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【商業(yè)與法治輿情觀察室 http://www.blaw.org.cn 快訊】：（鈦媒體APP）

聯(lián)合辦公企業(yè)WeWork的“中國(guó)學(xué)徒”也過(guò)得不如意,。

8月6日晚,，優(yōu)客工場(chǎng)公告稱,，鑒于當(dāng)前的資本市場(chǎng)狀況,，公司決定目前不進(jìn)行擬發(fā)行的證券的發(fā)售和出售,，正在考慮其他替代方案,。

所謂的其它替代方案或許是借殼上市,。7月8日，納斯達(dá)克上市公司Orisun Acquisition Corp.（歐利森并購(gòu)公司,，下稱“歐利森”）宣布,，已經(jīng)和優(yōu)客工場(chǎng)達(dá)成合并協(xié)議，預(yù)計(jì)合并后公司總價(jià)值達(dá)7.69億美元,，新公司將以新的股票代碼在納斯達(dá)克交易所交易,。

估值縮水7成

資料顯示，歐利森2018年10月22日注冊(cè)成立于美國(guó)特拉華州,，總部位于紐約,，業(yè)務(wù)范圍涵蓋企業(yè)或?qū)嶓w合并,、資產(chǎn)收購(gòu)、股份收購(gòu)等,。

根據(jù)協(xié)議,，歐利森的全資子公司Ucommune International將收購(gòu)優(yōu)客工場(chǎng)。收購(gòu)?fù)瓿珊?，?yōu)客工場(chǎng)的股東和管理層將獲得Ucommune International 7000萬(wàn)股普通股,。此外，優(yōu)客工場(chǎng)的股東也有權(quán)獲得Ucommune International額外400萬(wàn)股普通股的獲利對(duì)價(jià),，但前提是優(yōu)客工場(chǎng)要在2020年,、2021年和2022年的凈收入達(dá)到特定目標(biāo)，或在一定期限內(nèi)使股價(jià)達(dá)到特定標(biāo)準(zhǔn),。

據(jù)了解,，二者合并后的估值，是優(yōu)客工場(chǎng)按照EV/revenue的模型標(biāo)準(zhǔn),，即按2021年預(yù)計(jì)凈收入的4.01倍計(jì)算得出,。也就是說(shuō)，優(yōu)客工場(chǎng)預(yù)計(jì)2021年凈收入為1.92億美元,，約合人民幣13.35億元,。此外，2018年11月D輪融資后,，優(yōu)客工場(chǎng)估值為28.57億美元,，目前已大幅縮水73%。

據(jù)IPO早知道報(bào)道,，一接近該交易的投行人士透露,，最快能在第三季度即走完全部流程。

或受WeWork影響

2019年底,，優(yōu)客工場(chǎng)向SEC遞交了招股書(shū),，一般而言，遞交招股書(shū)后一個(gè)月公司即可掛牌上市,，但優(yōu)客工場(chǎng)的流程卻遲遲未完成,。這或許不僅是優(yōu)客工場(chǎng)自身的原因。

2019年8月,，第一家共享辦公企業(yè)WeWork遞交招股書(shū)后,，美國(guó)資本市場(chǎng)反響劇烈,。成立9年卻仍未盈利,，讓W(xué)eWork飽受二級(jí)市場(chǎng)投資者的質(zhì)疑。2016-2018年,，WeWork營(yíng)收分別為4.36億美元,、8.86億美元和18.21億美元,；凈虧損分別為4.29億美元、9.33億美元和19.27億美元,。

“在我們看來(lái),，為沒(méi)有實(shí)現(xiàn)盈利的企業(yè)提供慷慨資金的日子已經(jīng)結(jié)束了?！蹦Ω康だ紫绹?guó)股票策略師威爾遜表示,。數(shù)日內(nèi)，WeWork估值從470億美元被下調(diào)至250億美元,，再到120億美元,。此后，福布斯更是將WeWork的最新估值調(diào)至28億美元,。壓力之下,，WeWork不得不選擇推遲IPO。

2020年5月,，WeWork第二大股東軟銀在財(cái)報(bào)中提到,，與WeWork投資相關(guān)的部分損失為46億美元，財(cái)報(bào)發(fā)布會(huì)上,，軟銀集團(tuán)創(chuàng)始人兼CEO孫正義甚至直接稱向WeWork投資數(shù)十億美元之舉是“愚蠢的”,。

三年虧損14億

一般而言，聯(lián)合辦公企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式可以概括為“二房東”模式,，即租房-裝修-出租,，賺的是中間的差價(jià)，但目前的市場(chǎng)現(xiàn)狀是,，租金差價(jià)難以覆蓋裝修及運(yùn)營(yíng)成本,；而且租金收入并不穩(wěn)定，極易受到經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及市場(chǎng)環(huán)境的影響,，但支出卻無(wú)法收回,，因此聯(lián)合辦公企業(yè)普遍難以盈利。

招股書(shū)顯示,，優(yōu)客工場(chǎng)2017年,、2018年及2019年前九個(gè)月的營(yíng)收分別為1.67億元、4.49億元,、8.75億元,，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到209.9%；但虧損卻逐年擴(kuò)大,，三個(gè)階段分別為3.73億元,、4.45億元、5.73億元。不難發(fā)現(xiàn),，2019年前九個(gè)月的虧損已經(jīng)超過(guò)去年全年,，而較2018年同期相比，擴(kuò)大了111%,。

不過(guò),，今年4月18日，創(chuàng)始人毛大慶稱,，優(yōu)客工場(chǎng)在2019年實(shí)現(xiàn)了盈利,，實(shí)現(xiàn)收入3780萬(wàn)元、同比增長(zhǎng)191%,，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)300萬(wàn)元,。

此外，租房產(chǎn)生的大量前期投入,，使得聯(lián)合辦公企業(yè)的資金鏈?zhǔn)冀K處于緊張狀態(tài),。招股書(shū)顯示，優(yōu)客工場(chǎng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流一直是凈流出狀態(tài),，2017年,、2018年、2019年前九個(gè)月,，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額分別為-1.52億元,、-5207萬(wàn)元和-2.32億元。

毛大慶曾在去年底表示,，美國(guó)的投資人也認(rèn)為聯(lián)合辦公這條賽道必須要打開(kāi),，不能讓WeWork上市的陰影阻擋國(guó)內(nèi)選手的道路，所以他們都希望優(yōu)客工場(chǎng)能夠帶領(lǐng)這個(gè)行業(yè)殺出重圍,。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái),，優(yōu)客工場(chǎng)的上市或是迫于股東及投資人的壓力，或是出于對(duì)資金及市場(chǎng)認(rèn)可的渴求,。

如今,，獨(dú)立上市變成借殼上市，但也是一種途徑,。能否持續(xù)盈利,，才是優(yōu)客工場(chǎng)和整個(gè)共享辦公行業(yè)最大的問(wèn)題。

原標(biāo)題：優(yōu)客工場(chǎng)終止獨(dú)立上市,，估值大跌縮水7成

來(lái)源：鈦媒體APP（本文首發(fā)鈦媒體,，作者 | 石萬(wàn)佳）