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【商業(yè)與法治輿情觀察室 http://www.blaw.org.cn 快訊】：（光明網(wǎng)）

7月27日，新三板精選層正式開板,，首批32家公司掛牌交易,。正式開市后，首批公司走勢分化,。開盤10分鐘,，首批32只股票漲跌出現(xiàn)分化。12只股上漲,，20只股下跌,。漲幅榜上,，同享科技漲幅最高，達到60.41%,；永順生物其次,，達到57.33%。跌幅榜上,，泰祥股份跌幅最大,，為63.28%；凱添燃氣其次,，下跌30.06%,。

如何看待精選層首日漲跌

如何看待精選層首日漲跌？有學者認為,，目前精選層上市企業(yè)表現(xiàn)基本如預期,，但與市場傳統(tǒng)認知存在相當差異。

具體來看：一方面,，新三板之前開戶,、投資和新股認購當中十分火爆，在充分市場化的機制下,，可能導致部分股票價格高估,，在二級市場開市后價格向理性回歸。

另一方面,，新三板企業(yè)數(shù)量非常多,、差異性非常大，在成長的不同階段也存在著不確定性,。企業(yè)原有股東,、機構(gòu)投資者、個人投資者對企業(yè)的判斷方法和結(jié)論不一致,。在更加市場化的限售機制下,，部分投資者可能選擇離場。

市場火熱有利新三板基金建倉

對于新三板如此巨大的改革紅利落地,，公募基金將做出怎樣的投資布局,？目前權益市場火熱，是否有利于新三板基金的建倉,？

對此,，招商成長精選基金經(jīng)理表示，權益市場火熱有利于新三板基金的建倉,，因為精選層股票持倉占比最高不超過20%,，所以大部分可能仍然是投資于A股。由于首批精選層32家公司新股申購只花了9個交易日,，而精選層新股申購采用全額繳款,，會占用較多資金,，因此新三板基金普遍可能采取均勻建倉的思路，如認為市場短期上漲過快,，等待回調(diào)加倉的基金經(jīng)理,，則可能會采用相對穩(wěn)健的思路建倉。精選層開市后,，可以在充分考慮市場情況的基礎上,，考慮采用新股申購和二級市場交易結(jié)合的投資策略，發(fā)掘優(yōu)質(zhì)企業(yè),。

他進而表示,，目前首批32家公司規(guī)范程度較高，信息披露完整,，有些公司具有較好質(zhì)地,，存在較好的投資機會。從首批精選層個股發(fā)行價格看,，相對于主板上市公司有不同程度的折價,，反映出投資者比較理性，定價相對合理,，預計受益于權益市場的火熱,，新三板精選層也將獲得較多的關注。

可以預見的是,，未來公募基金對精選層優(yōu)質(zhì)企業(yè)配置空間或被打開,，基金還可根據(jù)不同市場情況進行最優(yōu)配置。

控制回撤不可小覷

不同于科創(chuàng)板的20%,，新三板精選層漲跌幅限制為30%。介于這一高波動性屬性,，新三板基金在運作如何控制回撤就成為關鍵性因素,。

業(yè)內(nèi)人士指出，首先新三板基金的精選層倉位最高不得超過基金凈資產(chǎn)的20%,，并且單票投資比例不得超過基金資產(chǎn)凈值的5%,，不得超過掛牌公司發(fā)行股票的5%，這既保證了流動性,，也不會因為個股價格大幅波動對基金凈值造成較大回撤,，實際操作中，基金經(jīng)理也會嚴格篩選優(yōu)質(zhì)個股,，關注個股價格波動,，跟蹤市場流動性指標，從而盡量避免個股向下波動對凈值帶來的影響,。

扎實的基本面研究永遠是公募基金選股的基礎工作,。因此,，公募應該把重點放在精選個股上，精選行業(yè)空間大,、核心競爭力強,、經(jīng)營狀況穩(wěn)健、團隊能力卓越的優(yōu)質(zhì)公司,。在這個基礎上,，再去根據(jù)不同個股所處的估值水平和收益風險比進行均衡配置，組合平衡,。由于首批可投新三板的公募產(chǎn)品,，可用的倉位有限，在15-20%之間,，如果做好精選個股和組合均衡,，對于基金整體的波動率影響是可控的。

更有業(yè)內(nèi)人士強調(diào),，新三板企業(yè)還是以中小企業(yè)為主,，企業(yè)經(jīng)營的風險和波動較大。更多關注經(jīng)營穩(wěn)健的頭部企業(yè)和具有賽道優(yōu)勢的成長性企業(yè),，應該是較為適宜的策略,。實際運作中，一方面控制三板市場的投資比例,，在不同板塊之間跨市場配置,；同時，優(yōu)選三板市場里的頭部企業(yè)和優(yōu)質(zhì)賽道企業(yè),，以更好的應對高波動性,。

作者：■本報記者李濤