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【商業(yè)與法治輿情觀察室 http://www.blaw.org.cn 快訊】：（e公司）

中信證券最新研報認(rèn)為，騰訊是當(dāng)前中國市場最具投資價值的公司之一。

字節(jié)跳動上市聲音不斷，阿里旗下螞蟻金服IPO穩(wěn)步推進，中國互聯(lián)網(wǎng)龍頭騰訊面對來自對手的挑戰(zhàn)與日俱增，但機構(gòu)的觀點并不悲觀。

中信證券最新研報認(rèn)為，騰訊是當(dāng)前中國市場最具投資價值的公司之一。今年以來，騰訊股價上漲41%，體現(xiàn)業(yè)績超預(yù)期（貢獻4.5%）和估值提升（貢獻35%）。綜合考慮公司盈利提升、2B業(yè)務(wù)打開成長空間以及投資業(yè)務(wù)價值增長，上調(diào)騰訊控股(534, -1.00, -0.19%)目標(biāo)價至650港幣，維持公司“買入”評級。

7月31日收盤，騰訊控股（0700.HK）收報534港元，最新市值逾5萬億港元。與此同時，滬深港通南向資金7月以來累計增持2800萬股，凈買入144億港元，持股比例從7月初2.88%攀升至月底的3.17%，而7月以來騰訊控股股價也同步抬升7.1%。

用戶流量企穩(wěn)回升

騰訊國內(nèi)用戶流量份額自2019Q2見底后緩慢回升，2020Q1回升至43%環(huán)比提升1%。2020Q1微信MAU達12.03億，同比增長8.2%，環(huán)比增長3.2%，QQ（移動）MAU6.94億，小程序日活躍用戶數(shù)超過4億，“視頻號”DAU超2億。

云業(yè)務(wù)方面，7月31日，知名國際研究機構(gòu)Gartner發(fā)布最新企業(yè)公有云服務(wù)市場份額報告，2019年在IaaS市場，AWS仍以絕對優(yōu)勢領(lǐng)先，位列全球第一，但增速不及微軟、谷歌、阿里、騰訊等云廠商。騰訊云超過IBM，增速在Top5廠商中位列第一。

中信證券指出，市場對騰訊在社交、游戲的基本盤信心逐漸恢復(fù)。公司在游戲、廣告、金融等業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，業(yè)績確定性、成長性均較強。疫情爆發(fā)之后，騰訊會議、企業(yè)微信成為新爆款應(yīng)用，雖未能在利潤表上體現(xiàn)貢獻，但在用戶時長和(50.55, 0.00, 0.00%)未來估值方面有望打開新的空間。此外，公司近期推出微信小商店，探索電商領(lǐng)域，亦有助微信用戶粘性和時長提升。

今年以來，全球科技互聯(lián)網(wǎng)公司股價上漲明顯，公司已累計投資拼多多（占股29.2%）、美團點評（18.2%）、京東（20.9%）、騰訊音樂（55.6%）、特斯拉（5.0%）、SEA（25.6%）、Spotify（9.2%）等頭部公司，因此測算騰訊投資端總市值已達1.17萬億元。

事實上近年來騰訊大動作不斷，在各個領(lǐng)域都進行了大量的投資。

按照騰訊投資官網(wǎng)的消息，截至今年1月，騰訊投資的公司超過800家，其中70多家已上市，超過160家是市值或估值超10億美元的龍頭公司。

官網(wǎng)顯示，騰訊投資專注于全球范圍內(nèi)消費互聯(lián)網(wǎng)和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)領(lǐng)域投資，包括文娛傳媒、消費零售、民生教育(1.08, 0.03, 2.86%)、金融科技、企業(yè)服務(wù)及海外投資等領(lǐng)域。十余年來整體投資數(shù)量超過800家，包含百余家上市公司及獨角獸企業(yè)，投資地域覆蓋全球二十多個國家和地區(qū)。

目標(biāo)價650港元

最新一宗是對搜購的收購。7月27日晚間，搜狗（SOGO.N）發(fā)布公告稱收到來自騰訊的收購要約，騰訊擬于每股9美元價格現(xiàn)金收購搜狗剩余的股份。

私有化方案公布前騰訊已是搜狗單一最大投資者：搜狗是中國第二大搜索引擎公司，除了搜索引擎之外，公司旗下搜狗瀏覽器、搜狗輸入法等產(chǎn)品也擁有大體量用戶。

2017年11月，搜狗登錄美股市場，發(fā)行價為每股13美元。騰訊早于2013年9月向搜狗注資4.48億美元，并將旗下騰訊搜搜業(yè)務(wù)和其他相關(guān)資產(chǎn)并入搜狗，本次私有化方案公布前騰訊作為單一最大股東，持股比例為38.7%。

華金證券認(rèn)為，一方面廣告市場競爭激烈，其他廣告形式或較搜索廣告更具效率、更被消費者接受，另一方面騰訊、阿里、字節(jié)已成功構(gòu)筑內(nèi)容與服務(wù)生態(tài)，并通過各自搜索引擎提供連接，且逐步具備了體系內(nèi)實現(xiàn)交易閉環(huán)的能力。目前，騰訊廣告大盤中來自搜索及搜索相關(guān)廣告的收入占比極低，隨著微信搜一搜的普及、搜狗技術(shù)與商業(yè)團隊的融合，微信商業(yè)化潛力將進一步得到釋放。

瑞銀研報也指出，收購搜狗的交易可為騰訊帶來上行空間。給予“買入”評級，目標(biāo)價650港元。瑞銀表示，搜狗向騰訊提供外部網(wǎng)絡(luò)搜索結(jié)果，相信收購后騰訊可以集成和改進其產(chǎn)品，尤其是微信搜索，并提高廣告獲利能力。該收購將推動騰訊未來的電子商務(wù)及短視頻等業(yè)務(wù)，雖然對騰訊的即時財務(wù)貢獻有限，但相信未來將有巨大的潛力。

值得一提的是，近來騰訊投資兇猛，7月26日晚，泛微網(wǎng)絡(luò)最新公告，騰訊產(chǎn)業(yè)基金以7.71億元受讓股東韋錦坤持有的泛微網(wǎng)絡(luò)5%股權(quán)，布局云計算、軟件領(lǐng)域，7月27日晚，騰訊產(chǎn)業(yè)基金再舉牌世紀(jì)華通加碼游戲，騰訊在近日在泛微網(wǎng)絡(luò)、世紀(jì)華通上的投資已近10億元。此外，騰訊在A股還持有步步高、永輝超市等商超、新零售資產(chǎn)股權(quán)，其意應(yīng)為微信商業(yè)化鋪路。