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【商業(yè)與法治輿情觀察室 http://www.blaw.org.cn 快訊】：（金融界）

來(lái)源：普益標(biāo)準(zhǔn)

作者： 唐春艷

自2004年光大銀行發(fā)行了國(guó)內(nèi)首支銀行理財(cái)產(chǎn)品起,，我國(guó)銀行理財(cái)已經(jīng)歷了逾16年的發(fā)展,。在資管新規(guī)出臺(tái)之前，得益于銀行理財(cái)在資產(chǎn)端、產(chǎn)品端和客戶端的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，銀行理財(cái)快速發(fā)展，成為資管行業(yè)的領(lǐng)先者,。但資管新規(guī)的出臺(tái)從根本上動(dòng)搖了銀行理財(cái)?shù)娜蟾?jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，其資產(chǎn)規(guī)模及占比開(kāi)始逐步下行,。截止2020年第一季度,，銀行理財(cái)雖然仍處于領(lǐng)先地位，但其規(guī)模優(yōu)勢(shì)正在逐漸減弱,。而隨著銀行理財(cái)?shù)闹鸩桨l(fā)展,，銀行理財(cái)將重塑三大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，繼續(xù)在資管行業(yè)中保持領(lǐng)先的地位,。

一,、新規(guī)前三大優(yōu)勢(shì)打造銀行理財(cái)?shù)念I(lǐng)先地位

2004年，光大銀行發(fā)行了國(guó)內(nèi)首支銀行理財(cái)產(chǎn)品,，標(biāo)志著銀行理財(cái)?shù)臅r(shí)代正式開(kāi)啟,。雖然起步較晚，但我國(guó)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展尤其迅猛,，在資管新規(guī)出臺(tái)之前,，銀行理財(cái)?shù)陌l(fā)行數(shù)量及存續(xù)規(guī)模均呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長(zhǎng)。截止2017年年末,，商業(yè)銀行新發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量為146943款,，銀行理財(cái)?shù)拇胬m(xù)規(guī)模為29.54萬(wàn)億，占整個(gè)資管行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模的23.77％,，在各類(lèi)資管機(jī)構(gòu)中占比最高,，銀行理財(cái)成為資管行業(yè)的領(lǐng)先者,。銀行理財(cái)之所以能實(shí)現(xiàn)如此快速的發(fā)展,，主要是基于其在資產(chǎn)端、產(chǎn)品端和客戶端的獨(dú)特優(yōu)勢(shì),。

圖1：2004-2017年銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量和規(guī)模變化

資料來(lái)源：普益標(biāo)準(zhǔn)整理

圖2：2017年末資管行業(yè)細(xì)分市場(chǎng)規(guī)模（萬(wàn)億）

資料來(lái)源：普益標(biāo)準(zhǔn)整理

從資產(chǎn)端來(lái)看,，銀行經(jīng)營(yíng)的傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)使其在信貸審批和風(fēng)控方面具有豐富的經(jīng)驗(yàn)，有利于銀行選取高質(zhì)量的非標(biāo)資產(chǎn)以及管理投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，給客戶提供較高的理財(cái)收益,。

從產(chǎn)品端來(lái)看,，在資管新規(guī)出臺(tái)之前，商業(yè)銀行發(fā)行的是預(yù)期收益型理財(cái)產(chǎn)品,，其通過(guò)資金池,、期限錯(cuò)配、滾動(dòng)發(fā)行,、多層嵌套等方式實(shí)現(xiàn)了理財(cái)產(chǎn)品剛性?xún)陡?，這對(duì)普通投資者有巨大的吸引力。

從客戶端來(lái)看,，一方面商業(yè)銀行通過(guò)傳統(tǒng)儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)積累了大量的客戶資源,，而剛性?xún)陡兜你y行理財(cái)恰好能夠滿足傳統(tǒng)儲(chǔ)蓄客戶較低的風(fēng)險(xiǎn)偏好，更容易將儲(chǔ)蓄客戶轉(zhuǎn)化理財(cái)客戶,；另一方面商業(yè)銀行網(wǎng)點(diǎn)眾多,，憑借遍布全國(guó)的網(wǎng)點(diǎn)商業(yè)銀行可以給客戶提供便捷的理財(cái)服務(wù)，因此當(dāng)客戶選擇投資理財(cái)產(chǎn)品時(shí),，更愿意選擇商業(yè)銀行的理財(cái)產(chǎn)品,。

二、新規(guī)后三大優(yōu)勢(shì)不再 銀行理財(cái)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)減弱

銀行理財(cái)拓寬了企業(yè)和個(gè)人的投融資渠道,，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和滿足客戶日益增長(zhǎng)的理財(cái)需求方面發(fā)揮了積極的作用,。但銀行理財(cái)在蓬勃發(fā)展的同時(shí)也帶來(lái)的剛性?xún)陡丁①Y金池運(yùn)作,、多層嵌套,、非標(biāo)投資等問(wèn)題，阻礙了銀行理財(cái)進(jìn)一步發(fā)展,，再加上其他資管子行業(yè)中也存在資金空轉(zhuǎn),、通道業(yè)務(wù)、多層嵌套等問(wèn)題,，2018年4月監(jiān)管部門(mén)出臺(tái)了資管新規(guī)來(lái)規(guī)范資管行業(yè)的發(fā)展,。資管新規(guī)打破剛兌、禁止資金池,、消除嵌套,、去通道等核心要求對(duì)資管行業(yè)產(chǎn)生整體的市場(chǎng)規(guī)模產(chǎn)生了下行壓力，尤其是對(duì)銀行理財(cái)?shù)挠绊戇h(yuǎn)大于對(duì)其他子行業(yè)的影響,。

