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【商業(yè)與法治輿情觀察室 http://www.blaw.org.cn 快訊】

本文來源 |投資者網(wǎng)

編輯整理 |今日讀法

《思維財(cái)經(jīng)》彭寶萱

2021年6月20日晚間,，“哈啰順風(fēng)車男司機(jī)騷擾威脅女乘客”的話題成為熱點(diǎn),。因索要高速費(fèi)未果，司機(jī)對女乘客發(fā)出“貨拉拉警告”,。在乘客反映哈啰出行的客服并要求封禁該司機(jī)后,，得到了客服“您確定要我們這樣做嗎？”“如果封禁他,，他有可能猜到是你要求的”等拒絕性的回復(fù)。

6月3日,，國家市場監(jiān)管總局價監(jiān)競爭局會同反壟斷局,、網(wǎng)監(jiān)司召開“共享消費(fèi)”領(lǐng)域行政指導(dǎo)會，嚴(yán)肅指出目前“共享消費(fèi)”行業(yè)普遍存在的定價規(guī)則不明確,、明碼標(biāo)價不規(guī)范等不當(dāng)行為,，并責(zé)令整改，其中哈啰出行被點(diǎn)名,。

不論是順風(fēng)車還是共享單車業(yè)務(wù),，當(dāng)前的哈啰出行成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)，公司更是在今年的4月24日正式提交招股書,，擬于納斯達(dá)克上市,。然而上市還在進(jìn)展當(dāng)中，6月11日,，滴滴出行也正式遞交了招股書,。在競爭者越來越多的上市跑道，哈啰出行會拔得頭籌嗎,？

一個爆發(fā)性行業(yè)

圖——共享電單車行業(yè)發(fā)展歷程 來源：東北證券

最早,，永安行運(yùn)營租用公共自行車的業(yè)務(wù)，并推出了共享單車APP,，在100多個城市發(fā)展及布局運(yùn)營團(tuán)隊(duì)后,，成功于2017年8月17日上市。持續(xù)至今,，永安行在有樁領(lǐng)域成為一家獨(dú)大的格局,。然而，直到ofo小黃車和摩拜的出現(xiàn)，共享單車的形式滿足了大眾短途出行需求,，市場開始迅速反應(yīng),，出現(xiàn)爆發(fā)性增長。

當(dāng)然,，一定規(guī)模的用戶是共享產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ),。而用戶必須借助移動網(wǎng)絡(luò)才能使用共享服務(wù)，因此,，互聯(lián)網(wǎng)成為大多平臺的重要依托,。據(jù)悉，截至2020年底,，中國移動互聯(lián)網(wǎng)用戶達(dá)到9.858億,，約占總?cè)丝诘?0.2%，其中網(wǎng)民的在線支付率已達(dá)到 86.5%,。加之5G智能化時代,，基于位置技術(shù)、大數(shù)據(jù)分析和便捷的在線支付的技術(shù)基礎(chǔ),，最終推動了中國消費(fèi)者訪問并在線支付各種本地服務(wù),。

圖——中國共享兩輪車市場 來源：艾瑞咨詢

據(jù)艾瑞咨詢報(bào)告顯示，中國的共享兩輪車的市場份額從2018年開始增長,，較強(qiáng)的增長勢頭一直持續(xù)到2025年,。但頗為唏噓的是，早期的兩家行業(yè)龍頭現(xiàn)已倒下,。ofo小黃車遭遇資金危機(jī),，停止服務(wù)后，更是在近日被強(qiáng)制執(zhí)行1341萬,。摩拜則更名為美團(tuán)單車,，現(xiàn)停止服務(wù)和運(yùn)營原有的App和微信小程序。

可以看到,，如今的市場格局以美團(tuán)單車,、滴滴旗下的青桔和阿里系的哈啰單車為主。那么,，三足鼎立的格局能走多久,？

上市背后的隱患——持續(xù)虧損

哈啰出行平臺由上海鈞正網(wǎng)絡(luò)科技有限公司運(yùn)營。早期,，江蘇永安行低碳科技有限公司于2014年8月8日成立,，后改名為江蘇哈啰普惠科技有限公司。2017年11月,，并購上海鈞正網(wǎng)絡(luò)科技有限公司和上海鈞豐網(wǎng)絡(luò)科技有限公司,，以擴(kuò)大業(yè)務(wù),。而后進(jìn)行公司重組，合并了一家位于開曼群島的豁免公司Hello Inc.（前身為HB Technologies Corporation）,，建立成最終控股公司,。據(jù)永安行2020年財(cái)報(bào)顯示，永安行持有Hello Inc.股權(quán)比例為6.4625%,。

