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【商業(yè)與法治輿情觀察室 http://www.blaw.org.cn 快訊】：（光明網(wǎng)）

7月27日，新三板精選層正式開板，首批32家公司掛牌交易。正式開市后，首批公司走勢分化。開盤10分鐘，首批32只股票漲跌出現(xiàn)分化。12只股上漲，20只股下跌。漲幅榜上，同享科技漲幅最高，達到60.41%；永順生物其次，達到57.33%。跌幅榜上，泰祥股份跌幅最大，為63.28%；凱添燃氣其次，下跌30.06%。

如何看待精選層首日漲跌

如何看待精選層首日漲跌？有學者認為，目前精選層上市企業(yè)表現(xiàn)基本如預(yù)期，但與市場傳統(tǒng)認知存在相當差異。

具體來看：一方面，新三板之前開戶、投資和新股認購當中十分火爆，在充分市場化的機制下，可能導(dǎo)致部分股票價格高估，在二級市場開市后價格向理性回歸。

另一方面，新三板企業(yè)數(shù)量非常多、差異性非常大，在成長的不同階段也存在著不確定性。企業(yè)原有股東、機構(gòu)投資者、個人投資者對企業(yè)的判斷方法和結(jié)論不一致。在更加市場化的限售機制下，部分投資者可能選擇離場。

市場火熱有利新三板基金建倉

對于新三板如此巨大的改革紅利落地，公募基金將做出怎樣的投資布局？目前權(quán)益市場火熱，是否有利于新三板基金的建倉？

對此，招商成長精選基金經(jīng)理表示，權(quán)益市場火熱有利于新三板基金的建倉，因為精選層股票持倉占比最高不超過20%，所以大部分可能仍然是投資于A股。由于首批精選層32家公司新股申購只花了9個交易日，而精選層新股申購采用全額繳款，會占用較多資金，因此新三板基金普遍可能采取均勻建倉的思路，如認為市場短期上漲過快，等待回調(diào)加倉的基金經(jīng)理，則可能會采用相對穩(wěn)健的思路建倉。精選層開市后，可以在充分考慮市場情況的基礎(chǔ)上，考慮采用新股申購和二級市場交易結(jié)合的投資策略，發(fā)掘優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

他進而表示，目前首批32家公司規(guī)范程度較高，信息披露完整，有些公司具有較好質(zhì)地，存在較好的投資機會。從首批精選層個股發(fā)行價格看，相對于主板上市公司有不同程度的折價，反映出投資者比較理性，定價相對合理，預(yù)計受益于權(quán)益市場的火熱，新三板精選層也將獲得較多的關(guān)注。

可以預(yù)見的是，未來公募基金對精選層優(yōu)質(zhì)企業(yè)配置空間或被打開，基金還可根據(jù)不同市場情況進行最優(yōu)配置。

控制回撤不可小覷

不同于科創(chuàng)板的20%，新三板精選層漲跌幅限制為30%。介于這一高波動性屬性，新三板基金在運作如何控制回撤就成為關(guān)鍵性因素。

業(yè)內(nèi)人士指出，首先新三板基金的精選層倉位最高不得超過基金凈資產(chǎn)的20%，并且單票投資比例不得超過基金資產(chǎn)凈值的5%，不得超過掛牌公司發(fā)行股票的5%，這既保證了流動性，也不會因為個股價格大幅波動對基金凈值造成較大回撤，實際操作中，基金經(jīng)理也會嚴格篩選優(yōu)質(zhì)個股，關(guān)注個股價格波動，跟蹤市場流動性指標，從而盡量避免個股向下波動對凈值帶來的影響。

扎實的基本面研究永遠是公募基金選股的基礎(chǔ)工作。因此，公募應(yīng)該把重點放在精選個股上，精選行業(yè)空間大、核心競爭力強、經(jīng)營狀況穩(wěn)健、團隊能力卓越的優(yōu)質(zhì)公司。在這個基礎(chǔ)上，再去根據(jù)不同個股所處的估值水平和收益風險比進行均衡配置，組合平衡。由于首批可投新三板的公募產(chǎn)品，可用的倉位有限，在15-20%之間，如果做好精選個股和組合均衡，對于基金整體的波動率影響是可控的。

更有業(yè)內(nèi)人士強調(diào)，新三板企業(yè)還是以中小企業(yè)為主，企業(yè)經(jīng)營的風險和波動較大。更多關(guān)注經(jīng)營穩(wěn)健的頭部企業(yè)和具有賽道優(yōu)勢的成長性企業(yè)，應(yīng)該是較為適宜的策略。實際運作中，一方面控制三板市場的投資比例，在不同板塊之間跨市場配置；同時，優(yōu)選三板市場里的頭部企業(yè)和優(yōu)質(zhì)賽道企業(yè)，以更好的應(yīng)對高波動性。

作者：■本報記者李濤