span>“作為百貨行業(yè)，我們經(jīng)營(yíng)的商品與免稅店有所重合，所以就申請(qǐng)了這個(gè)資質(zhì)，百貨公司都有申報(bào)的權(quán)力，但是批不批就不知道了。免稅品資質(zhì)我們是向政府商務(wù)部門進(jìn)行申請(qǐng)，獲批我們認(rèn)為是很困難的，王府井是個(gè)特例，如果要在全國(guó)落地的話，辦法制度都需要完善。”

　　“對(duì)于百貨企業(yè)來說，如果百貨企業(yè)是那種單體的百貨公司，就是由少數(shù)幾家百貨商場(chǎng)組成的百貨巨頭，那么免稅牌照無疑將會(huì)對(duì)其業(yè)務(wù)有不少促進(jìn)作用，但是如果百貨企業(yè)是那種大規(guī)模連鎖的百貨企業(yè)的話，那么免稅牌照將很難起到真正的扭轉(zhuǎn)作用，只能說有改善企業(yè)現(xiàn)金流的幫助，但是要起到絕對(duì)扭轉(zhuǎn)可能還不是那么容易。”盤古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚表示。

　　在6月11日宣布獲得牌照后，7月9日，王府井宣布投資設(shè)立免稅品經(jīng)營(yíng)公司，注冊(cè)資本5億元，以用于開展免稅品經(jīng)營(yíng)等業(yè)務(wù)。

　　值得關(guān)注的是，隨著公司股價(jià)翻倍暴漲，王府井相關(guān)股東在此期間進(jìn)行了減持。

　　7月9日，王府井盤中觸及79.19元/股的歷史新高。7月13日，王府井股東京國(guó)瑞基金宣布擬通過集中競(jìng)價(jià)方式減持公司1552.5萬股，不超過公司總股本的2%。7月14日，王府井公司監(jiān)事李杰通過集中競(jìng)價(jià)交易方式堅(jiān)持啊公司股份1700股，減持價(jià)格區(qū)間為70.15元/股至70.16元/股。

　　雖然前期宣布申請(qǐng)免稅品經(jīng)營(yíng)資質(zhì)的上市公司在消息發(fā)布后，迎來了股價(jià)的大幅上漲。7月初加入免稅概念大軍的百聯(lián)股份在7月2日-7月10日拉出7個(gè)漲停版，此外嶺南控股從7月13日起連續(xù)拉出五個(gè)漲停。但此后加入的概念股，受整體大盤走勢(shì)等原因影響，并未再迎來這樣的連續(xù)漲停。

　　真正的免稅概念股有哪些?

　　王府井此次獲批免稅牌照，擁有特殊意義，此前，全國(guó)范圍內(nèi)擁有免稅經(jīng)營(yíng)資質(zhì)的上市公司僅有中免集團(tuán)。

　　在2017年后，中免集團(tuán)先后收購(gòu)日上中國(guó)、日上上海股權(quán)后，公司的市場(chǎng)份額已高達(dá)84%。此外，根據(jù)公開數(shù)據(jù)，海南免稅市場(chǎng)份額為5%，珠海免稅市場(chǎng)份額同為5%。

　　今年5月11日，格力地產(chǎn)(600185.SH)宣布通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，購(gòu)買珠海免稅100%股權(quán)。6月17日，方案出臺(tái)，格力地產(chǎn)募資8億元，拿下珠海免稅。2018年珠海免稅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.3億元，2019年珠海免稅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.87億元。

　　而從經(jīng)營(yíng)免稅店類型來看，中免集團(tuán)的主要布局在機(jī)場(chǎng)、邊境等，珠海免稅則主要集中在口岸免稅店。根據(jù)公開消息查詢，此前涉及市內(nèi)免稅店公司為中橋免稅，此次王府井的入局，重點(diǎn)布局將在市內(nèi)免稅店業(yè)務(wù)上。

　　2019年，中國(guó)中免(601888.SH)免稅商品銷售達(dá)到458.18億元，占公司收入比例的48.85%;有稅商品收入僅為11.49億元，占比1.23%。

　　根據(jù)公司發(fā)布的2020年上半年業(yè)績(jī)快報(bào)，中國(guó)中免今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收193.1億元，較上年同期下滑22.02%;歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為9.31億元，同比下滑71.73%。

　　對(duì)于上半年業(yè)績(jī)下滑，中國(guó)中免表示：受新冠肺炎疫情影響，公司免稅業(yè)務(wù)受到較大沖擊。