在哈啰出行的招股說明書中,，公司的初衷是建立一個強(qiáng)大的、技術(shù)驅(qū)動的平臺,，改善大眾的生活方式,。據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，以2020年的乘車數(shù)作為衡量單位,，哈啰出行是國內(nèi)最大的共享單車提供商,，同時也是第二大拼車業(yè)務(wù)的服務(wù)商。

圖——哈啰出行規(guī)模 來源：招股說明書

作為哈啰出行中的主要業(yè)務(wù),，哈啰單車和電動車提供了超60%的新用戶服務(wù),，其次是哈啰順風(fēng)車服務(wù)。2017年哈啰出行推出哈啰單車,，2018年推出哈啰電動車業(yè)務(wù),，2019年運(yùn)營順風(fēng)車業(yè)務(wù)。除此之外,，哈啰出行同螞蟻集團(tuán)子公司于2019年建立“Hi Battery”,，即構(gòu)建鋰離子電池更換的環(huán)保網(wǎng)絡(luò),。

圖——哈啰出行發(fā)展圖 來源：招股說明書

據(jù)了解,，以各季度的橫向?qū)Ρ瓤矗?jīng)營業(yè)績受季節(jié)性因素的影響,，第一季度和第四季度的收入較低,。具體以2020年第四季度的經(jīng)營狀況而言，哈啰出行的共享兩輪車業(yè)務(wù)占據(jù)了95%以上的總業(yè)務(wù)量,，達(dá)到了13.95億交易量,。但與此恰恰相反的是，兩輪車業(yè)務(wù)的交易額卻不足40%,，僅為14.72億元,。相對于較為次要的順風(fēng)車業(yè)務(wù)，卻帶來了主要的營業(yè)額,，達(dá)到了23.04億元,。

圖——哈啰出行各季度的業(yè)務(wù)量和營業(yè)額 來源：招股說明書

其次，通過具體的收入和費(fèi)用明細(xì)研究發(fā)現(xiàn),，公司經(jīng)營主要產(chǎn)生的銷售費(fèi)用,、管理費(fèi)用,、研發(fā)費(fèi)用逐年增長，尤其是管理費(fèi)用由2019年的4.67億元增至2020年的7.70億元,，增長幅度為64.88%,。然而，處置固定資產(chǎn)損失值卻由2019年的6.36億元降至2020年的0.44億元,，使得2020年的經(jīng)營性虧損遠(yuǎn)低于2019年,。再加之，短期投資收益和金融工具公允價值變動等的增加,，最終的經(jīng)營損失由2019年的15.05億元變動至2020年的11.34億元,。

圖——哈啰出行財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 來源：招股說明書

除公司業(yè)務(wù)的經(jīng)營狀況以外，據(jù)企查查披露,，哈啰出行先后進(jìn)行了14輪融資,，螞蟻集團(tuán)和復(fù)星集團(tuán)參與多次投資，但在2020年之后并無融資紀(jì)錄,。2020年4月24日,，哈啰出行正式提交招股書，擬于納斯達(dá)克上市,。

值得注意的是,，招股書顯示2018年、2019年,、2020年?duì)I收分別為21.14億元,、48.23億元、60.44億元的同時,，公司的虧損的狀態(tài)卻從2018年的22.08 億元,，一直持續(xù)到2019、2020年的凈虧損分別為15.05億元和11.34億元,。

公司在招股書中表示,，共享兩輪車服務(wù)屬于資本密集型，需要大量資本投資來購買和擴(kuò)大投入兩輪車,。除此之外,，在順風(fēng)車市場，哈啰出行還會采用私家車主的激勵措施吸引和留住服務(wù)提供方的用戶,。因此,，面對本地服務(wù)的需求和逐漸加劇的競爭，未來盈利的能力不僅取決于現(xiàn)有業(yè)務(wù)的盈利能力,，還取決于投入的成本,。如果無法充分控制運(yùn)營的相關(guān)成本，哈啰出行未來會繼續(xù)遭受經(jīng)營活動的虧損和負(fù)現(xiàn)金流,。