從資產(chǎn)端來(lái)看,，資管新規(guī)禁止期限錯(cuò)配，而非標(biāo)資產(chǎn)的期限普遍較長(zhǎng),，這就要求銀行理財(cái)壓降非標(biāo)資產(chǎn)規(guī)模,，同時(shí)“非標(biāo)”與“標(biāo)”的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán),，也加大了銀行理財(cái)非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)的難度，要完成壓降規(guī)模只能連帶著標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)的規(guī)模也下降,。

從產(chǎn)品端來(lái)看,，資管新規(guī)打破剛兌，保本理財(cái)正式終結(jié),，凈值化產(chǎn)品成為未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì),，但在凈值化產(chǎn)品的設(shè)計(jì)上，大部分銀行缺乏相關(guān)經(jīng)驗(yàn),，更缺乏配套的系統(tǒng)/運(yùn)營(yíng)支持體系以及人才儲(chǔ)備,，難以設(shè)計(jì)出合適的產(chǎn)品的留住現(xiàn)有的客戶。

從客戶端來(lái)看,，一方面,，銀行理財(cái)向凈值化轉(zhuǎn)型，理財(cái)產(chǎn)品的凈值開(kāi)始波動(dòng),，而銀行客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好較低,，儲(chǔ)蓄客戶轉(zhuǎn)化為理財(cái)客戶的難度加大；另一方面,，新規(guī)對(duì)合格投資者額認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步趨嚴(yán),，也加大了銀行理財(cái)攬客的難度。

資管新規(guī)從根本上動(dòng)搖了銀行理財(cái)?shù)娜蟾?jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),，其資產(chǎn)規(guī)模及占比從2019年開(kāi)始逐步下行,。截止到2020年第一季度，銀行理財(cái)?shù)拇胬m(xù)規(guī)模僅24.4萬(wàn)億元,，僅占整個(gè)資管行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模的21.27％,。與2018年末的相比，存續(xù)規(guī)模下降了7.6萬(wàn)億,，下降了約23.75％,，市場(chǎng)規(guī)模占比也下降了5.05％。整體來(lái)看,，雖然銀行理財(cái)仍處于領(lǐng)先地位,，但其與其他子行業(yè)之間的規(guī)模差距正在逐漸縮小。

圖3：2018Q1-2020Q1資管行業(yè)細(xì)分市場(chǎng)規(guī)模（萬(wàn)億）

資料來(lái)源：普益標(biāo)準(zhǔn)整理

圖4：2018Q1-2020Q1資管行業(yè)細(xì)分市場(chǎng)規(guī)模占比

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三,、重塑三大優(yōu)勢(shì) 銀行理財(cái)保持領(lǐng)先地位

在資管新規(guī)要求下,，商業(yè)銀行陸續(xù)成立理財(cái)子公司來(lái)承接母行的理財(cái)業(yè)務(wù)，截至目前,，已有21家商業(yè)銀行理財(cái)子公司經(jīng)批準(zhǔn)設(shè)立,，17家已經(jīng)獲批開(kāi)業(yè)，因此,，銀行理財(cái)?shù)奈磥?lái)發(fā)展離不開(kāi)理財(cái)子公司,。借助理財(cái)子公司，商業(yè)銀行可重塑三大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),，進(jìn)一步拉開(kāi)與其他資管機(jī)構(gòu)的差距,，維持銀行理財(cái)在資管行業(yè)中的領(lǐng)先地位。

從資產(chǎn)端來(lái)看,，銀行理財(cái)?shù)膫鹘y(tǒng)優(yōu)勢(shì)是在非標(biāo)資產(chǎn)領(lǐng)域,，但商業(yè)銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品在非標(biāo)資產(chǎn)規(guī)模方面受到了較強(qiáng)的限額管制，而理財(cái)子公司在非標(biāo)投資限額管理方面有所放寬,。

從產(chǎn)品端來(lái)看,，商業(yè)銀行在理財(cái)產(chǎn)品的投研能力不足，但其可與其他在投研上具有優(yōu)勢(shì)的資管機(jī)構(gòu)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),，借助他們的力量補(bǔ)齊自身在投研體系上的短板,，充分利用理財(cái)子公司可發(fā)行公募理財(cái)產(chǎn)品和私募理財(cái)產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)，打造出具備核心競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)品體系,。

從客戶端來(lái)看,，理財(cái)子公司背靠母行，可依托母行在渠道及客戶資源方面的優(yōu)勢(shì),，因此理財(cái)子公司可以充分利用好這一大優(yōu)勢(shì),，建立起專(zhuān)業(yè)的渠道和客戶服務(wù)能力，滿足不同客戶的差異性需求,。

原文標(biāo)題：資管新規(guī)后,，銀行理財(cái)?shù)念I(lǐng)先地位會(huì)受到?jīng)_擊嗎？  來(lái)源：金融界