順風(fēng)車業(yè)務(wù)真的很“順”嗎,？

2019年,，哈啰出行推出哈啰順風(fēng)車業(yè)務(wù)。據(jù)招股書顯示,，2020年哈啰出行完成9450萬次順風(fēng)車服務(wù),，營收4.6億元，同比增長131.2%,，毛利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過共享單車和電動車,。有媒體稱，哈啰順風(fēng)車已累積擁有2610萬交易用戶和近千萬名注冊司機(jī),，成為嘀嗒之后的國內(nèi)第二大拼車市場,。然而，順風(fēng)車業(yè)務(wù)的運(yùn)營真的很“順”嗎,，未必如此,。據(jù)黑貓投訴平臺顯示，哈啰出行的順風(fēng)車業(yè)務(wù)受到用戶的屢次投訴,，其中不乏虛假訂單,、車主行為惡劣等主要投訴內(nèi)容。

圖——哈啰順風(fēng)車投訴截圖 來源：黑貓投訴

2021年6月18日晚間,，廣東東莞的一位順風(fēng)車司機(jī)向女乘客索要高速費(fèi)未果,，要求乘客懂得感恩，并提到“長沙貨拉拉”事件警告,。

來源：網(wǎng)絡(luò)

當(dāng)乘客將此情況反應(yīng)哈啰順風(fēng)車客服時,，先是得到“如果封禁他，很有可能猜到是你投訴的,，您確定要我們這么做么”的回復(fù),，而后，客服告知乘客已封禁了該車主,。然而,，乘客發(fā)現(xiàn)平臺并未封禁車主且收到騷擾電話,，客服卻以“如后續(xù)還存在違規(guī)行為,，可能會對他的賬號進(jìn)行封禁處罰”及補(bǔ)償15元優(yōu)惠券為由回應(yīng)。

來源：網(wǎng)絡(luò)

對此,，哈啰順風(fēng)車平臺是否拒絕維護(hù)乘客的利益,，客服的行為是否存在威脅的性質(zhì)，順風(fēng)車業(yè)務(wù)是否涉及一些乘客人身安全的隱患,，思維財(cái)經(jīng)已發(fā)函問詢,，但公司方面尚未給出回應(yīng)。

多元化野心

在哈啰出行的APP主界面中,，除了單車,、助力車和順風(fēng)車的主營業(yè)務(wù)之外,，還包括出售電動車、吃喝團(tuán)購,、酒店,、景點(diǎn)門票、送貨,、出租,、信用卡等業(yè)務(wù)，涉及房屋出租,、銷售,、貨運(yùn)、本地生活服務(wù)以及借貸等多個領(lǐng)域,。

圖——哈啰出行APP截圖

據(jù)企查查顯示,，2021年6月11日，公司全資持股東營哈行商貿(mào)有限公司成立,，經(jīng)營范圍包括日用百貨銷售,、體育用品及器材零售、新鮮蔬菜零售,、互聯(lián)網(wǎng)銷售和保健食品銷售等,。5月5日，“哈啰惠選”公眾號開始運(yùn)營,，主打特價生鮮產(chǎn)品,。

然而，打造多元化的前提在于,，哈啰出行需要擁有足夠的現(xiàn)金流,。截止2020年底，哈啰出行的賬面現(xiàn)金僅為19.22億元,，再加上毛利尚低的共享單車業(yè)務(wù)以及未來持續(xù)虧損的狀態(tài),，多元化的業(yè)務(wù)拓展仍需要注重在多個領(lǐng)域投入大量的人力物力以及戰(zhàn)略布局。

圖——哈啰出行現(xiàn)金流量表 來源：招股說明書

也許,，多元化布局之前,，公司如何在競爭愈加激烈的共享單車市場圖發(fā)展，才是當(dāng)務(wù)之急,。作為近期提交招股說明書的滴滴出行,，截止于2020年12月31日的營業(yè)收入已達(dá)1336億元，同期哈啰出行的收入為60.44億元,。用戶方面,，滴滴出行年活躍用戶為3.77億人，哈啰出行年交易用戶數(shù)1.83億人,。雖然,，滴滴出行2018年至2020年凈虧損同樣處于虧損狀態(tài),，但在第一季度扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)54.83億元的凈利潤,。這意味著,，成功上市，幾乎成為這個行業(yè)的野心和目標(biāo),。

“我們是中國最活躍的本地服務(wù)平臺”,，哈啰出行在招股書中稱。未來,，哈啰出行會覆蓋和服務(wù)于廣泛的用戶群,，為用戶提供更便捷的出行方式和更高質(zhì)量的包容性本地服務(wù)。只是目前,，哈啰出行可能需要打好基本盤,，向市場證明未來能夠轉(zhuǎn)虧為盈的能力?！端季S財(cái)經(jīng)》出品■

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